Sotheby’s-Indikator: Platzt jetzt die Notenbanken-Blase?

Als der japanische Aktienindex Nikkei 225 nach dem Platzen der Spekulationsblase von seinem Allzeithoch am 29. Dezember 1989 zurückfiel und allein im kommenden Jahr rund 35 Prozent seines Wertes verlor, hätten Investoren vorgewarnt sein können. Denn die Aktie des Auktionshauses Sotheby's hatte bereits ein halbes Jahr zuvor ein markantes Hoch markiert und war anschließend wie ein Stein gefallen.

Auch bei der Internetblase im Jahr 2000 hätte man den Aktienkurs von Sotheby's als Vorwarnsignal für das Platzen der Blase nutzen können. Während der Aktienkurs Sotheby's bereits im April 1999 ein neues Hoch erreichte und anschließend in den Keller rauschte, dauerte es noch fast ein ganzes Jahr, bis im März 2000 der Index an der US-Technologiebörse NASDAQ sein Allzeithoch markierte und anschließend kollabierte.

Im Vorfeld der US-Immobilienkrise erreichte Sotheby's im Oktober 2007 ein markantes Hoch und brach anschließend dramatisch ein. Der Hochpunkt wurde zwar erst drei Tage nach den wichtigen US-Indizes Dow Jones und S&P 500 erreicht, der anschließende Rückfall war in den kommenden Wochen und Monaten bei Sotheby's allerdings deutlich dramatischer und hätte auch so noch als Warnsignal vor weiteren Kursverlusten in den wichtigen Indizes dienen können.

Warum funktioniert der Aktienkurs von Sotheby's augenscheinlich so gut als Indikator für Spekulationsblasen und anschließende Aktiencrashs? Läuft die Konjunktur in der Hochphase einer Spekulationsblase rund, dann brummt auch das Geschäft mit Kunstgegenständen und Sammlerstücken und bei Auktionen werden für Schmuck, Antiquitäten oder Gemälde Rekordpreise erzielt. Als geschichtsträchtiges Auktionshaus und weltgrößter Kunsthändler profitiert Sotheby's ganz besonders vom Spekulationswahn bei Kunstobjekten, der regelmäßig dann ausbricht, wenn es auch an den Aktien- und Immobilienmärkten zu Spekulationsblasen kommt.

Nach der Finanzkrise ist die Interpretation des Aktienkurses von Sotheby's allerdings schwieriger geworden. Seit 2010 befindet sich der Kurs fast durchgängig über der Marke von 30 Dollar und damit in dem Bereich, der zuvor nur beim Vorliegen einer Spekulationsblase erreicht worden war. Zwei Mal bildete der Sotheby's-Kurs bereits deutliche Hochs aus, die aber weniger markant waren als im Vorfeld früherer Spekulationsblasen. Wie die Aktienkurse allgemein wurde auch der Kurs von Sotheby's von der lockeren Geldpolitik der Notenbanken beflügelt. Gleichzeitig stützte zunächst auch das starke Wachstum in China.

Nachdem der Sotheby's-Kurs seit Mitte 2015 deutlich nachgegeben hatte und bis auf rund 20 Dollar in die Tiefe gerutscht war, kam es noch einmal zu einer Erholung, die den Kurs wieder zurück in das Blasen-Territorium von über 30 Dollar führte. Die kommenden Monate werden wohl zeigen, ob die Trump-Rally noch einmal zu einer expansiven Phase bei den weltweiten Vermögenspreisen führt oder die Märkte vor dem Kollaps stehen.

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