SEA LTD – Was für ein Turnaround! Hat die Aktie Luft bis mindestens 192 USD?

• Sea Ltd. Reg.Shs Cl.A(ADRs)/1 DL-,0005 - WKN: A2H5LX - ISIN: US81141R1005 - Kurs: 151,400 $ (NYSE)

Sea vereinigt E-Commerce, Fintech und Gaming vor allem in den Regionen: Südostasien (Indonesien, Thailand, Vietnam, Malaysia, Singapur, den Philippinen und Taiwan) sowie Lateinamerika (Brasilien).

Diese Aktien sind unterbewertet & Update zum Index-Fahrplan

Highlights des Webinars:

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• Charttechnik: Rocco erklärt die wichtigsten Chartmuster und Indikatoren, die Dir helfen, den richtigen Zeitpunkt für den Kauf oder Verkauf von Aktien zu finden.
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Der südostasiatische Tech-Gigant übertraf mit einem Gewinn je Aktie von 0,65 USD nicht nur die Erwartungen, sondern schockte mit einem operativen Ergebnis von 456 Millionen USD und einem doppelt so hohen bereinigten EBITDA von 947 Millionen USD (Schätzung: 657 Mio. USD) selbst die Optimisten an der Wall Street.

Auch wenn der Umsatz mit 4,84 Milliarden USD (+29,6 % YoY) leicht unter dem Konsens lag, zeigte sich die eigentliche Story an einer ganz anderen Stelle: Garena Free Fire, Shopee GMV und Profitabilität. Der Umsatz verfehlte den Konsens aufgrund von Saisonalität und Margenfokus im Commerce.

Negativ: Die Vertriebs- und Marketingausgaben stiegen um 20,8 % auf 930 Mio. USD, getrieben durch intensive Expansion – insbesondere im Fintech-Sektor (+70 %). Auch die Rückstellungen für Kreditausfälle legten um 74 % zu, was bei wachsendem Kreditbuch in Kombi mit der NPL beobachtet werden muss.

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Shopee: Profitabilität & Werbegeschäft

Die E-Commerce-Sparte Shopee bleibt das Herzstück von Sea. 3,1 Milliarden Bestellungen, ein GMV von 28,6 Milliarden USD, Umsatzwachstum von 28,7 %. Shopee war nicht nur profitabel, die Plattform erzielte ein adj. EBITDA von 264 Millionen USD, nachdem man im Vorjahr noch rote Zahlen schrieb. Shopee drehte von -22 Mio. auf +264 Mio. USD EBITDA. Ursachen für Shopees Margen-Reversal? Höhere Take Rates, vor allem bei Werbung, deutlich niedrigere Logistikkosten und ein effizienterer Ressourceneinsatz durch den zunehmenden Einsatz von KI in Bereichen wie Kundenservice und Produktverwaltung. Saisonale Effekte wie der vollständig ins erste Quartal fallende Ramadan hätten die Zahlen zusätzlich begünstigt.

Das Ziel von 2 bis 3 % EBITDA-Marge bezogen auf das GMV bleibe bestehen, sei aber flexibel nach oben offen – insbesondere, wenn Marktumfeld und Wettbewerbsdynamik es zuließen. Kurzfristig soll aber Wachstum oberste Priorität bleiben, denn das E-Commerce-Potenzial in Südostasien sei bei Weitem nicht ausgeschöpft.

Im Q1 2025 verzeichnete man zudem 15 % mehr aktiven Käufern als im Vorjahr.

An dem Ziel von 20% GMV-Wachstum mit verbesserter Profitabilität hält man weiter fest. Die Take Rate bei Shopee steigt dank Ads und Content subtil, aber nachhaltig – ein Hebel für die Bruttomarge. Die Take-Rate lag stabil bei 12,3 % und legte nach 11,7 % im Q1 2024 deutlich zu. Daher auch Umsatzwachstum > GMV-Wachstum.

Möglich machten das drei Dinge: aggressive Preisführerschaft und spürbar gesenkte Logistikkosten pro Bestellung (minus 6 % in Asien, sogar 21 % in Brasilien). Die Werbeumsätze wuchsen um über 50 %, während Zahl und Volumen der werbenden Händler um 22 % bzw. 28 % zulegten.

Mit Shopee VIP will Sea an Amazons Prime anknüpfen: Ein neues Abo-Modell mit über 1 Million Nutzern in Indonesien, die dreimal häufiger kaufen und viermal mehr ausgeben.

Monee (ehemals SeaMoney) geht in die Offensive

Die neu gebrandete Finanztochter Monee (ehemals SeaMoney) kommt auf +57,6 % Umsatzwachstum, +62,4 % EBITDA-Wachstum, ein Kreditvolumen von 5,8 Mrd. Dollar (+76,5 %) – und all das bei stabiler Kreditqualität. Die Quote notleidender Kredite blieb bei 1,1 %.

Besonders in Indonesien läuft die Integration gut: Die ShopeePay-App wurde über 30 Mio. Mal heruntergeladen, ist als Standalone-App live und soll künftig andere Finanzprodukte cross-sellen.

Garena: Free Fire zündet wieder

Besonders überraschend? Der vermeintliche Sorgenbereich Gaming feierte ein Comeback: Bookings bei 775 Mio. USD (+51 %), EBITDA bei 458 Mio. USD (+57 %) – das beste Quartal seit 2021. Die Wiederbelebung von Garena entlastet Sea strukturell – und verschafft mehr Luft für aggressive Fintech-Investments. Der Grund?

Die Anime-Kollaboration mit Naruto im Januar verhalf dem Battle-Royale-Hit Free Fire zu einer Renaissance: Die durchschnittliche tägliche Nutzerzahl lag beinahe auf COVID-Rekordniveau, die Paying-User-Quote stieg von 8,2 auf 9,8 %.

Sea will Garena neu positionieren – als Plattform, die mehr ist als Free Fire. Mit Delta Force Mobile und dem bevorstehenden Launch von Free City wird das Portfolio verbreitert. Ein strategischer Shift, der Resilienz sichern soll.

Die Guidance von zweistelligen Wachstumsraten für die Userbase und Bookings in 2025 bestätigt man.

Fazit

Sea verzichtet auf kurzfristige Margen-Maximierung zugunsten nachhaltigen Wachstums und steuert die Profitabilität dabei sehr stark. Meine damalige Skepsis habe ich seit dem letzten Update definitiv abgelegt. Hier ist noch viel Platz nach oben. Das KGVe liegt bei 40, was viel klingt, aber bereinigt um Gewinnwachstumsaussichten kommt man auf ein PEG von nahe 1. Der Umsatz soll über die kommenden fünf Jahre mit durchschnittlich 14 % p.a. wachsen und der Gewinn nach GAAP mit 34,5 % p.a., beim FCF sollen es 29 % p.a. sein. Spannende Aktie, vor allem, wenn man die Profitabilität weiterhin so stark mit dem Wachstum kombiniert.

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Viel Erfolg wünscht Euch Valentin