LULULEMON - Aktie springt nach oben, Chef geht

• Lululemon Athletica Inc. - WKN: A0MXBY - ISIN: US5500211090 - Kurs: 187,010 $ (Nasdaq)

Die Börse reagierte prompt, die Aktie legte im nachbörslichen Handel zweistellig zu. Anleger setzen darauf, dass der Verwaltungsrat den eingeschlagenen Umbau nun konsequenter vorantreibt. Operativ allerdings steht der Sportartikelhersteller erst am Anfang eines längeren Anpassungsprozesses.

Die jüngsten Zahlen unterstreichen diese Gemengelage. Im dritten Quartal stieg der Umsatz um 7 % auf 2,6 Mrd. USD und übertraf damit die Erwartungen. Der Nettogewinn sank auf 307 Mio. USD, nach 352 Mio. USD im Vorjahreszeitraum. Besonders deutlich zeigte sich der Margendruck: Die operative Marge fiel auf 17,0 %, nach 20,5 % ein Jahr zuvor. Höhere Rabatte und spürbare Zolleffekte belasteten die Profitabilität.

Regional bleibt das Bild zweigeteilt. In Amerika gingen die Erlöse um 2 % zurück, in den USA sogar um 3 %. International wächst Lululemon dagegen dynamisch. In China legte der Umsatz um 46 % zu, der Bereich "Rest of World“ kam auf ein Plus von 19 %. Der Onlinehandel gewann weiter an Bedeutung und steuerte mit einem Wachstum von 13 % inzwischen 42 % zum Konzernumsatz bei.

Der eigentliche Wendepunkt liegt in der Zukunft

Entscheidend für die langfristige Perspektive sind weniger die aktuellen Quartalszahlen als die Aussagen des Managements zum weiteren Kurs. Der operative Wendepunkt im US-Geschäft wird frühestens 2026 erwartet. Der laufende Umbau der Produktpalette braucht Zeit, insbesondere in Nordamerika. Ziel ist es, den Anteil neuer Styles im Sortiment auf rund 35 % zu erhöhen und die Entwicklungszyklen von bislang bis zu zwei Jahren auf 12 bis 14 Monate zu verkürzen. Das derzeit sichtbare Angebot spiegele bewusst noch nicht das künftige Markenbild wider.

Parallel dazu verschärft Lululemon seine Disziplin bei den Ausgaben. Für 2026 plant der Konzern, das Bestandswachstum dauerhaft unter dem Umsatzwachstum zu halten. Höhere Vollpreisquoten und eine geringere Abhängigkeit von Rabatten sollen die Ertragsqualität verbessern. Unterstützt werden soll dies durch schnellere Nachorderprozesse, mit denen erfolgreiche Produkte rascher skaliert und Abschriften begrenzt werden können.

Bei den Margen dämpft das Management jedoch die Erwartungen. Auch 2026 werden Zölle, der Wegfall der De-minimis-Regel sowie zusätzliche Investitionen in Marketing und Organisation auf der Profitabilität lasten. Die negativen Effekte dürften die positiven zunächst überwiegen. Der Margenaufbau wird damit zu einem mehrjährigen Projekt.

Neue Führung mit begrenztem Spielraum

Vor diesem Hintergrund erhält auch die Suche nach einem neuen CEO eine klare Kontur. Gesucht wird ein Manager mit Erfahrung in Wachstum und Transformation, der ein bereits weitgehend definiertes Programm umsetzt. Die entscheidenden Weichenstellungen in Design und Merchandising reichen bereits bis ins Jahr 2026 hinein. Der nächste CEO wird daher weniger Architekt als Vollstrecker eines langfristig angelegten Plans sein.

Fazit: Der Kurssprung nach dem Chefwechsel spiegelt vor allem die Hoffnung auf entschlosseneres Handeln wider. Fundamentale Verbesserungen lassen sich daraus noch nicht ableiten. Lululemon verfügt über eine starke internationale Präsenz und eine solide Bilanz, zahlt für den Umbau im Heimatmarkt aber mit sinkenden Margen und einem langen Atem der Investoren. Ob ein neuer unbekannter CEO frischen Wind hineinbringen kann, bleibt ungewiss. Anleger sollten auch nach dem Kurssprung an der Seitenlinie verweilen. Für Euphorie ist es noch zu früh.

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