Einbruch des Welthandels: Panik berechtigt?

Vor zwei Wochen veröffentlichte das niederländische Wirtschaftsforschungsinstitut CPB (steht für: Bureau for Economic Policy Analysis) ihren monatlichen Bericht zum Welthandel. Der CPB World Trade Monitor wird regelmäßig veröffentlicht und soll einen Eindruck von der Entwicklung des Welthandels geben. Dieser Bericht beinhaltet einige Zahlen, die es in sich haben.

Der Welthandel ist laut CPB Analyse im Mai um 1,2% im Vergleich zum Vormonat geschrumpft. Auf Jahressicht sieht es noch nicht ganz so düster aus. Im Vergleich zum Vorjahresmonat konnte der Welthandel noch um 0,4% zulegen. Grafik 1 zeigt das vom CPB ermittelte Wachstum. Die Zahlen zeigen immer das Wachstum im Vergleich zum Vorjahresmonat.

Mit einem Blick sieht man sofort, dass sich der Handel nur noch knapp über der Wachstumsgrenze hält. In wenigen Monaten kann der Handel aufs Jahr gesehen zu schrumpfen beginnen. Wenn so etwas passiert, dann gibt es dafür einen Grund. Ganz von alleine gerät der Welthandel nicht in eine Phase der Stagnation oder des Abschwungs.

Über die Gründe wird gerätselt. Einige Analysten sehen lediglich eine temporäre Eintrübung, andere wiederum vermuten bereits die nächste globale Krise. Letzteres ist eine verständliche Schlussfolgerung. Gerät der Welthandel aus den Fugen, dann läuft etwas ganz schief. Das letzte Mal als es passierte, kollabierte gerade Lehman Brothers. Es ist also nachvollziehbar, wenn gleich das absolut Schlimmste befürchtet wird.

Das letzte Ma,l als der Welthandel schrumpfte, befanden wir uns am Rande des Zusammenbruchs des Finanzsystems. Das vorletzte Mal, als der Handel schrumpfte, war es die Folge des 11. Septembers. Nach den Terroranschlägen blieb die Welt für kurze Zeit stehen. Der internationale Personenverkehr kam fast zum Erliegen. Gleichzeitig hatte die Wall Street mit dem Platzen der Internetblase zu kämpfen und die Wirtschaft befand sich ohnehin auf einem Weg des Abschwungs.

1998 kam es zu einem minimalen Rückgang der Handelsaktivität. Auslöser war die Asienkrise. Die dortigen Wirtschaften brachen ein. Das hinterließ weltweit seine Spuren. Vor 1998 gab es für viele Jahre ununterbrochene Expansion. Man muss schon etwas weiter zurückgehen, um eine Kontraktion des Welthandels zu finden. Grafik 2 zeigt das jährliche Wachstum zurückgehend bis 1948. Zwischen 1948 und 1998 gab es nur zwei Phasen, in denen kein Wachstum verzeichnet wurde. Kurz gesagt: ausbleibendes Wachstum im Welthandel ist sehr selten.

Der Schock von 2008 war für den Handel in den vergangenen 67 Jahren einmalig. Trotzdem ist es das jüngste Ereignis und sitzt den meisten noch in den Knochen. Die Angst ist einfach zu groß, dass es noch einmal wie 2008 laufen könnte. Die Angst ist berechtigt, denn jeder weiß, dass die Welt eine zweite Krise wie 2008 innerhalb so kurzer Zeit nicht verkraften kann. Regierungen können einer solchen Krise kaum etwas entgegenstellen. Die Schulden sind zu hoch. Große Konjunkturprogramme sind unmöglich und die Notenbanken haben ihr Pulver größtenteils verschossen.

So verständlich die Angst auch ist, sie ist übertrieben. Grafik 3 zeigt die vom CPB veröffentlichten Handelsindizes. Der in der Grafik als ‚Welthandel’ dargestellte Index ist jener Index, über den sich gerade alle Sorgen machen. Geht man etwas mehr ins Detail, dann wirft das ganz andere Fragen auf. Die Stagnation der letzten Monate gerät da fast in den Hintergrund. Die diversen Subindizes haben wilde Ausschläge. Auf den ersten Blick fragt man sich wie es überhaupt möglich ist, dass noch nicht alles zusammengebrochen ist.

Denkt man einen Moment über die Daten nach, dann machen sie Sinn und sind eigentlich alles andere als beunruhigend. Sie sind vielmehr eine Erklärung für das derzeitige Umfeld und den schwächelnden Welthandel. Besonderes Augenmerk gilt den Rohstoffindizes. Der Rohstoffindex (exkl. Treibstoffe) hat sich seit 2011 um 40% zurückgezogen. Der Index für Energierohstoffe – vor allem getrieben durch Öl – ist innerhalb eines halben Jahres um 50% eingebrochen.

Wer verwundert darüber ist, dass der Welthandel zurückgeht, hat in den letzten Monaten eine der wichtigsten und größten Bewegungen überhaupt verpasst. Rohstoffpreise sind in sich zusammengeklappt. Das erklärt die Stagnation im Welthandel. Grafik 4 zeigt den gehandelten Dollarwert von Energie und Industrierohstoffen sowie allen anderen Gütern. Das Volumen für alle anderen Güter wächst seit 2011 moderat weiter. Es ist im Vergleich zu den Vorjahren unterdurchschnittlich, aber immerhin zeigt es eine Expansion.

Von Expansion ist im Bereich der Rohstoffe weit und breit nichts zu sehen. Seit 2011 hat sich der gehandelte Wert halbiert. Wären die Rohstoffpreise stabil geblieben, dann würden wir heute nicht vom Zusammenbruch, sondern von der Expansion des Welthandels reden.

Grafik 5 zeigt das Wachstum des Handelswertes von Rohstoffen und anderen Gütern. Die aktuelle Schwäche ist dabei gänzlich durch die Rohstoffe erklärt. Ebenso darf man neben den Preiseffekten noch andere Entwicklungen nicht vergessen. Allein die USA haben ihre Ölimporte wegen steigender Produktion im eigenen Land um mehrere Dutzende Milliarden USD senken können. Auch solche Effekte müssen berücksichtigt werden.

Der Rückgang des Handels ist momentan noch nicht bedrohlich. Die geringeren Rohstoffpreise schlagen sich fast 1 zu 1 in den Statistiken nieder. Darüber hinaus darf man nicht vergessen, dass viele Güter insgesamt billiger werden, wenn auch der Input billiger wird. Die Verlangsamung des Wachstums ist Ausdruck einer weltweit geringer werdenden Inflation und teils Deflation.

Einen durch Rohstoffe bedingten Abschwung gab es übrigens schon einmal. Das war Anfang bis Mitte der 80er Jahre. Der Welthandel schrumpfte drei Jahre hintereinander. Die Welt ist trotzdem nicht untergegangen und ganz nebenbei war das die Zeit, in der die Grundlage für einen sehr langen Aufschwung gelegt wurde.

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