LULULEMON - Aktie mit Totalcrash nach Zahlen!

• Lululemon Athletica Inc. - WKN: A0MXBY - ISIN: US5500211090 - Kurs: 329,770 $ (Nasdaq)

Ein Desaster – auch für die Glaubwürdigkeit der Wall-Street-Experten.

Am Ende waren es nicht nur enttäuschende Zahlen, die den Kurs der Lululemon-Aktie am Donnerstagabend ins Bodenlose rissen. Es war vor allem der Kontrast zur beinahe euphorischen Stimmung, die Analysten in den Tagen zuvor verbreitet hatten. Denn was als Paradebeispiel für gelungene Produktinnovation gefeiert wurde, entpuppte sich im Quartalsbericht als ernüchternde Momentaufnahme eines ins Stocken geratenen Geschäftsmodells.

Zahlen solide, aber Erwartungen verfehlt

Mit einem Umsatzplus von 7 % auf 2,4 Mrd. USD und einem Gewinn je Aktie von 2,60 USD übertraf Lululemon im ersten Quartal zwar knapp die Prognosen. Doch der Ausblick ließ aufhorchen – und die Aktie einbrechen. Für das laufende Quartal erwartet das Management nur noch ein EPS von 2,85 bis 2,90 USD. Der Markt hatte 3,32 USD kalkuliert. Die Reaktion: ein Kursverlust von 22 %.

Auch die Prognose für das Gesamtjahr wurde nach unten angepasst: Die neue Ergebnispanne liegt bei 14,58 bis 14,78 USD – deutlich unter dem bisherigen Analystenkonsens von 14,94 USD. Beim Umsatz bleibt das Unternehmen zwar optimistisch und rechnet weiterhin mit einem Wachstum von bis zu 7 %, doch die operative Marge wird unter Druck geraten.

Analysten als Teil des Problems

Noch vor wenigen Tagen hatte Evercore-Analyst Michael Binetti die Aktie von Lululemon als "Outperform" eingestuft und sein Kursziel spektakulär von 320 auf 400 USD angehoben. Auslöser war die neue "Align No Line"-Kollektion – eine nahtlose Weiterentwicklung der beliebten Leggingslinie, die laut Evercore für "auffallend positives Echo" im Handel sorgte. Binetti stützte sich auf sogenannte Channel Checks, also Rückmeldungen aus dem stationären Vertrieb, und sprach von einem "echten Treffer".

Auch TD Cowen und Stifel sahen keine Wolken am Horizont. Analyst John Kernan hob sein Kursziel leicht an, lobte die Produktpipeline und verwies auf mögliche Preisanpassungen als Antwort auf US-Zölle. Jim Duffy von Stifel hielt an seinem Kursziel von 353 USD fest und sprach von "inspirierendem Kundeninteresse".

Nun zeigt sich: Diese Einschätzungen lagen spektakulär daneben. Die Nachfrage in den USA stagniert, der Traffic in den Stores bleibt rückläufig, und selbst CEO Calvin McDonald gestand ein, dass Konsumenten derzeit "sehr intentional" kauften – höfliche Umschreibung für Kaufzurückhaltung.

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Konsumklima schwach, Marge unter Druck

Die internationale Expansion – vor allem in China – verläuft nach wie vor dynamisch. Doch im US-Heimatmarkt, der den Löwenanteil des Umsatzes generiert, sorgt das schwache Konsumklima für stagnierende Vergleichszahlen. Die vergleichbaren Umsätze in Nordamerika fielen im ersten Quartal um 2 %, und die operative Marge schrumpfte auf 18,5 % – ein Rückgang um 110 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr.

Hinzu kommen Belastungen durch neue US-Zölle auf Importe aus China, die sich laut Finanzchefin Meghan Frank mit voller Wucht im zweiten Quartal auswirken werden. Zwar plant das Unternehmen gezielte Preisanpassungen und effizienteres Sourcing, doch die dämpfende Wirkung auf die Marge ist bereits eingepreist: Für das zweite Quartal erwartet Lululemon einen Rückgang der operativen Marge um satte 380 Basispunkte.

Der Vorgang wirft Fragen auf. Besonders die Channel-Checks der Analysten gingen spektakulär in die Hose. Wie konnte es dazu kommen, dass gleich mehrere namhafte Häuser eine operative Wende prognostizierten, wo tatsächlich bestenfalls eine Seitwärtsbewegung stattfand? Die Quartalszahlen offenbaren ein Unternehmen, das sich bemüht, mit Produktinnovationen und Marketingkampagnen gegenzusteuern – aber bislang nur punktuelle Erfolge verbuchen kann.

Der gefeierte Launch der „No Line“-Leggings etwa fand bislang nur in rund 80 Filialen statt. Der flächendeckende Rollout kommt erst im Herbst. Zu wenig, um jetzt schon von nachhaltigem Momentum zu sprechen.

Fazit: Lululemon bleibt eine starke Marke mit internationalem Wachstumspotenzial, vor allem in China und Asien. Doch der jüngste Absturz zeigt: Wer sich allein auf Stimmungsbilder im Handel oder selektive Rückmeldungen verlässt, kann schwer danebenliegen. Die Lululemon-Aktie wird sich – wenn überhaupt – nur dann erholen, wenn das US-Geschäft wieder Fahrt aufnimmt. Und das ist derzeit nicht in Sicht.

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Die Zahlen werden jetzt noch nach unten korrigiert werden

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