Hochprozentiges Übernahmeangebot für Berentzen aus den USA

• Berentzen-Gruppe AG - WKN: 520160 - ISIN: DE0005201602 - Kurs: 4,530 € (XETRA)

Für die Amerikaner wäre der Zukauf finanziell überschaubar. Strategisch könnte er jedoch zum Türöffner für den deutschen Markt werden.

Die eigens gegründete Blitz 26-877 GmbH, die künftig Sazerac Germany Holding GmbH heißen soll, bietet 5,55 EUR in bar für jede Berentzen-Aktie. Bei 9,6 Mio. ausgegebenen Aktien entspricht das einer Bewertung des Eigenkapitals von rund 53,3 Mio. EUR. Gegenüber dem unbeeinflussten, volumengewichteten Xetra-Durchschnittskurs der drei Monate vor dem 16. September entspricht die Offerte einer Prämie von rund 68 %. Das Angebot steht unter einer Mindestannahmeschwelle von 50 % plus einer Aktie und üblichen Vollzugsbedingungen. Regulatorische Freigaben seien nicht erforderlich, der Abschluss wird im vierten Quartal 2026 erwartet.

Berentzen, die Bieterin und Sazerac haben bereits eine Zusammenschlussvereinbarung geschlossen. Vorstand und Aufsichtsrat haben dieser zugestimmt und halten die Transaktion für im besten Interesse der Gesellschaft, ihrer Aktionäre und Beschäftigten. Vorbehaltlich der Prüfung der endgültigen Angebotsunterlage wollen beide Gremien den Aktionären die Annahme empfehlen.

Berentzen setzt auf einen kapitalstarken Partner

Die Vorstände Oliver Schwegmann und Ralf Brühöfner sprechen von einer "hervorragenden Chance" für Unternehmen, Beschäftigte und Aktionäre. Berentzen benötige ein hohes Wachstumstempo. Entscheidend seien dabei Innovationskraft, Vertriebsstärke und Internationalisierung. "Genau in diesen Bereichen kann Sazerac als global aufgestellter, kapitalstarker Partner einen entscheidenden Unterschied machen", erklären die Manager.

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Hinter der unscheinbaren Erwerbsgesellschaft steht ein Schwergewicht. Das 1850 in New Orleans gegründete und heute in Louisville beheimatete Familienunternehmen zählt zu den größten und am schnellsten wachsenden Spirituosenanbietern weltweit. Zu den mehr als 450 Marken gehören Buffalo Trace, Fireball, Southern Comfort, Blanton's und Svedka Vodka. Nach eigenen Angaben erzielte Sazerac 2025 mehr als 6 Mrd. USD Nettoumsatz.

Der Konzern expandiert offensiv über Zukäufe. Zuletzt übernahm Sazerac die britische Trendmarke Au Vodka für Berichten zufolge mehr als 300 Mio. GBP. Zuvor kamen unter anderem Svedka Vodka und die irische Hawk's Rock Distillery hinzu. Beim deutlich größeren Jack-Daniel's-Hersteller Brown-Forman scheiterte Sazerac dagegen mit einer rund 15 Mrd. USD schweren Offerte.

Deutsche Standorte sollen ausgebaut werden

Berentzen bietet etablierte Marken, Produktionskompetenz und Zugang zum deutschen Lebensmittelhandel. Sazerac will die bestehenden Standorte nicht nur weiterbetreiben, sondern durch zusätzliche Investitionen ausbauen. Auch für die Beschäftigten und Marken werden langfristige Perspektiven zugesagt. Eigene Sazerac-Marken sollen künftig ebenfalls vom deutschen Team produziert und vertrieben werden.

Sazerac-Chef Jake Wenz sieht darin die Chance, Spirituosen für Europa und darüber hinaus "mit größerer Flexibilität und Schnelligkeit herzustellen und zu vertreiben". Das soll sowohl für Marken beider Unternehmen als auch für Handelsmarkenkonzepte gelten. Damit reicht die strategische Logik über Einkaufssynergien hinaus: Haselünne könnte zu einer europäischen Plattform für Produktion, Vertrieb und Produktentwicklung werden.

Der Käufer nutzt eine Phase der Schwäche

Der Zeitpunkt ist für Sazerac günstig. Berentzen leidet unter der Konsumzurückhaltung und dem rückläufigen Spirituosenabsatz in Deutschland. Im ersten Halbjahr 2026 sank der Umsatz um mehr als 11 % auf rund 71 Mio. EUR. Das EBIT brach um mehr als 80 % auf etwa 0,6 Mio. EUR ein. Für das Gesamtjahr erwartet der Vorstand nur noch 151 bis 156 Mio. EUR Umsatz und ein EBIT von 3,5 bis 5 Mio. EUR. 2025 waren 162,9 Mio. EUR beziehungsweise 8,5 Mio. EUR erreicht worden.

Berentzen ist allerdings mehr als ein Spirituosenhersteller. Mit Mio Mio besitzt die Gruppe eine etablierte Limonadenmarke. Hinzu kommen weitere alkoholfreie Getränke und das Geschäft mit Frischsaftsystemen. Ob Sazerac alle Aktivitäten dauerhaft weiterführt, bleibt trotz des Bekenntnisses zu Standorten und Marken offen. Klar ist dagegen die Zukunft der Börsennotierung. Nach erfolgreichem Vollzug will Sazerac ein Delisting anstreben, das der Berentzen-Vorstand unterstützen möchte.

Fazit: Gute Prämie, aber kein großzügiger Preis

Für die Berentzen-Aktionäre ist das Angebot attraktiv genug, um eine hohe Annahmequote wahrscheinlich zu machen. Die Prämie von 68 % ist deutlich, Vorstand und Aufsichtsrat stehen hinter der Transaktion. Ein Schnäppchen ist die Offerte dennoch vor allem für den Käufer. Sazerac greift in einem operativen Tief zu und zahlt für einen Konzern mit mehr als 150 Mio. EUR Jahresumsatz nur gut 53 Mio. EUR. Auf einen höheren Gegenbieter zu spekulieren, erscheint angesichts der Zusammenschlussvereinbarung derzeit wenig aussichtsreich.

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