NATIONAL BANK OF GREECE - zum Davonlaufen

• National Bank of Greece S.A. - Kurs: 0,128 € (Frankfurt)

Die Rekapitalisierung der griechischen Banken ist zwingend nötig, aber der Weg erscheint doch fraglich.

Die größte griechische Bank ist die National Bank of Greece.Vor zwei Jahren lag der Börsenwert noch bei 15 Mrd. EUR. Geblieben sind aktuell rund 500 Mio. EUR. Ein Schnäppchen? Moment...

Die Art und Weise, wie die Bank rekapitalisiert wird, sieht so aus: Zusammenlegung aller Aktien im Verhältnis 15:1 (aus über 3,5 Mrd. Aktien werden also rund 235 Mio), anschließend Kapitalerhöhung zu 0,3 EUR/Aktie. Vor Aktienzusammenlegung entspricht das also einem Kurs von 0,02 EUR - 2 Cent!

Nun wäre das kein Problem, wenn es ein Bezugsrecht gäbe. Tatsächlich werden die neuen Aktien aber überwiegend internationalen Investoren angeboten, ohne Bezugsrecht für die Altaktionäre (Private Placement).

Wer jetzt an der Börse kauft, zahlt also selbst auf dem dramatisch erniedrigten Niveau (14 Cent) 7 Mal soviel wie die neuen Investoren. Und darf nicht wie diese zu 2 Cent nachlegen.

Was wäre nun ein ein fairer Wert für die Aktie nach Abschluss der Kapitalmaßnahmen?

Da 1,46 Mrd. EUR eingesammelt werden sollen, wird es nach Aktienzusammenlegung 4,87 Mrd. neue Aktien geben. Plus 235 Mio. alte Aktien. Macht gut 5,1 Mrd. Aktien.

Ich unterstelle mit sehr viel gutem Willen einen möglichen fairen Wert für die Bank bei rund 8-10 Mrd. EUR. Das sind ganz grob gerechnet pro neuer Aktie zwischen 1,5 und ca. 2 EUR.

Macht pro alter Aktie zwischen 10 und 13 Cent!

Man könnte aber durchaus auch der Ansicht zuneigen, angesichts des Zustands der Bank den fairen Wert eher bei 4-5 Mrd. EUR anzusiedeln...

Eine Chartanalyse spare ich mir. Hier braucht man keine Linien einzuzeichnen

Statischer Chart

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