EVONIK – Umsatz stark aber Cashflow noch schwach

• Evonik Industries AG - WKN: EVNK01 - ISIN: DE000EVNK013 - Kurs: 20,910 € (XETRA)

Hapern tut es hingegen noch beim Cashflow. Der freie Cashflow fällt mit Minus 239 Mio. EUR im zweiten Quartal deutlich negativ aus. Hier liegen auch die Hausaufgaben für das Management im zweiten Halbjahr. Was nutzen Umsatz und Ertrag ohne den notwendigen Cashflow, um die Investitionen zu decken? Wie steht es nach den Zahlen jetzt um die Evonik-Aktie?

Umsatz und Ertrag legen deutlich zu

Der Umsatz konnte im zweiten Quartal um 31 Prozent auf 4,77 Mrd. EUR gesteigert werden. Das EBITDA legte um 12 Prozent auf 728 Mio. EUR zu. Der Ertrag pro Aktie stieg von 0,54 EUR je Aktie auf 0,75 EUR deutlich an.

Leider ist das Net Working Capital (NWC) im Gegenzug deutlich angestiegen. Das führt dazu, dass der Cashflow diese Entwicklung aktuell noch nicht abbilden kann. Im zweiten Halbjahr verspricht Evonik, diese Situation zum Guten zu wenden und wieder deutlich im positiven Bereich zu liegen.

Und hier liegt auch der Hase im Pfeffer begraben. Die Prognose für die "Free Cashflow Conversion" lag bisher bei rund 40 Prozent des EBITDA. Nun wird diese Prognose auf 30 Prozent abgesenkt. Damit wird das Ziel für den freien Cashflow deutlich abgesenkt. Evonik wird wohl im Gesamtjahr nicht genug Cashflow erwirtschaften, um damit die Investitionen zu finanzieren. Das wird den Markt und die Analysten denke ich heute am meisten stören.

Ansonsten haben wir eine solide Prognoseerhöhung gesehen. Die Umsatzprognose wird auf 17 bis 18 Mrd. EUR angehoben ggü. 15,5 und 16,5 Mrd. EUR zuvor. Die EBITDA-Prognose kann wohl am oberen Ende von 2,6 Mrd. EUR erreicht werden.

Fazit: Schwierige Zahlen von Evonik, die zwar absolut toll ausschauen aber beim Cashflow Zweifel wecken dürften. Viel ist schon im Kurs eingepreist. Die Aktie ist günstig und ich halte das Papier für aussichtsreich. Ganz kurzfristig sind das aber gemischte News heute, bei denen Positives wie Negatives sich in etwa die Waage halten.

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