Griechenland: Lage absolut kritisch

Als vermutlich letzte Aktion als Wirtschaftsminister sprach Sigmar Gabriel das Thema Griechenland an. Gabriel ist nicht zufrieden mit der aktuellen Situation und spricht sich für Schuldenerleichterungen aus. Genau dagegen wehrt sich Schäuble verbissen und riskiert damit, dass der Internationale Währungsfonds endgültig aussteigt.

Schäuble versucht tatsächlich die Quadratur des Kreises hinzubekommen. Der IWF soll am Rettungspaket beteiligt bleiben. Der Fonds selbst fordert Schuldenerleichterungen. Gibt es diese nicht, dann will er aussteigen. Da sich Schäuble klar gegen Erleichterungen ausspricht, drängt er den IWF geradezu aus dem Programm heraus, obwohl er mündlich das Gegenteil beteuert.

Griechenland ist noch lange nicht über den Berg. Das aktuelle Hilfsprogramm läuft noch bis 2018, doch niemand kann derzeit ernsthaft davon ausgehen, dass damit das Ende erreicht ist. Das Ende ist auch nicht erreicht, wenn Schuldenerleichterungen kommen. Diese sehen derzeit keinen Schuldenschnitt vor, sondern lediglich die Streckung der Rückzahlungsfristen und eine Reduktion der Zinsen.

Durch diese Tricks lässt sich der Schuldenberg auf Sicht vieler Jahrzehnte reduzieren. Möglicherweise sinkt die Verschuldung dann wieder Richtung 120 % der Wirtschaftsleistung. Das ist jedoch noch immer ein hohes Niveau und zu viel für fiskalischen Spielraum. Die Regierung kann also auch mit einem indirekten Schuldenschnitt nicht plötzlich das Wachstum durch Konjunkturprogramme anschieben.

Auch der Privatsektor ist handlungsunfähig. Grafik 1 zeigt die Bankeinlagen bei griechischen Banken. Diese befanden sich vor Abschluss der Verhandlungen zum dritten Hilfspaket im freien Fall. Nur Kapitalverkehrskontrollen konnten die Geldflucht aufhalten. Der Trend ist damit gestoppt, doch wenn man sich die Entwicklung so ansieht ist klar, wohin die Reise früher oder später wieder gehen wird: nach unten.

Griechische Banken sind nach wie vor am Rande des Zusammenbruchs. Sie haben in ihren Bilanzen Berge an faulen Krediten. Solange diese in den Bilanzen liegen, bleiben Kredite Mangelware. Ohne Kredit kann die Privatwirtschaft nur mit großer Mühe investieren und wachsen.

Derzeit können weder Staat noch die Privatwirtschaft Geld ausgeben oder investieren. Unter diesen Bedingungen ist es schon ein kleines Wunder, dass sich das Wachstum wieder im positiven Bereich befindet. Grafik 2 zeigt das Wirtschaftswachstum sowie die Staatsverschuldung.

Dabei fällt ein interessanter Punkt auf. Als die Verschuldung stieg, sank das Wachstum. Seitdem sich die Verschuldung stabilisiert, steigt das Wachstum wieder. Die hohe Korrelation sagt wenig über Kausalität aus. Man könnte auf den Gedanken kommen, dass das Wachstum höher ist, wenn die Verschuldung sinkt.

Griechenland selbst sagt immer wieder: der Staat muss mehr ausgeben dürfen. Andernfalls kommt das Wachstum nicht in Schwung. Betrachtet man die Grafik, dann kann man das so nicht unterschreiben. Noch deutlich zeigt das Grafik 3. Hier ist die Verschuldung zusammen mit der Wirtschaftsleistung abgebildet.

Obwohl das Wachstum wahrscheinlich mit höheren Staatsausgaben höher wäre, bedeutet das nicht, dass die Verschuldung sinkt. Als Griechenland noch Geld mit vollen Händen ausgab, stieg die Verschuldung, während das Wachstum immer weiter fiel. Mit anderen Worten: ein Euro Staatsausgaben hatte zu weniger als ein Euro Wirtschaftswachstum geführt.

Inzwischen wäre das wohl anders. Die Wirtschaft ist so ausgeblutet, dass ein Euro Investition zu mehr als einem Euro Wachstum führen würde. Nun ist es allerdings nicht so, dass die Europartner und Schäuble Investitionen und Staatsausgaben verbieten. Sie wünschen sich sogar Investitionen. Das Geld dafür soll jedoch nicht über einen Blankoscheck zur Verfügung gestellt werden. Genau das will die Regierung in Athen allerdings (wieder einmal).

Würde die Regierung endlich konsequent Steuern eintreiben und nicht ihre Wählerschaft mit Geldgeschenken bei der Stange halten, gäbe es genug Geld für Investitionen. Insofern ist es absolut verständlich, dass Schäuble keinen Scheck schreiben will. Da sich seit Jahren keine der Seiten bewegt, bleibt es wohl auf absehbare Zeit bei einem Patt. Um das aufzulösen bleibt eigentlich nur Eines: Austritt aus der Währungsunion. Das Ende mit Schrecken ist immer noch besser als der derzeitige Schrecken ohne Ende.

Clemens Schmale

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