Oldtimerpreise als Vorlaufindikator für den Aktienmarkt

Auf der Suche nach neuen Indikatoren, die den Aktienmarkt vorhersagen, sind der Fantasie keine Grenzen gesetzt. Der neueste Schrei kommt vom Wolf Street Blog. Der Autor stellt fest, dass Oldtimerpreise überraschende Parallelen zum Aktienmarkt haben. Grafik 1 zeigt dazu den Preis einer Oldtimerkategorie (amerikanisch, vor dem Zweiten Weltkrieg) im Vergleich mit dem S&P 500.

Die Oldtimerpreise sind etwas volatiler als Aktien und haben eine gewisse Vorlaufzeit gegenüber dem Aktienmarkt. Die Preise für Oldtimer tendieren ein bis zwei Quartale vor dem Markt zu korrigieren. Sie sind recht gut darin Markttops abzubilden. Bei der Bodenbildung laufen die Oldtimerpreise dem Markt hingegen hinterher.

Nun zeigt sich seit einiger zeigt, dass der Trend auf dem Aktienmarkt noch nach oben zeigt. Die Preise von Oldtimern fallen hingegen seit mehreren Quartalen. Das gilt nicht nur für eine Kategorie, sondern für mehrere. Auch im Durchschnitt aller Kategorien sinken die Preise seit Mitte 2015.

Nun muss man sich natürlich fragen, ob das für Aktien auch dieses Mal von Relevanz ist. Zur Jahrtausendwende und vor der Finanzkrise hat der Indikator gut funktioniert. Auch der Rückgang 2015 deutete sich frühzeitig an. Ist es dieses Mal anders?

Oldtimer sind nicht nur Liebhaberwerte, sondern auch Anlageobjekte. Inzwischen ist fast alles schon zum Anlageobjekt geworden. Kunst zählt schon lange dazu. Seit einiger Zeit sind es auch Weine und Spirituosen. Im Prinzip lässt sich Geld überall anlegen. So manche Briefmarke ist inzwischen Millionen wert.

Wie alle Anlageklassen sind Sammlerobjekte Zyklen ausgesetzt. Je mehr Geld Menschen zur Verfügung haben, desto mehr wird unter Sammlern geboten. Das gilt auch für den professionellen Markt, der von Auktionshäusern abgebildet wird.

Laufen die Geschäfte gut, befindet sich die Wirtschaft im Aufschwung und sitzt das Geld locker, dann gehen die Preise durch die Decke – ob für Oldtimer, Wein, Cognac, Briefmarken oder Aktien. Die Korrelation ist nicht immer bei allen Anlageklassen gleichzeitig hoch. Gewisse individuelle Zyklen gibt es und somit auch Abweichungen vom allgemeinen Preistrend.

Alternative Anlageformen waren in den letzten Jahren besonders beliebt, weil die Geldschwemme der Notenbanken dazu geführt hat, dass Anleihen nicht mehr wirklich attraktiv waren. Ebenso trauten viele Anleger dem Aktienmarkt nicht über den Weg. Zu groß war die Angst vor einem erneuten Crash.

Nun normalisiert sich die Lage wieder. Die Liquiditätsschwemme ist zumindest in den USA Geschichte. Den Aktienmarkt hat das bisher nicht gestört. Nun aber das: die Preise für alternative Anlagen brechen ein. Was soll man davon halten?

Meiner persönlichen Ansicht nach gibt es zwei Aussagen. Einerseits können Preise nicht ewig steigen. Der Oldtimermarkt war überhitzt und Hochkonjunktur und Geldschwemme hin oder her – irgendwann ist die Schmerzgrenze für Anleger und Liebhaber erreicht. Andererseits zeigt sich, dass das Geld nun nicht mehr um jeden Preis angelegt bzw. aus dem Fenster geschmissen wird. Das ist auch für den Aktienmarkt wichtig, denn auch dort wird die Erkenntnis irgendwann reifen, dass die Preise horrend sind.

Kurzfristig muss das noch nichts bedeuten. Andere Anlageklassen laufen nach wie vor sehr gut. Die Aktie des Auktionshauses Sotheby’s, die den gesamten Sammlermarkt abbildet und ebenso ein Vorlaufindikator ist, zeigt noch keinen Stress an. Die Luft wird aber auch hier dünn. Anleger sollten von einer raschen Trendumkehr in den nächsten Monaten nicht überrascht werden. Die Aktie von Sotheby’s sollte dies recht zuverlässig im Vorfeld ankündigen.

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