Europäischer Aktienmarkt: Die große Value Rotation und der Reiz der Dividenden

· Der Januar 2022 war ein Rekordmonat für europäische Value-Aktien, was ihre Outperformance gegenüber Wachstumswerten angeht. Die Neubewertung der Maßnahmen der Zentralbanken durch die Märkte nach ihrer Kursänderung hin zu einer restriktiveren Politik hat die Realrenditen in die Höhe getrieben und Value-Aktien begünstigt, während Wachstumssektoren wie der Technologiesektor, die empfindlicher auf die Zinsänderungen reagieren, gelitten haben. Auch der Energiesektor entwickelt sich angesichts der steigenden Energie- und Rohstoffpreise außergewöhnlich gut.

· Wir sehen eine Fortsetzung der europäischen Value-Rotation im Jahr 2022, da die wirtschaftliche Dynamik weiterhin unterstützend wirkt und wir in eine Phase mit länger dauernden Inflation eintreten. Die Entwicklung wird jedoch nicht linear verlaufen, aber obwohl es zu Unterbrechungen in diesem Trend kommen könnte, rechnen wir nicht mit einer Trendumkehr. Da der Value- vs. Growth-Abschlag trotz der jüngsten Performance historisch hoch bleibt, sehen wir Raum für eine mehrjährige Rotation, die günstig für langfristig orientierte Anleger sein könnte.

· Die Anleger sollten selektiv vorgehen. Während der erste Teil der Rotation allen Value-Bereichen zugutegekommen ist, wird die nächste Phase differenzierter verlaufen. Je weiter die Rotation voranschreitet, desto mehr müssen sich die Anleger auf die richtige Titelauswahl konzentrieren und sich ein echtes Renditedenken aneignen, d. h. sie müssen Unternehmen suchen, die ihre Margen bzw. ihr Gewinnwachstum aufrechterhalten können und weiterhin nachhaltige Dividenden bieten.

· Dividendenaktien und Small Caps könnten auch in einem Umfeld höherer Inflation Chancen bieten, und europäische Aktien sind dabei attraktiv. Insbesondere Dividendenaktien werden gefragt sein, da sich die Anleger auf reale Renditen konzentrieren. Gewinne werden in der Regel mit einer Verzögerung von etwa einem Jahr in Dividenden umgewandelt, daher gehen wir davon aus, dass wir 2022 von dem starken Wachstum des Jahres 2021 voll profitieren werden.