Die Steuerlast wird massiv steigen

In den USA erreichte der Aktienmarkt nach dem Crash im März schnell wieder ein neues Allzeithoch. In Europa ist das noch lange nicht in greifbarer Nähe. Am nächsten kam der Dax. Ein Grund dafür war die überraschend kräftige Erholung der Industrie und besonders große Stützungsmaßnahmen der Wirtschaft.

In den kommenden Jahren wird es für die europäischen Aktienmärkte im besten Fall nur langsam nach oben gehen. Im Gegensatz zu den USA sind nämlich Steuererhöhungen absehbar. Die Staatsschulden sind in durch die Krise enorm angestiegen (Grafik 1). In Griechenland liegt die Staatsverschuldung fast bei 200 % der Wirtschaftsleistung. In Italien sind es 150 %, in Portugal 130 % und in Frankreich über 110 %.

In den Eurokrisenländern ist die Konsolidierung dort, wo sie stattgefunden hat, zunichtegemacht worden. Portugal sparte sich mühsam von einer Verschuldung von 130 % auf 117 %. Nun sind es wieder 130 %.

Nicht nur der Staat hat sich verschuldet. In allen Sektoren ist die Verschuldung angestiegen. Spitzenreiter ist Frankreich mit fast 40 % Anstieg (Grafik 2). Aber auch unter den Ländern, die zuletzt den Ruf der sparsamen Vier hatten (Niederlande, Österreich, Dänemark, Schweden) ist die Gesamtverschuldung stark angestiegen.

Die Konsolidierung der Staatsfinanzen nach der Finanzkrise gelang nur über viele Jahre und mit höheren Steuern. Länder der Eurozone erhöhten die Steuern mehr als die übrigen EU-Länder. Die Steuerlast im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung ist auf historischem Hoch (Grafik 3).

Steuererhöhungen sind daher nicht so einfach umzusetzen wie vor einigen Jahren. Man kann ja schlecht mehr als 100 % Steuern fordern. Unternehmen und Bürger der Eurokrisenländer dürften Steuererhöhungen kaum freiwillig hinnehmen. Die Steuern steigen seit Jahren (Grafik 4).

Höhere Steuern sind auch nicht so leicht umsetzbar, weil sich eben alle Sektoren verschuldet haben, um die Krise zu überwinden. Wird die Belastung bei bereits geschwächten Bilanzen der Privathaushalte und Bürger höher, senkt das den Konsum und Investitionen.

Durch die gemeinsame Geldpolitik in der Eurozone und zukünftiger direkter Umverteilung von Geldern über gemeinsame Schulden der EU ist es für die Länder jedoch keine Option. ihre Haushalte nicht zu sanieren. Kurzfristig haben die gemeinsamen Schulden die Lage stabilisiert. Langfristig führt es dazu, dass die Steuerlast das Wachstum drückt.

Keine Konsolidierung ist bei der Verflechtung der Staatsfinanzen keine Option mehr. Das Wachstum war nun schon vor der Krise nicht dynamisch. Eine Konsolidierung der Finanzen macht es noch weniger dynamisch. Das wird auch den Aktienmarkt beeinflussen. Jahrelange Stagnation kam bei Anlegern noch nie gut an.

Clemens Schmale

Tipp: Als Godmode PLUS Kunde sollten Sie auch Guidants PROmax testen. Es gibt dort tägliche Tradinganregungen, direkten Austausch mit unseren Börsen-Experten in einem speziellen Stream, den Aktien-Screener und Godmode PLUS inclusive. Analysen aus Godmode PLUS werden auch als Basis für Trades in den drei Musterdepots genutzt. Jetzt das neue PROmax abonnieren!

Lernen, traden, gewinnen

– bei Deutschlands größtem edukativen Börsenspiel Trading Masters kannst du dein Börsenwissen spielerisch ausbauen, von professionellen Tradern lernen und ganz nebenbei zahlreiche Preise gewinnen. Stelle deine Trading-Fähigkeiten unter Beweis und sichere dir die Chance auf über 400 exklusive Gewinne!

Jetzt kostenlos teilnehmen!