Golf, Lifestyle und Entertainment: Die Strategie von Topgolf Callaway

Topgolf Callaway Brands Corp. zählt zu den weltweit führenden Unternehmen im Bereich Sport, Unterhaltung und Lifestyle. Mit einer einzigartigen Kombination aus traditionellem Golfsport, innovativen Freizeitangeboten und einer starken Präsenz im Outdoor- und Lifestyle-Segment spricht der Konzern sowohl passionierte Golfer als auch ein breites Publikum an, das Unterhaltung und moderne Marken schätzt.

Das Unternehmen ist auf drei Kernbereiche fokussiert: Hochwertige Golfausrüstung, zu der Schläger, Bälle und Zubehör gehören, innovative Unterhaltungsformate wie die beliebten Topgolf-Zentren, die Sport, Technologie und Gastronomie kombinieren, sowie Lifestyle- und Outdoor-Produkte, die unter renommierten Marken angeboten werden. Diese breite Aufstellung hat dem Konzern nicht nur eine führende Marktposition eingebracht, sondern auch die Fähigkeit, Trends zu setzen und flexibel auf Veränderungen in der Branche zu reagieren.

In einer Branche, die zunehmend von Innovation und Erlebnisorientierung geprägt ist, hebt sich Topgolf Callaway durch seine Diversifikation und strategische Weiterentwicklung von der Konkurrenz ab. Das Unternehmen verbindet traditionelle Werte mit modernem Kundenfokus und verfolgt eine klare Vision, das Erlebnis rund um den Golfsport zu revolutionieren und für ein breiteres Publikum zugänglich zu machen.

Geschäftsmodell: Wie verdient der Konzern Geld?

Topgolf Callaway steht für ein breites und innovatives Geschäftsmodell, das seine Einnahmen aus drei strategischen Segmenten generiert: Topgolf, Golf Equipment und Active Lifestyle. Dabei ist Topgolf das stärkste Standbein des Unternehmens und trägt den größten Anteil zum Umsatz bei.

• Topgolf: Der größte Umsatztreiber im Portfolio des Konzerns. Das Erlebnisangebot von Topgolf kombiniert Sport, Unterhaltung und Gastronomie und richtet sich an Freizeitkunden und Golfbegeisterte. Mit seinen interaktiven Golferlebnissen in einem modernen Umfeld wird ein breites Publikum angesprochen, das über den reinen Golfsport hinausgeht. Größtenteils werden die Standorte selbst betrieben, international allerdings häufiger durch Lizenznehmer.
• Golf Equipment: In diesem Segment bietet der Konzern eine breite Palette an Golfprodukten wie Schläger, Bälle und Zubehör an. Marken wie Callaway und Odyssey sind bekannte Namen, die in der Golfindustrie für Qualität und Innovation stehen.
• Active Lifestyle: Dieses Segment umfasst Lifestyle-Marken wie TravisMathew, OGIO und Jack Wolfskin, die sich auf Freizeitkleidung, Taschen und Outdoor-Produkte spezialisieren. Diese Marken tragen zum diversifizierten Portfolio des Unternehmens bei und erschließen Zielgruppen, die auch außerhalb des Golfsports angesprochen werden.

Das strategisch diversifizierte Modell von Topgolf Callaway verbindet innovative Erlebnisse, hochwertige Golfprodukte und Lifestyle-Angebote, wodurch es sich als starker Player in der Freizeit- und Golfindustrie positioniert.

Zahlen & Fakten

Leitsungkennzahlen

Der Topgolf Callaway Konzern hat sich seit 2017 grundlegend verändert. Zum Einen wurde Anfang 2019 die Marke Jack Wolfskin gekauft und in das Active Lifestyle Segment integriert, was den Umsatz 2019 signifikant steigen ließ. Anfang 2021 wurde schließlich die Fusion mit Topgolf finalisiert, was den Umsatz nahezu verdoppelte und auch die Marge stabilisierte. Allerdings ist die Marge seit 2022 weiter rückläufig, was auf eine komplexe Preispolitik zurückzuführen ist.

Durch Konsumzurückhaltung vor allem bei Topgolf und Active Lifestyle leidet die Marge. Für 2024 ist auch ein Umsatzrückgang prognostiziert, da auch die margen-starke Golf Equipment Sparte anfängt zu schwächeln. Doch die mittelfristigen Prognosen zeigen wieder positivere Entwicklungen: Der Umsatz soll vor allem bei Topgolf durch Expansion ansteigen und auch die Marge soll sich auf knapp 2,50 % verbessern.

Solvenzkennzahlen

Die Bilanz von Topgolf Callaway ist durch eine hohe Fremdkapitalquote geprägt. Die Verschuldung des Konzerns ist signifikant, wenngleich immer noch ein ordentliches Polster an Eigenkapital vorhanden ist, welches auch zu einem signifikanten Teil durch liquide Mittel direkt für den Konzern verfügbar ist. Dennoch sollte man die nächsten Quartale auf den Verschuldungsgrad des Konzern besonders achten.

Bewertungskennzahlen

Die Bewertung des Konzerns ist aktuell sehr niedrig und auch deutlich unter den historischen Durchschnitten. Da der Konzern aktuell kein Gewinn macht, lässt sich kein KGV berechnen, aber die anderen Kennzahlen – KUV und KBV – sind bei solch einem zyklischen Investment auch aussagekräftiger. Der 5-jährige Durchschnitt des KUV liegt mit knapp 1,2 deutlich über dem aktuellen Bewertungsniveau und auch das KBV notiert mit aktuell 0,39 deutlich unter dem 5-jährigen Durchschnitt von knapp 2. Diese niedrige Bewertung spiegelt angemessen die Risiken wider, wie zum Beispiel die schwache Marge oder die hohe Verschuldung.

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Topgolf Callaway als zyklisches Investment

Topgolf Callaway vereint mit seinen drei Segmenten – Golfausrüstung, Topgolf und Active Lifestyle – unterschiedliche Bereiche, die das Unternehmen insgesamt zu einem teils zyklischen Investment machen. Golfausrüstung, obwohl als Luxusprodukt nur bedingt zyklisch, zeigt aktuell stagnierende Umsätze, was auf eine abgeschwächte Nachfrage hinweist.

Das Topgolf-Segment hingegen ist stark zyklisch, da es von der Konsumlaune und Freizeitbudgets der Verbraucher abhängt. In wirtschaftlich schwachen Zeiten sinkt die Bereitschaft, Ausgaben für Freizeitaktivitäten wie Besuche in Topgolf-Centern zu tätigen, während sich dieses Segment in Boomphasen durch starkes Wachstum auszeichnet. Aktuell kann man erkennen, dass die Umsätze in bereits bestehenden Topgolf-Centern stark abnehmen und nur Neueröffnungen von Topgolf Standorten die Umsätze konstant halten.

Das Segment Active Lifestyle – bestehend aus Produkten und Dienstleistungen im Bereich Fitness und Freizeit – ist ebenfalls moderat zyklisch, da es zwar von langfristigen Trends wie Gesundheit und Wellness profitiert, jedoch in rezessiven Phasen durch reduzierte Konsumausgaben gebremst wird.

Chancen und Risiken für Topgolf Callaway

Chancen

• Internationale Expansion:
  • Große Wachstumschancen durch die Eröffnung neuer Topgolf-Standorte in unerschlossenen Märkten.
  • Potenzial, internationale Franchise-Modelle zu etablieren, um das Geschäft zu skalieren.
• Digitalisierung des Golfsports:
  • Entwicklung und Vermarktung von Golfsimulatoren und digitalen Plattformen zur Erweiterung der Zielgruppe.
  • Möglichkeit, durch innovative Technologien ein modernes Golferlebnis zu schaffen.
• Synergien zwischen Geschäftsbereichen:
  • Verbindung von Callaway-Premiumprodukten mit den Freizeitangeboten von Topgolf, um die Markenpräsenz zu stärken.
  • Cross-Selling-Potenziale zwischen den Segmenten, etwa durch gemeinsame Marketingstrategien.
• Wachstumstrend im Freizeitsektor:
  • Steigende Nachfrage nach erlebnisorientierten Freizeitaktivitäten könnte das Geschäft von Topgolf weiter antreiben.
  • Diversifikation der Zielgruppen durch die Ansprache von Freizeitkunden, die keine klassischen Golfer sind.

Risiken

• Marktsättigung und Wettbewerb:
  • Begrenztes Wachstum in etablierten Märkten wie den USA.
  • Intensiver Wettbewerb durch andere Anbieter im Bereich Sport- und Freizeit-Entertainment.
• Finanzielle Risiken:
  • Steigende Investitionskosten für die Expansion und hohe Verschuldungsrisiken.
  • Abhängigkeit von konjunkturellen Entwicklungen, die die Ausgabenbereitschaft der Kunden beeinflussen könnten.
• Regulatorische und operative Herausforderungen:
  • Unterschiedliche gesetzliche Anforderungen und Regulierungen in neuen Märkten könnten die Expansion verlangsamen.
  • Höhere Betriebskosten durch gestiegene Energie- oder Transportpreise.
• Externe Unsicherheiten:
  • Geopolitische Spannungen oder wirtschaftliche Abschwächungen könnten das Geschäftsergebnis belasten.
  • Veränderungen im Konsumverhalten, insbesondere bei anhaltenden globalen Unsicherheiten.

Chart

Die Aktie von Topgolf Callaway ist seit 2021 in einem Abwärtstrend gefangen. Der Wert der Aktien hat innerhalb dieser 3 Jahre fast 79 % an Wert verloren. Ultra langfristig ist die Aktie in einer großen Seitwärtsphase zwischen 5 USD und 38 USD. Es ist also nicht unwahrscheinlich, dass die Aktie in den nächsten Monaten bis an die untere Begrenzung der Seitwärtsphase bei 5 USD zurückkommt und dort erst einen Boden ausbildet. Dieses Szenario wäre spätestens über den letzten Hochs bei 11 USD hinfällig. Dann ist ein bullisches Szenario aktiv, welche die Aktie zunächst bis ca. 13 USD befördern sollte.

Fazit

Topgolf Callaway Brands Corp. ist ein vielseitiger Konzern, der durch die Kombination aus traditioneller Golfausrüstung, innovativen Freizeitangeboten und Lifestyle-Produkten eine starke Position in der Sport- und Freizeitbranche einnimmt. Trotz seiner Diversifikation ist das Unternehmen in einer herausfordernden Phase: Rückläufige Margen, hohe Verschuldung und eine schwächere Nachfrage in einigen Segmenten belasten die Performance. Gleichzeitig bietet die internationale Expansion von Topgolf, die Digitalisierung des Golfsports und langfristige Wachstumstrends im Freizeitsektor enorme Chancen.

Die Bewertung der Aktie spiegelt derzeit die Unsicherheiten wider, könnte aber für langfristig orientierte Anleger attraktiv sein, wenn der Konzern seine Margen stabilisiert und die Wachstumspläne erfolgreich umsetzt. Damit bleibt Topgolf Callaway ein spannendes, jedoch zyklisches Investment, das stark von wirtschaftlichen Rahmenbedingungen und der Fähigkeit abhängt, Innovation und Effizienz zu verbinden.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist im besprochenen Wertpapier bzw. Basiswert zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert.