Analyse
10:45 Uhr, 16.03.2023

GRAND CITY PROPERTIES - Dividende völlig überraschend gestrichen!

Damit hatte keiner gerechnet, so dass die Aktie des Wohnimmobilienkonzerns heute böse unter die Räder kommt und aktuell mit 12 Prozent im Minus liegt.

Erwähnte Instrumente

  • Grand City Properties S.A. - WKN: A1JXCV - ISIN: LU0775917882 - Kurs: 7,795 € (XETRA)

Bis zuletzt ging man davon aus, dass Grand City Properties (GCP) für 2022 eine Dividende ausschütten würde, zumal dies von Unternehmensseite auch so kommuniziert worden war. Analysten hatten sogar mit einer leichten Anhebung von 0,83 auf 0,85 Euro je Aktie gerechnet.

Ordentliche Zahlen für 2022

Blickt man auf die relevanten operativen Kennziffern des im SDAX notierten Unternehmens für das vergangene Geschäftsjahr erschließt sich einem die Nullrunde bei der Dividende nicht. Die Nettomieten stiegen von 374,60Mio. EUR im Jahr 2021 auf 396,0 Mio. EUR. Das bereinigte EBITDA wurde um 3 Prozent auf 308,1 (VJ 298,6) Mio. EUR erhöht, ebenso die Funds from Operations I (FFO I), die bei 192,2 (VJ 186,3) Mio. EUR lagen. Dies entspricht einem FFO I je Aktie von 1,14 (VJ 1,11) Euro. Der deutliche Rückgang des Jahresgewinns auf 179,1 (VJ 617,1) Mio. EUR ergibt sich aus einem geringeren Bewertungsergebnis als im Vorjahr und steuerlichen Effekten, sagt aber über die operative Ertragskraft wenig aus.

Leerstandsquote so gering wie nie zuvor

Der Leerstand des GCP-Immobilienportfolios erreicht mit 4,2 (VJ 5,1) Prozent einen neuen Bestwert. Auch der Loan-to-value liegt mit unverändert 36 Prozent auf einem gesunden Niveau und die Eigenkapitalquote ist mit 53 (VJ 50) Prozent sehr komfortabel. Die durchschnittlichen Finanzierungskosten gibt das Unternehmen mit niedrigen 1,3 Prozent bei einer durchschnittlichen Laufzeit von 5,9 Jahren an.

Angst vor schwierigem Marktumfeld?

Wie der GCP-Vorstand in der Meldung von heute weiter mitteilt, hat sich das Marktumfeld in letzter Zeit aufgrund der makroökonomischen Unsicherheiten und der gestiegenen Zinsen deutlich eingetrübt. Aufgrund dessen wird es als sinnvoll erachtet, den Fokus auf die Schonung der Liquidität zu legen und die Dividende komplett zu streichen. Etwas kurios mutet es dann an, wenn für 2023 wieder eine Dividende von 0,74 bis 0,78 Euro in Aussicht gestellt wird. Vielleicht wäre es ja auch mit einer Kürzung der Ausschüttung für 2022 gegangen?

Fazit: Die Einkassierung der Dividende kostet Grand City Properties viel Vertrauen und zieht den eh schon arg gebeutelten Immobiliensektor noch weiter nach unten. Vor einem Jahr hat die GCP-Aktie noch 20 Euro gekostet, heute werden nur noch 7,65 Euro notiert. Der Net Asset Value der Aktie lag Ende 2022 bei um die 30 Euro, was aber nicht als Kaufargument gelten sollte. Angesichts des unsicheren Umfeldes, vor allem auch in Bezug auf die weitere Zinsentwicklung, eignen sich Immobilienaktien derzeit nur für Zocker und sehr risikofreudige Naturen.

Jahr 2022 2023e* 2024e*
Umsatz in Mio. EUR 551,53 566,23 564,50
Ergebnis je Aktie in EUR 0,76 1,12 1,12
KGV 10 7 7
Dividende je Aktie in EUR 0,00 0,76 0,76
Dividendenrendite 0,00 % 9,81 % 9,81 %

*e = erwartet

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Über den Experten

Reinhard Hock
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Finanzmarktanalyst
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Reinhard Hock ist seit über 25 Jahren an der Börse aktiv. Sein Interesse für die Finanzmärkte wurde während der Ausbildung zum Bankkaufmann geweckt. Später arbeitete er mehrere Jahre an der Börse Stuttgart und war dann jahrelang als freiberuflicher Redakteur mit dem Schwerpunkt Berichterstattung über Hauptversammlungen tätig. Dabei hat er sich ein umfassendes Wissen im Nebenwertebereich aufgebaut. Seit Oktober 2022 ist er bei stock3 für Fundamentalanalysen zuständig.

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