INIT – Nach Kursverfall schaut die ganze Sache interessanter aus

• init innovation in traffic systems SE - WKN: 575980 - ISIN: DE0005759807 - Kurs: 24,450 € (XETRA)

Grundsätzlich hat man hier eine gute Wachstumsstory, die eng mit der Urbanisierung und dem damit verbundenen Ausbau des öffentlichen Nahverkehrs verbunden ist. Ähnlich wie bei IVU wachsen die Märkte und die öffentlichen Auftraggeber investieren in Modernisierungsprojekte. Dennoch, das projektabhängige und volatile Geschäft sorgt für starke Schwankungen bei den Ergebnissen, gerade auch unterjährig. Die init Aktie könnte derweil wieder auf einem interessanten Niveau notieren.

Was macht init?

Init ist ein führender Anbieter von Hard- und Softwarelösungen, die schwerpunktmäßig im öffentlichen Nahverkehr zum Einsatz kommen. Großaktionär, Vorstand und Gründer Dr. Gottfried Greschner hält 42,58 % der Aktien. Es handelt sich also um ein waschechtes Familienunternehmen.

Die Umsätze teilen sich fast 50/50 zwischen Wartung, Instandhaltung und Dienstleistungen auf, die meist wiederkehrender Natur sind, die zweite Hälfte hingegen ist volatiles Projektgeschäft, welches nach Fortschritt abgerechnet wird. Im Bereich des Ticketing macht init dabei den höchsten Umsatzanteil.

Schwacher Start

Die Volatilität des Geschäfts unterstreicht die Entwicklung im ersten Geschäftsquartal des laufenden Jahres. Der Auftragseingang wurde um knapp 25 % auf 62,9 Mio. EUR gesteigert. Der Umsatz ging jedoch von 40,5 Mio. EUR auf 35,6 Mio. EUR zurück. Das EBIT brach überproportional um 83,5 % auf nur noch 0,5 Mio. EUR ein. Unterjährig ist das Geschäft extrem schwer planbar.

Die Nachfrage ist in Zeiten nach der Pandemie auf jeden Fall wieder am Steigen. Öffentliche Auftraggeber kommen langsam aus dem Pandemieloch zurück. Im Gegenzug dämpfen Komponentenknappheit und Projektverschiebungen die Entwicklung.

Fazit: Warburg Research behält seine Schätzungen für init trotz schwachem Jahresstart aufrecht. Ich sehe durchaus gestiegene Risiken, init sollte jedoch grundsätzlich auf Kurs sein. Nachdem ich in der Vergangenheit eher zurückhaltend war, sehe ich das aktuelle Niveau für antizyklisch orientierte Anleger durchaus als interessant an. Kurse von 30 bis 40 EUR sind mittelfristig wieder denkbar. Derweil ist die Aktie aber noch im Abwärtstrend. Persönlich setze ich mir auf guidants einen Kursalarm zwischen 20 und 22 EUR. Dort würde ich gerne ein paar Aktien abgreifen.

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