DEUTSCHE TELEKOM - Verlässlich und solide

• Deutsche Telekom AG - WKN: 555750 - ISIN: DE0005557508 - Kurs: 22,355 € (XETRA)

Die im letzten Jahr mehrfach nach oben angepassten Finanzziele wurden erreicht bzw. sogar übertroffen. Der Konzernumsatz stieg um 6,1 Prozent auf 114,4 (Vorjahr 107,8) Mrd. EUR, wobei der Auslandsanteil erneut leicht auf 77,9 Prozent zugelegt hat. Die Telekom profitierte unter anderem auch vom Anstieg des Dollarkurses. Erfreulich ist, dass der werthaltige Service-Umsatz mit 10,6 Prozent auf 91,9 (VJ 83,1) Prozent überproportional gewachsen ist.

Als entscheidende Ergebniskennziffer weist die Telekom das bereinigte EBITDA after leases (AL) aus. Das EBITDA wird dabei um die Abschreibungen der aktivierten Nutzungsrechte und die Zinsaufwendungen für die passivierten Leasing-Verbindlichkeiten angepasst. Das bereinigte EBITDA AL stieg im abgelaufenen Geschäftsjahr auf 40,2 (VJ 37,1) Mrd. EUR und lag über dem ursprünglich prognostizierten Wert von 36,5 Mrd. EUR. Auch der freie Cashflow AL übertraf mit 11,5 (VJ 10,6) Mrd. EUR die in Aussicht gestellten 10,0 Mrd. EUR. Das Ergebnis je Aktie stieg von 1,22 auf 1,83 Euro, darin ist allerdings ein Einmaleffekt in Höhe von 0,32 Euro enthalten. Die Prognose lag bei einem Wert von über 1,25 Euro. Die Dividende wird von 0,64 auf 0,70 Euro erhöht.

Härterer Wettbewerb

Auch wenn die Finanzkennzahlen sich 2022 gut entwickelt haben, darf man nicht vergessen, dass das Geschäft der Telekom kein Selbstläufer ist. Der Rückgang der Festnetzanschlüsse um 3,1 Prozent auf 25,3 (VJ 26,1) Mio. ist dabei nicht sehr aussagekräftig, da aufgrund der hohen Mobilfunkpenetration die Anzahl der Festnetzanschlüsse seit Jahren tendenziell zurückgeht. Weniger schön ist, dass es 2022 sowohl bei den Mobilfunk-Kunden mit minus 1,2 Prozent als auch bei den Breitband-Kunden mit minus 0,8 Prozent ein Rückgang zu verzeichnen war. Hieran wird deutlich, dass die Konkurrenz nicht schläft und die Wechselbereitschaft der Kunden ein durchaus ernstzunehmender Faktor ist.

Anlass zur Hoffnung gibt jedoch die Entwicklung im vierten Quartal, in welchem die Bonner einen Nettozuwachs im Mobilfunk von 225.000 Kunden und im Breitbandgeschäft ein Kundenplus von 74.000 verzeichneten.

Zugewinne in den USA

Erneut gut entwickelt hat sich die Tochtergesellschaft T-Mobile US, welche 2022 6,4 Mio. neue Vertragskunden gewinnen konnte. Die Anzahl der Kunden, die den Highspeed Internet-Zugang via Mobilfunk nutzen stieg von 0,6 Mio. auf 2,6 Mio. Über die Geschäftsentwicklung von T-Mobile US im abgelaufenen Geschäftsjahr, hatten wir an dieser Stelle detailliert berichtet.

Die bilanzielle Situation der Deutschen Telekom stellt sich wenig verändert dar. Die Eigenkapitalquote stieg leicht auf 29,2 (VJ 28,9) Prozent an und die Nettoverschuldung erhöhte sich – auch durch die Erhöhung des Anteilsbesitzes an T-Mobile US – auf 142,4 (VJ 132,1) Mrd. EUR. Das Verhältnis der Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA AL blieb mit 3,5 unverändert.

Anhaltendes Wachstum

Für das laufende Geschäftsjahr stellt die Telekom einen Anstieg des bereinigten EBITDA AL auf 40,8 Milliarden EUR in Aussicht. Der freie Cashflow AL soll auf mehr als 16 Mrd. EUR expandieren und das Ergebnis je Aktie soll mindestens 1,60 Euro erreichen.

Fazit: Die Telekom-Aktie weist für die letzten zehn Jahren eine Wertentwicklung von ca. 160 Prozent auf, hinzu kamen regelmäßige Dividendenzahlungen. Das ist keine Steigerung, die einen vom Hocker reißt, aber eine solide Wertentwicklung. Auch wenn die Konkurrenz nicht schläft und der Breitbandausbau noch einiges an Investitionen erfordert, sollte es dem Unternehmen aufgrund der soliden Marktstellung auch weiterhin gelingen ordentliche Cashflows zu erwirtschaften. Die T-Aktie ist für mich aktuell eine gute Halteposition. Bei Kursrücksetzern können wieder Käufe in Erwägung gezogen werden.

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