Morgan Stanley zu Rohstoffen: "Wir sind unten!"

Die US-Investmentbank begründet ihre Einschätzung mit drei Faktoren:

1. Die meisten Rohstoffe befinden sich in einem Überangebot (bis auf Kupfer).
2. Die Zahl der Rohstoffe, deren Kassapreis unter den durchschnittlichen Produktionskosten (90. Perzentil) liegen wächst.
3. Unternehmen beginne, Kapital- und operative Investitionen aggressiv zu kürzen.

Das alles macht die Analysten aber nicht "besonders bullisch", was die kurzfristigen Aussichten anbelangt. Die Unsicherheit und Schwäche in den Preisen wird wahrscheinlich noch mehrere Tage oder Wochen anhalten. Auch wenn sich die Preise wieder beruhigen sei ein Treiber kaum auszumachen, der dazu führen könnte, dass die Preise der Rohstoffe wieder kräftig steigen. Dennoch könne man einige Auslöser identifizieren, wenngleich selbige unwahrscheinlich seien:

1. China stoppt die schrittweise Anpassung der Reservesätze und flutet den Markt mit Liquidität, die Regierung in Peking erlässt ein massives Konjunkturprogramm und tut das gleiche, was sie auch im Jahr 2009 getan hat.
2. Die US-Regierung beginnt ein "episches" Investitionsprogramm in Infrastruktur. US-Präsident Obama hat das vor ein paar Jahren vorgeschlagen, es aber zu Gunsten seiner Krankenkassen-Reform fallen lassen. Möglicherweise ist dies der Kerninhalt der kommenden US-Regierung.
3. Die neue Regierung in Indien könnte das Land in einen mehrere Jahrzehnte dauernden, Rohstoff intensiven Wachstumszyklus nach dem Vorbild Chinas führen.

Die Analysten sind "nicht überzeugt", dass einer dieser großen Auslöser in absehbarer Zukunft ausgelöst werden wird. Kurzfristige Erholungsbewegungen seien daher weitaus wahrscheinlicher, die lediglich technischer Natur seien. Wer am Rohstoffmarkt investieren müsse, suche sich Aluminium, die Kohlemärkte und Gold heraus. Alle drei Märkte seien zwar nicht performant, würden aber auch nicht stark fallen und seien im Umfeld eines starken US-Dollars überaus stabil gewesen.

Die Analysten räumen aber ein, dass es bei Verwerfungen in anderen Märkten zu Notverkäufen bei Rohstoffen kommen könne - eine Entwicklung, die in den Augen der Analysten nicht messbar sei. Das, was dort geschehe, sei eine vollkommene Blackbox für die Bank.

Gerade die Goldinvestoren unter den Kunden von Morgan Stanley seien "etwas frustriert", dass Gold nicht auf den Einbruch der chinesischen Aktienkurse reagiert habe. Eigentlich müsste der Goldpreis wegen Griechenland und China steigen, er werde aber in den Augen der Analysten durch andere Faktoren überschattet, wie die robuste Wirtschaftsaktivität in den USA, was den USD stützt; die komplette Abwesenheit von Inflation, und das global. Gold werde vom Markt größtenteils vollkommen ignoriert.

So sieht es um die Produktionskosten der Rohstoffe gerade aus: