Nach Kurscrash - NUTANIX-Management macht Hoffnung auf Besserung

• Nutanix Inc. - WKN: A2ACQE - ISIN: US67059N1081 - Kurs: 47,580 $ (Nasdaq)

Hört man jedoch genau hin, was das Management auf der Barclays Konferenz sagte, wird deutlich: Die Schwäche liegt weniger im Geschäft als in der Art, wie Umsätze verbucht werden. Für Börsianer lohnt es sich, diese Mechanik vereinfacht zu verstehen, denn sie erklärt, warum die Aktie nach dem Absturz wieder interessant sein kann.

Nutanix meldete für das Oktoberquartal einen Umsatz am unteren Ende der Prognose. Der entscheidende Punkt ist jedoch, warum. Kunden schließen zunehmend größere Verträge ab, bei denen sie sich verbindlich für Nutanix entscheiden, die Nutzung der Software aber schrittweise starten. Man kann sich das vorstellen wie einen Mietvertrag, bei dem der Mieter sofort unterschreibt und zahlt, die Räume aber erst nach und nach bezieht. Für Nutanix ist der Auftrag sicher, der Umsatz taucht jedoch erst dann in der Gewinnrechnung auf, wenn die Software tatsächlich genutzt wird. Genau das führte im Quartal zu einer optischen Delle, obwohl die Buchungen sogar leicht besser liefen als erwartet.

Ein guter Indikator dafür ist der Auftragsbestand. Nutanix weist sogenannte Remaining Performance Obligations aus, also bereits verkaufte, aber noch nicht als Umsatz verbuchte Leistungen. Diese stiegen deutlich. Zusätzlich gibt es einen kleinen Teil an Aufträgen, die formal kündbar sind und deshalb nicht in dieser Kennzahl erscheinen, intern aber wie normale Aufträge behandelt werden. Zählt man diesen Effekt hinzu, wächst das Neugeschäft nach Managementangaben im mittleren Zehnerprozentbereich. Für Anleger heißt das: Die Nachfrage ist da, sie zeigt sich nur zeitverzögert in den Zahlen.

Größere Kunden, längere Projekte

Nutanix ist ein Softwareanbieter für Unternehmens-IT, der Firmen dabei hilft, ihre Rechenzentren und Cloud-Umgebungen einfacher, günstiger und flexibler zu betreiben. Vereinfacht gesagt ersetzt Nutanix viele getrennte IT-Bausteine durch eine einheitliche Softwareplattform, mit der Unternehmen ihre Anwendungen sowohl im eigenen Rechenzentrum als auch in öffentlichen Clouds steuern können. Kunden können bestehende Hardware weiter nutzen, Anwendungen ohne größere Umbauten verschieben und neue Workloads wie Container oder KI-Anwendungen integrieren. Der wirtschaftliche Nutzen liegt vor allem in niedrigeren Betriebskosten, weniger Komplexität und der Möglichkeit, sich schrittweise von teuren, starren Altsystemen zu lösen, ohne den laufenden Betrieb zu gefährden.

Warum verlangen Kunden diese Flexibilität? Der Hintergrund ist der Umbruch im Markt für Virtualisierungssoftware. Viele Unternehmen stehen vor der Entscheidung, ihre bestehende Plattform vollständig abzulösen. Solche Projekte betreffen oft hunderte oder tausende Anwendungen und werden nicht über Nacht umgesetzt. Nutanix begleitet diese Migrationen in Etappen. Das macht das Geschäft planbarer, aber auch längerfristiger. Kurzfristig schwankt der Umsatz stärker, langfristig wächst die Kundenbindung.

CEO Rajiv Ramaswami ordnet diesen Prozess als mehrjährigen Zyklus ein. Nutanix habe in den vergangenen Quartalen tausende neue Kunden gewonnen, darunter viele große Konzerne. Das spricht dafür, dass es sich nicht um Einzelfälle handelt, sondern um einen strukturellen Trend. Wichtig für Börsianer ist dabei, dass diese Kunden meist mehrere Jahre bleiben und regelmäßig erneuern. Das Erneuerungsgeschäft bildet eine stabile Basis unter dem Wachstum.

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Die Technik vereinfacht erklärt

Technisch positioniert sich Nutanix heute breiter als früher. Ursprünglich war das Unternehmen vor allem für sogenannte hyperkonvergente Infrastruktur bekannt. Vereinfacht gesagt ersetzt diese Technik viele getrennte Systeme für Server, Speicher und Verwaltung durch eine einheitliche Softwarelösung. Das spart Kosten und reduziert den Aufwand im Rechenzentrum. Laut Management liegt der Kostenvorteil gegenüber klassischen Architekturen oft bei 30 % bis 40 %.

Heute geht Nutanix darüber hinaus. Kunden können die Software auch nutzen, ohne ihre gesamte Hardware auszutauschen. Neue Partnerschaften mit Speicheranbietern erlauben es, bestehende Systeme weiterzuverwenden. Es erleichtert den Einstieg. Wer nicht erst neue Technik kaufen muss, entscheidet sich schneller für einen Wechsel.

Beim Thema Künstliche Intelligenz argumentiert das Management pragmatisch. Während große Cloud-Anbieter die Schlagzeilen dominieren, beginnt der Einsatz in Unternehmen erst. Viele Firmen wollen ihre Daten nicht vollständig in die Cloud geben und suchen nach kalkulierbaren Kosten. Nutanix will dafür die technische Basis liefern. Vereinfacht gesagt stellt das Unternehmen die Betriebssystemebene bereit, auf der neue KI-Anwendungen laufen können, ohne dass die IT-Abteilungen alles neu aufbauen müssen.

Das wird nicht sofort die Umsätze explodieren lassen, könnte aber mittelfristig zusätzliche Anwendungen auf die Plattform bringen. Jede neue Anwendung erhöht den Wert der bestehenden Kundenbeziehung.

Fazit: Das Management bestätigt stabile Buchungen, einen wachsenden Auftragsbestand und eine operative Marge von über 20 %. Für Börsianer bedeutet das: Wer Nutanix betrachtet, sollte weniger auf einzelne Quartale schauen, sondern auf den langfristigen Migrationszyklus. Nutanix bringt aktuell 12,2 Mrd. USD auf die Börsenwaage. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis liegt mit rund 4,4 im langjährigen Schnitt. Vom KGV her betrachtet gab es die Nutanix-Aktie nie "billiger". Der GAAP-Gewinn liegt freilich wie üblich im Sektor deutlich niedriger als der Non-GAAP-Gewinn. Das liegt vor allem an den Aktienoptionen. Anleger können hier auf eine Erholung spekulieren, wenn die Aktie über die Marke von 42 USD ausbricht und dann einen engen Stopp bei 39 USD legen. Man muss dem Management bis zu einem gewissen Punkt Vertrauen schenken, dass es an der Stelle des Umsatzwachstums nicht lügt.

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