"Hawkishe" Fed? Renditen wie zuvor!

In der Tat sind die Märkte nach anfänglich heftigen Reaktionen wieder dort, wo sie vor der Sitzung waren. Die Renditen von US-Staatsanleihen bewegen sich weiterhin in einer engen Spanne und werden sich wahrscheinlich weiterhin um das aktuelle Niveau konsolidieren. Sie könnten unter Aufwärtsdruck geraten, wenn sich der US-Arbeitsmarkt in den kommenden Monaten festigt, aber wir erwarten keine signifikante Bewegung bei den Renditen, zumal die Inflation allmählich zurückgehen dürfte, wenn die Basiseffekte aus den letztjährigen Lockdowns verschwinden.

Da die US-Notenbank an einer Forward Guidance für die Beendigung des QE-Programms arbeitet und die Renditen eher auf Zinsänderungen als auf den Kauf von Vermögenswerten reagieren, dürfte der Druck begrenzt bleiben. Die europäischen Renditen könnten einen gewissen Aufwärtstrend erleben, da sich die Erholung mit der Wiedereröffnung beschleunigt, und es bleibt fraglich, ob die Europäische Zentralbank das hohe Tempo der Anlagenkäufe über das dritte Quartal hinaus beibehalten wird. In diesem Zusammenhang bevorzugen wir weiterhin das Kreditrisiko gegenüber dem Durationsrisiko zumal die Kreditspreads während der jüngsten Volatilitätsepisoden eng geblieben sind.