K+S – Dividendenrendite 8 Prozent?

• K+S Aktiengesellschaft - WKN: KSAG88 - ISIN: DE000KSAG888 - Kurs: 22,230 € (XETRA)

Ich bin persönlich kein Freund von volatilen Rohstoffwerten, doch muss auch ich anerkennen, wie gut K+S mittlerweile positioniert ist. Aus einem hoch verschuldeten Unternehmen ist mittlerweile ein bilanziell stabiler Wert mit großer Dividendenfantasie geworden.

Vom Pleitekandidat zur Cashcow

Lag die Nettoverschuldung von K+S im Jahr 2020 noch bei 3,3 Mrd. EUR, so wird für Ende 2022 ein Nettofinanzguthaben von über 500 Mio. EUR erwartet. In früheren Jahren, durchaus als Pleitekandidat verschrien, hat sich K+S dank der Preiserholung bei den Kalipreisen erfolgreich gemacht.

Im Jahr 2021 lag das Nettoergebnis bei 15,59 EUR pro Aktie. Für 2022 werden derzeit etwas über 6 EUR erwartet. Aber auch 2023 und 2024 sollen es laut Warburg Research jetzt noch über 3 EUR je Aktie sein. Das KGV wäre damit klar einstellig.

Warburg hat sich nun daran gemacht, auch die Cashflows näher zu analysieren. Der freie Cashflow von K+S soll unter Berücksichtigung eines durchschnittlichen Kalipreises von 525 USD je Tonne und dem deutlich gesunkenen Gaspreis bei rund 800 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2023 liegen. Im Jahr 2022 soll es ziemlich genau 1 Mrd. EUR gewesen sein.

Warburg rechnet jetzt damit, dass K+S für das vergangene Jahr eine Dividende von 1,75 EUR je Aktie ausschütten wird und im kommenden Jahr 1,10 EUR pro Aktie den Aktionären zufließen werden. Das KGV liegt bei 5,5 und 7,3 für die Jahre 2023 und 2024. Den fairen Wert errechnen die Analysten bei rund 30 EUR pro Aktie.

Fazit: K+S erscheint günstig bewertet. Anleger müssen bei der mittlerweile bilanziell sanierten Aktie aber hohe Schwankungen in Kauf nehmen. Die Aktie ist abhängig von Rohstoffpreisen und politischen Machtspielchen. Zudem ist der Gaspreis eine entscheidende Größe. Nur sehr spekulative Anleger wagen sich daher an die Papiere des Kaliproduzenten.

Schätzungen von Warburg Research

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