Silber haussiert über 30 $/oz, Analysen: Azumah, Carrick, Gryphon

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis steigt zum Beginn des gestrigen New Yorker Handels innerhalb von wenigen Minuten von 1.350 auf 1.364 $/oz und kann den Gewinn bis zum Handelsschluss behaupten. Der Silberpreis haussiert im New Yorker Handel über die 30 $/oz-Marke. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong seitwärts und notiert aktuell mit 1.364 $/oz um etwa 13 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien steigen parallel zum Goldpreis an, geben aber weiterhin kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Bundesbank-Präsident Axel Weber: "Wir müssen in den Verfassungen aller Mitgliedsländer eine Regel für stabile Finanzen oder für eine Begrenzung von Defiziten haben."
Kommentar: Am einfachsten wäre es, den Goldstandard vorzuschreiben. Bei einem Goldstandard gibt es keine Möglichkeit, die Haushalte mit Krediten zu finanzieren. Auch ist keine Inflation (Ausweitung der Geldmenge) möglich und die für die Stabilität der Geldmenge verantwortlichen Zentralbanken, die ihren Auftrag in keinem Land erfüllen, könnten abgeschafft werden. Wenn Weber seine eigene Forderung ernst meinen würde, müsste er sie stellen und sofort zurücktreten.

Dax steigt auf den höchsten Stand seit 3 Jahren.

Vermögen des ägyptischen Präsidenten Hosni Mubarak wird auf mehrere Milliarden Euro geschätzt.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis steigt der Goldpreis gegen den nachgebenden Dollar deutlich an (aktueller Preis 32.136 Euro/kg, Vortag 31.881 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag Hamburg 30_05_10.pdf.

Silber haussiert um fast 1 $/oz über die 30 $/oz-Marke (aktueller Preis 30,23 $/oz, Vortag 29,42 $/oz). Platin steigt an (aktueller Preis 1.863 $/oz, Vortag 1.843 $/oz). Palladium verzeichnet kräftige Gewinne (aktueller Preis 837 $/oz, Vortag 821 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich seitwärts.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich um 1,8 % oder 3,8 auf 209,8 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Goldcorp 4,1 % und Iamgold 4,0 % an. Bei den kleineren Werten gewinnen Gammon Gold 6,9 %, Orezone 6,1 % und Richmont 5,1 %. Bei den Silberwerten steigen Wildcat 7,4 %, Great Panther 7,3 %, Silvermex 5,9 %, US-Silver 5,8 % und Alexco 5,6 %.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel freundlicher. Anglogold kann um 3,1 % zulegen.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten verbessern sich North Star 7,1 %, Norton 6,1 % und Ramelius 5,4 %. Apex gibt 5,0 % nach. Bei den Explorationswerten haussieren Papillon 13,8 % und Signature 13,3 %. Castle fällt 8,7 % zurück. Die Basismetallwerte zeigen sich wenig verändert.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) gibt 1,0 % auf 71,40 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute Cornerstone (+18,5 %), Royal Nickel (+5,8 %) und Iamgold (+4,0 %). Der Fonds dürfte heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 11,9 % und gibt damit etwas weniger als der Xau-Vergleichsindex (-13,8 %) nach. Das Fondsvolumen fällt von 8,9 auf 8,5 Mio Euro zurück. In den Fonds wurden liquide dividendenstarke Titel aufgenommen und weniger liquide Explorationswerte abgebaut. Bei der Ländergewichtung wurde der Anteil der US-Werte von 10 % auf 5 % reduziert, der Anteil Australiens dagegen von 5 auf 16 % erhöht. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt jedoch unverändert erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 0,6 % auf 61,30 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Gammon Gold (+6,9 %), US-Silver (+5,8 %) und Alexco (+5,6 %). Der Fonds dürfte heute stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 17,1 % und verliert damit deutlich stärker als der Hui-Vergleichsindex. Damit hat der Fonds von allen Stabilitas Fonds das größte kurzfristige Erholungspotential aufgebaut. Bereits in den ersten Februartagen wird die Volatilität des Fonds mit teilweise sprunghaften Kurserholungen sichtbar. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 39,9 auf 33,1 Mio Euro deutlich zurück.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,1 % auf 156,04 Euro. Die besten Fondswerte sind heute die australischen Papillon (+13,8 %) und Signature (+13,3 %) und Ramelius (+5,4 %) sowie die kanadischen Orezone (+6,1 %), CGA (+4,9 %) und Iamgold (+4,0 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der australischen Castle (-8,7 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas hinter dem Anstieg des Xau-Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 15,4 % und entwickelt sich damit schlechter als der Xau-Vergleichsindex (-13,8 %) und baut damit nach dem Silberfonds das kurzfristig zweitgrößte Erholungspotential auf. Auch der Stabilitas Pacific zeigt wie der Silberfonds in den ersten Februartagen eine relative Stärke zum Gesamtmarkt. Das Fondsvolumen fällt im Januar von 34,9 auf 27,2 Mio Euro deutlich zurück.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,7 % auf 87,91 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Gladiator (+15,2 %), Papillon (+13,9 %) und Echo (+13,3 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Odyssey (-12,2 %) und der Voyager (-10,9 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht hinter dem Anstieg des TSX-Venture-Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen minimalen Verlust von 0,4 % und kann sich weitaus besser als der TSX-Venture Vergleichsindex (-3,1 %) behaupten. Vor allem die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich derzeit aus. Das Fondsvolumen kann von 4,8 auf 6,2 Mio Euro weiter kräftig zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth - Small Cap Ressourcen (A0LF6K) verliert 0,7 % auf 87,91 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Brookemont (+8,7 %), Macusani (+6,2 %) und Royal Nickel (+5,8 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Meadow Bay (-19,0 %) und der Americas Petrogas (-9,1 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen können.

Zum 31.01.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 4,9 % und kann sich weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex behaupten. Das Fondsvolumen fällt leicht von 4,1 auf 3,9 Mio Euro zurück. Der Fonds kann derzeit nicht gehandelt werden, da eine große Fondsposition mit einer Sperrfrist bis Ende Juni 2011 versehen ist. Derzeit gibt es keine Anhaltspunkte dafür, dass der Fonds ab Juli 2011 nicht wieder zum Handel zugelassen werden kann. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Verlust im Jahr 2008: 57,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 17,7 %
Gewinn im Jahr 2010: 29,2 %
Januar 2011: -4,9 % (Hui-Vergleichsindex -13,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Zuletzt wurde ein Börsengang bis Mitte Februar in Aussicht gestellt. Am 24.01.11 teilt uns das Management der Neutron mit, dass es beabsichtigt, die erforderlichen Dokumente für den Börsengang im Februar einzureichen, um einen Börsengang bis Juli 2011 zu ermöglichen. Sobald der Wert börsennotiert ist, sollte auch der Fonds wieder geöffnet werden können. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag vor allem im Silberbereich ein Anstieg des Kaufinteresses. Im Goldbereich bleiben weiterhin 1 oz Krügerrand sowie im Silberbereich 1 oz Philharmoniker und 1 oz Maple Leaf gesucht. Das Niveau der Nachfrage bleibt derzeit so hoch, dass sich die Lieferzeiten der Prägestätten noch nicht reduziert haben. Bei einigen Silberprodukten betragen die Lieferzeiten aktuell bis zu 4 Wochen. Bitte beachten Sie, dass ab sofort der aktuelle Jahrgang des Krügerrand 2011 lieferbar ist. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa einem Verkäufer auf 8 Käufer konstant niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

09.02.11 Azumah (AUS, Kurs 0,665 A$, MKP 181 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Dezemberquartal 2009) aus dem Wa Projekt in Ghana keine Fortschritte bei der Erweiterung der Ressource, die unverändert mit 646.000 oz (ohne inferred resources) angegeben wird. Die gesamten Ressourcen konnten auf 1,2 Mio oz erweitert werden. Weitere Erzkörper werden durch umfangreiche Bohrprogramme erschlossen. Die Durchführbarkeitsstudie wurde gestartet und soll Mitte 2011 (Ende 2010) fertiggestellt werden. Die Studie zielt auf eine jährliche Produktion von etwa 70.000 oz ab. Der Produktionsbeginn wird für Anfang 2013 angegeben. Längerfristig erwartet Azumah, jährlich über 100.000 oz produzieren zu können. Die Produktionskosten werden vorläufig auf 483 $/oz geschätzt. Azumah ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 14,0 Mio A$ (8,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,9 Mio A$ (0,8 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Azumah präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert, kommt aber bei der Entwicklung des Wa Projekts nicht recht voran. Sollte Azumah eine jährliche Produktion von 70.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 8,6 zurückfallen. Dabei sind allerdings umfangreiche Finanzierungen zu bewältigen. Negativ ist die auch lange Vorlaufzeit bis zum Produktionsbeginn. Positiv sind die vielen verbliebenen Explorationsziele.

Azumah ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.

09.02.11 Carrick Gold (AUS, Kurs 0,585 A$, MKP 83,4 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Dezemberquartal 2009) keine wesentlichen Fortschritte bei der Entwicklung der westaustralischen Goldprojekte Lindsay?s, Brilliant und Kalpini. Obwohl die Vor-Durchführbarkeitsstudie für die Projekte noch im Dezemberquartal 2009 für das Märzquartal angekündigt wurde, wurde sie bis heute nicht veröffentlicht. Berichte, nach denen die Gesellschaft den Produktionsbeginn für das Geschäftsjahr 2011/12 ankündigt, sind demnach völlig unglaubwürdig. Auf dem aktuellen Stand der Exploration hat ein Produktionsbeginn im Optimalfall eine Vorlaufzeit von etwa 3 Jahren. Wenn sich allerdings bereits die Erstellung der Vor-Durchführbarkeitsstudie um mehr als 9 Monate verzögert und keine Fortschritte veröffentlicht werden, scheint das Projekt möglicherweise überhaupt nicht entwickelt werden können. Möglicherweise kann die Entwicklung durch die Einstellung eines erfahrenen Minenmanagers in den nächsten Monaten beschleunigt werden. Ziel der Carrick bleibt es, eine jährliche Goldproduktion von 100.000 oz zu erreichen. Die Ressourcen der Projekte belaufen sich aktuell auf 1,2 Mio oz (ohne inferred resources). Darüber hinaus verfügt Carrick über inferred resources im Volumen von 3,0 Mio oz, also insgesamt 4,2 Mio oz. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 22,9 Mio A$ (7,9 Mio A$) eine Kreditbelastung von 0,9 Mio A$ (0,4 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Carrick präsentiert sich als interessanter australischer Explorationswert. Positiv sind vor allem die niedrige Bewertung der Gesamtressourcen mit 20 $/oz (27) $/oz und der Standort in Westaustralien. Negativ sind der Status der Ressourcen, der mit einem erheblichen Explorationsaufwand verbessert werden muss, die lange Vorlaufzeit bis zum Produktionsbeginn und die ausstehenden Finanzierungen. Sollte Carrick eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 4,2 (4,7) zurückfallen.

Carrick ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

09.02.11 Gryphon (AUS, Kurs 1,85 A$, MKP 555 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal (Dezemberquartal 2009) den Fund einer neuen Vererzungszone im Banfora Projekt in Burkina Faso. Über eine Bohrkernlänge von 6 Metern konnte ein Goldgehalt von 9,9 g/t bestätigt werden. Die Ressource (nur inferred resources) konnte auf 1,5 Mio oz (1,1 Mio oz) bei einem Goldgehalt von 2,2 g/t (2,4 g/t) ausgeweitet werden. Aus den neuen Funden wird bereits im 1. Halbjahr 2011 eine erneute Ausweitung der Ressource erwartet. Gryphon erhofft sich, die Ressource langfristig auf mehrere Mio oz ausweiten zu können. Die Weltbank hat sich am 17.08.09 mit dem Kauf von 10 Mio Aktien zu 0,20 A$ mit einer Investition von 2,0 Mio A$ an Gryphon beteiligt. Neben dem Banfora Projekt in Burkina Faso verfolgt Gryphon mehrere Gold und Gold/Kupferprojekte in Mauretanien. Die australischen Projekte wurde in Renaissance Minerals ausgegliedert und an der Börse platziert. Gryphon hält 16 % oder 1,4 Mio Aktien mit einem aktuellen Gegenwert von 4,6 Mio A$. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 19,4 Mio A$ (19,0 Mio A$) einer Kreditbelastung von 2,6 Mio A$ gegenüber. Zum 31.12.10 erhöhte sich der Cashbestand auf 61,3 Mio A$.

Beurteilung: Gryphon präsentiert sich als vielversprechender und bislang erfolgreicher Explorationswert. Etwas enttäuschend ist allerdings die geringe Ausweitung der Ressource im Kalenderjahr 2010. Positiv ist das nach oben offene Explorationspotential. Problematisch ist der Status der Ressourcen, der durch aufwendige Bohrprogramme noch verbessert werden muss, der Standort in Burkina Faso und die ausstehenden Finanzierungen. Sollte Gryphon eine jährliche Produktion von 200.000 oz mit einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 9,3 zurückfallen.

Gryphon ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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