Analyse
06:45 Uhr, 06.05.2025

REDCARE PHARMACY - EBITDA ggü. Vorquartal leicht verbessert

Trotz bereits im Vorfeld kommunizierter starker Umsatzentwicklung hat Redcare Pharmacy im ersten Quartal 2025 mit einer über den Erwartungen liegenden operativen Marge überrascht: Das bereinigte EBITDA belief sich auf 9 Mio. EUR und lag damit leicht über dem Konsens von 8,3 Mio. EUR.

Erwähnte Instrumente

  • Redcare Pharmacy N.V. - WKN: A2AR94 - ISIN: NL0012044747 - Kurs: 134,000 € (XETRA)

Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte 1,3 % und übertraf die Analystenprognose von 1,15 % minimal. Im Vergleich zum schwachen Schlussquartal 2024 konnte das Unternehmen damit die Profitabilität spürbar steigern – damals lag die operative Marge noch bei -0,7 %. Gleichwohl sank das Nettoergebnis im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr von -8,18 Mio. EUR auf -11,6 Mio. EUR. Redcare Pharmacy bleibt also tief in den roten Zahlen hängen.

Der Konzernumsatz, der bereits im April vorab gemeldet wurde, stieg im Jahresvergleich um 28 % auf 717 Mio. EUR. Wesentliche Treiber waren ein starker Zuwachs im deutschen E-Rezept-Geschäft sowie solide zweistellige Zuwächse im Non-Rx-Segment. Der Rx-Umsatz in Deutschland kletterte um 191 % auf 108 Mio. EUR, während der Non-Rx-Bereich konzernweit 484 Mio. EUR beisteuerte – ein Plus von 20 %.

Strategie greift: Wachstum bei stabilisierter Marge

CEO Olaf Heinrich erklärte dazu: „Unser Ziel für dieses Jahr ist klar gesetzt: Wir wollen unsere Margen verbessern und dabei gleichzeitig sowohl im Rx- als auch im Non-Rx-Bereich stark wachsen. Bereits im ersten Quartal konnten wir dabei signifikante Fortschritte erzielen.“ Im Vergleich zum Vorquartal sei dies im Auftaktquartal bereits gelungen. Die Bruttomarge lag mit 23,3 % nahezu stabil (Q1 2024: 23,4 %) – trotz des deutlich höheren Anteils margenschwächerer Rx-Umsätze.

Die Zahl aktiver Kunden wuchs im Vergleich zum Vorjahr um 1,9 Mio. auf 13,1 Mio. Nutzerinnen und Nutzer. Der Net Promoter Score blieb mit 64 auf einem hohen Niveau, wenn auch unter dem Vorjahreswert (Q1 2024: 70).

Finanzvorstand Jasper Eenhorst hob die erfolgreiche Platzierung einer siebenjährigen Wandelanleihe über 300 Mio. EUR hervor. Mit dem Emissionserlös habe man rund 70 % der bestehenden Anleihe mit Fälligkeit 2028 vorzeitig zurückgeführt. „Damit haben wir unsere Bilanz gestärkt und die Grundlage für die Umsetzung unserer Strategie verbreitert“, so Eenhorst.

Der operative Cashflow verbesserte sich auf 37 Mio. EUR, die liquiden Mittel einschließlich kurzfristiger Finanzanlagen stiegen auf 185 Mio. EUR.

Redcare bestätigt die bisherige Prognose für das Geschäftsjahr 2025: Der Konzernumsatz soll um mindestens 25 % steigen, das bereinigte EBITDA zwischen 2 % und 2,5 % liegen. Für Deutschland erwartet der Vorstand weiterhin Rx-Erlöse von über 500 Mio. EUR.

Fazit: Nach den Umsatzzahlen, machte die Redcare-Pharmacy-Aktie zunächst einen deutlichen Sprung nach oben, wurde dann aber schnell wieder abverkauft. Zwischenzeitlich platzierte das Unternehmen neue Wandelschuldverschreibungen über 300 Mio. EUR. Jetzt also leicht über den Erwartungen liegende bereinigte Ertragszahlen. Das Unternehmen hat noch eine gute Wegstrecke zu gehen, ehe echte Gewinne in den Büchern stehen. Dennoch, die Richtung stimmt weiterhin. Auch aus charttechnischer Sicht scheint der Boden gefunden zu sein. Ein Stop-Loss bleibt aber Pflicht. Auch heute dürfte es wieder volatil zugehen.

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Jahr 2024 2025e* 2026e*
Umsatz in Mrd. EUR 2,37 2,99 3,63
Ergebnis je Aktie in EUR -2,06 -1,19 1,26
KGV - - 106
Dividende je Aktie in EUR 0,00 0,00 0,00
Dividendenrendite 0,00% 0,00% 0,00%

*e = erwartet, Berechnungen basieren bei
US-Unternehmen auf Non-GAAP-Daten

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