DWS - Markteinschätzung USA

Trotz des stotternden Konjunkturaufschwungs hat der Dow Jones-Index - ebenso der NASDAQ Composite-Index - die zweitbeste Oktober-Performance seiner Geschichte vorgelegt. Lediglich vor 15 Jahren war der Oktober besser gelaufen. Hat sich damit die Trendwende vollzogen? Einige Marktteilnehmer konstatierten jedenfalls schon freudig, dass "die Tiefstände hinter uns liegen" und "der Bär tot ist". Ihren Optimismus begründeten sie u.a. damit, dass die Unternehmensbilanzen des 3. Quartals besser ausgefallen seien als erwartet: Insgesamt hätten 60 % der vorgestellten Berichte die Erwartungen übertroffen und nur 10 % die Prognosen nicht erfüllt.

Für Euphorie besteht unserer Meinung nach aber kein Anlass. Denn bei allen positiven Zahlen ist die schwache Ausgangsbasis zu sehen. Das gilt für die Unternehmensgewinne ebenso wie für die Börse. So freundlich sich der Oktober an Wall Street letztlich präsentierte, der September wies ähnliche Merkmale auf - allerdings in der anderen Richtung.

Dennoch: Auch unserer Meinung nach könnte das Schlimmste überstanden sein und die Tiefstände vorerst der Vergangenheit angehören. Zum Jahresende und zu Beginn des neuen Jahres erwarten wir eine freundliche Börse mit einem moderaten Anstieg der Kurse. Stimulieren könnten u.a. folgende Faktoren:

- Die Unternehmensgewinne erholen sich, auch wenn die Erwartungen teilweise noch zu hoch sind und damit ein gewisses "Enttäuschungspotenzial" vorhanden ist.
- Das volkswirtschaftliche Umfeld ist trotz der nach unten revidierten Wachstumszahlen weitgehend intakt. Wir erwarten einen BIP-Anstieg in der Größenordnung von 2 bis 3 %; die Gefahr eines "Double Dip" sehen wir nicht. Der Effekt der Zinssenkung vom 6. November könnte unserer Meinung nach allerdings verpuffen. Denn nicht die mangelnde Nachfrage ist das primäre Problem der US-Wirtschaft, sondern die immer noch vorhandenen Überkapazitäten.

Das Management der in US-Aktien engagierten DWS-Fonds nutzt die derzeit positive Stimmung für bis zum Jahresende befristete zusätzliche Engagements in zyklischen Werten, auch aus dem Technologiebereich. Langfristig erscheinen aus heutiger Sicht aber die Gesundheits- und Energiebranche sowie nichtzyklische Konsumtitel "aus der zweiten Reihe", z.B. die Drogeriekette CVS,
interessanter.

Quelle: DWS