Prognosen zu positiv? Das ist beunruhigend!

Zuletzt konnte ich in einem Kommentar doch tatsächlich lesen, dass ich im Gegensatz zu vielen anderen ziemlich optimistisch auf das Kursgeschehen blicke. Das ist neu. Ich lese häufiger, dass ich Schwarzmalerei betreibe. Da kommen die neuesten Daten des Internationalen Währungsfonds gerade recht. Diese sind besorgniserregend und fordern geradezu Schwarzmalerei heraus. Um also meinen Ruf nicht zu gefährden, greife ich das Thema gerne auf...

An den meisten ist die Veröffentlichung des IWF Herbstgutachtens vorübergegangen. In den Nachrichten gibt es meist eine Kurzmeldung dazu. Das war es dann aber auch schon. Das ist bedauerlich, denn die halbjährlichen Gutachten haben einen großen Wert.

Der Wert besteht weniger in den Zahlen, die präsentiert werden als im Trend, den die Zahlen ausdrücken. Zuletzt wurden die Wachstumsprognosen gesenkt. Der IWF geht von nachlassender Dynamik aus. Für 2018 wurde die Prognose für Deutschland gleich von 2,5 % auf 1,9 % gesenkt. Das ist ein gewaltiger Satz nach unten.

Auch im nächsten Jahr soll die Wirtschaft deutlich weniger wachsen als ursprünglich angenommen. Das ist bereits eine schlechte Nachricht. Noch viel schlimmer ist aber, dass die Prognosen der tatsächlichen Entwicklung hinterherhinken.

Es gibt eine klare Tendenz dazu, das Wachstum im Aufschwung zu unterschätzen und im Abschwung zu überschätzen (Grafik 1). Noch kurz vor der Finanzkrise ging der IWF von robustem Wachstum aus. Es kam ganz anders. Ganz anders kam es eigentlich immer, wenn der Trend wechselte.

Die Prognosen werden an Trendwechsel zu spät angepasst. Erst, wenn sich die Wirtschaft mitten im Abschwung befindet, wird revidiert. Jetzt haben wir diese Revisionen und historisch betrachtet waren solche Revisionen kein gutes Vorzeichen. Sie spiegeln zwar den Trend wider (Abkühlung), aber bleiben zu optimistisch.

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Das gilt für alle Wirtschaftsräume, z.B. auch die USA (Grafik 2). Das Wachstum für die Zeit von 2008 bis 2009 wurde lange Zeit überschätzt. Der Rebound danach wurde unterschätzt und die Fortsetzung des Aufschwungs dann wieder überschätzt.

Wiederholt sich die Geschichte, dann stecken wir bereits mitten in einem Abschwung. Gemerkt hat es nur noch niemand, weil die Prognosen Trendwenden eben zu spät erkennen und zu optimistisch sind.

Der IWF hat seine Prognosen schön ausgeschmückt. Verbal wird deutlich drastisch gewarnt, als es die Zahlen zum Ausdruck bringen. Der IWF warnt davor, dass eine wirtschaftliche Abkühlung sehr viel plötzlicher kommen kann als viele glauben. Da liegt der IWF absolut richtig. Theoretisch ist es möglich, dass sich die globale Wirtschaft schon im freien Fall befindet. Bemerkt wird das erst, wenn es zu spät ist.