Die beste DAX-Prognose, die ich kenne

Als Anleger steht man häufig vor dem Problem, dass man den Wald vor lauter Bäumen nicht mehr sieht. Der Wald, das ist die langfristige Entwicklung der Aktienmärkte. Die Bäume, das sind die kurzfristigen Schwankungen.

Trader fokussieren sich auf den kurzfristigen Bereich: Sie fragen sich, was der DAX in 5 Minuten, in drei Stunden oder in den nächsten Tagen oder Wochen machen wird. Doch diese Fragen sind nur sehr schwer zu beantworten. Wäre der Aktienmarkt völlig effizient, so wie sich die Wissenschaft das häufig vorstellt, könnte man solche Fragen überhaupt nicht beantworten.

Reale Märkte sind nie zu 100 Prozent effizient, dafür sorgen schon die zahlreichen Marktteilnehmer, die ihre Entscheidungen nicht nach rationalen Kriterien treffen. Deshalb gibt es durchaus auch Trader, die den Markt regelmäßig schlagen - auch wenn dies nur den allerwenigsten Marktteilnehmern verlässlich gelingt.

Der Blick auf die kurzfristigen Marktbewegungen verschleiert häufig den Blick für das große Ganze. Am Aktienmarkt ist das große Ganze die Tatsache, dass Aktienmärkte auf lange Sicht immer steigen. "Kaufen Sie Aktien, nehmen Sie Schlaftabletten und schauen Sie die Papiere nicht mehr an. Nach vielen Jahren werden Sie sehen: Sie sind reich", sagte der Spekulant André Kostolany einst.

Wie der folgende Chart recht eindrucksvoll zeigt, lag Kostonlany mit seiner Aussage richtig. Sieht man über die kurzfristigen Schwankungen um den Mittelwert hinweg, lässt sich der DAX-Verlauf sehr genau durch das Modell des exponentiellen Wachstums beschreiben. Beim exponentiellen Wachstum wächst der Wert pro Zeiteinheit immer um einen konstanten Prozentwert. In einem logarithmischen Chart ergibt ein solches Wachstum eine Gerade. Durch eine sogenannte Regressionsanalyse lässt sich die Gerade, die dem DAX-Verlauf am ehesten entspricht, bestimmen.

Kurzfristig gibt es durchaus große Abweichungen vom exponentiellen Wachstum. So ist es durchaus nicht ausgeschlossen, dass der DAX zwischenzeitlich auch einmal fast drei Viertel seines Wertes verliert, wie zum Beispiel zwischen den Jahren 2000 und 2003. Für den langfristigen Anleger spielt das aber keine große Rolle - wenn er die entsprechenden Schwächephasen durchstehen kann und nicht ausgerechnet am Tief in Panik gerät und verkauft.

Wer sein Geld in den breiten Aktienmarkt investiert, zum Beispiel über einen börsennotierten Indexfonds (ETF), kann auf lange Sicht inklusive Dividenden mit Renditen von sechs bis acht Prozent pro Jahr rechnen. Kurzfristig sind durchaus auch Verluste möglich, die den Großteil des Depots kosten. Doch auf lange Sicht spielt all das kaum eine Rolle.

Mit Hilfe der bestimmten Regressionsgeraden lässt sich auch berechnen, wo der DAX in der Zukunft ungefähr stehen wird. Den so ermittelten DAX-Stand jeweils zum Jahresbeginn zeigt die folgende Tabelle:

Dass das exponentielle Wachstum auch auf lange Sicht ein angemessenes Modell für den Aktienmarkt ist, lässt sich dem folgenden Chart entnehmen. Der Chart zeigt die (zum Teil zurückgerechneten) Monatsschlusskurse des Dow Jones Industrial Average seit dem Jahr 1915. Auch der Dow Jones lässt sich gut durch das Modell des exponentiellen Wachstums beschreiben - obwohl der Dow Jones Index in seiner Standardvariante ein reiner Kursindex ist, bei dem die Dividenden, anders als beim DAX, gar nicht berücksichtigt werden.

Wie der Chart auch zeigt, dürfte Starinvestor Warren Buffett mit seiner Prognose, dass der Dow in 100 Jahren über dem Wert von einer Million Punkte notiert, Recht behalten.

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