Schwerer Schlag für die deutsche Wirtschaft!

So sind zu Wochenbeginn viele Schlagzeilen zu lesen, die einen sehr negativen Ton haben. Weshalb? Die neuesten Daten zum Außenhandel wurden veröffentlicht. Dazu gibt es recht nüchterne Schlagzeilen wie „Deutschlands Exporte sinken“, aber auch dramatischere Titel wie „Deutsche Exporte fallen deutlich“ oder „Exportwirtschaft: Internationale Handelskonflikte hinterlassen Spuren.“

Das ist alles nicht sehr ermunternd – nicht ganz zu unrecht. Immerhin sind die Exporte gegenüber dem Vormonat um 1,3 % gesunken (Grafik 1). Das wirkt wie ein schwerer Schlag. So dramatisch ging es seit einem Jahr nicht mehr bergab.

Die kurze Zeitreihe zeigt allerdings auch wie volatil die Daten sind. Es kann einmal in einem Monat um 2 % bergab gehen, im nächsten wieder 1,5 % bergauf. Ein Monat sagt nicht viel. Was hingegen sehr viel sagt, das sind die Schlagzeilen. Sie streichen das Negative heraus. Das statistische Bundesamt sieht das ganz anders.

Das statistische Bundesamt titelte die Pressemitteilung weitaus positiver: Deutsche Exporte im Februar 2019: +3,9 % gegenüber Februar 2018. Das ist schon ein Ding. Die einen sehen einen Einbruch der Exporte, die anderen solides Wachstum. Persönlich tendiere ich zu der Betrachtung des Bundesamtes (Grafik 2).

Der Export war in den vergangenen 12 Monaten etwas schwächer als im Jahr davor. Aktuell zeigt sich allerdings ein Rebound. Das ist positiv und nicht negativ. Negative Schlagzeilen verkaufen sich natürlich besser und aktuell herrscht ein negativer Bias. Es wird nach negativen Signalen gesucht und diese werden breit ausgetreten.

Ich selbst sehe die wirtschaftliche Entwicklung durchaus skeptisch. In meinem favorisiertem Szenario sehen wir in den kommenden Monaten weiterhin eine Stabilisierung, vielleicht sogar einen neuerlichen Aufschwung, der bis Jahresende hält. Danach müssen wir weitersehen. Ich gehe danach allerdings von einem weiteren Abschwung aus.

Dieser Fahrplan beinhaltet, dass die Wirtschaftsdaten sehr genau beobachtet werden müssen. Viele Daten sind derzeit nicht erfreulich. Wer sich allerdings nur darauf konzentriert, sieht die zarten Anzeichen eines Rebounds nicht.

Man muss zudem hinter die Kulissen blicken. Deutschlands Außenhandel hat immer noch ein großes Sorgenkind: China (Grafik 3). Die Wachstumszahlen sind sehr volatil. Man sieht allerdings mit freiem Auge ganz gut, dass der Trend nicht gerade positiv ist.

In China hellt sich die Stimmung allerdings auf. Das Land ist damit noch nicht über den Berg und damit auch Deutschland nicht. Die Kernaussage zu den heutigen Wirtschaftsdaten ist aber ohnehin eine andere: die Schlagzeilen zeigen nur die halbe Wahrheit. Als Anleger tut man immer gut daran, hinter die Schlagzeilen zu blicken. Dort verbirgt sich meist eine andere Story. In diesem Fall ist das nicht etwa ein Einbruch der Exporte, sondern eine Stabilisierung der Lage.

Clemens Schmale

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