Dieser Chart zeigt den kommenden Crash!

Die Geschichte wiederholt sich am Aktienmarkt – davon sind jedenfalls sehr viele Anleger überzeugt. Schließlich wiederholen sich in den Kursverläufen der Vergangenheit immer wieder ähnliche oder sogar fast gleiche Muster. Was liegt da näher, als in der Vergangenheit nach Kursverläufen zu suchen, die dem aktuellen Kursverlauf ähneln, um daraus Rückschlüsse für die künftige Entwicklung zu ziehen?

Charlie McElligott, Chef-Multi-Asset-Stratege bei Nomura, hat sich genau diese Aufgabe gestellt. Der quantitative Analyst ("Quant") suchte per Computer nach dem vergangenen Kursverlauf im S&P 500, der dem aktuellen Kursverlauf möglichst stark ähnelt. McElligott wertete dazu den gesamten Kursverlauf des S&P 500 seit dem Jahr 1929 aus.

Der Experte wurde fündig: Der aktuelle Kursverlauf, so das Ergebnis seiner Computer-Analyse, hat die größte Ähnlichkeit mit dem Kursgeschehen im Herbst 2007. Damals zeigten sich gerade die ersten Anzeichen der heraufziehenden Finanzkrise, die mit dem Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers rund ein Jahr später ihren Höhepunkt erreichte.

Der folgende Chart zeigt, wie sehr der Kursverlauf im Herbst 2007 dem aktuellen Kursgeschehen ähnelt. Der Chart wurde exklusiv für diesen Artikel erstellt, wobei die beiden Kursverläufe manuell so übereinander gelegt wurden, dass sich visuell die größte Übereinstimmung ergibt. Der Chart entspricht also nicht unbedingt exakt der von McElligott identifizierten Korrelation.

Setzt sich der Kursverlauf wie in der Vergangenheit fort, dann dürfte der Boden im US-Aktienmarkt also noch weit entfernt sein. Der S&P 500 müsste demnach tendenziell noch mehr als ein Jahr weiter fallen und würde ein Tief bei rund 1.000 Punkten ausbilden. Vom aktuellen Niveau würde das einem nochmaligen Kursverlust von rund 60 Prozent entsprechen.

Natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass sich der Kursverlauf ganz ähnlich entwickelt wie in der Vergangenheit. Schon das methodische Vorgehen von McElligott kann man kritisch hinterfragen: Wer gezielt nach Korrelationen sucht, wird garantiert auch welche finden. Dies bedeutet aber nicht zwangsläufig, dass diese Korrelationen auch in Zukunft bestehen bleiben müssen oder gar dass es eine kausale Beziehung zwischen den Kursverläufen geben muss.

Korrelationen mit Kursverläufen in der Vergangenheit können auch rein zufällig entstehen. Insofern sollte man die von McElligott entdeckte Korrelation keinesfalls als "Beweis" betrachten, dass es am US-Aktienmarkt weiter abwärts geht. Aber dass die jüngsten Kursverluste keineswegs bereits alles gewesen sein müssen, zeigt der Vergleich mit dem früheren Kursverlauf sehr deutlich.

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