Deutsche Bank zu den Märkten: Verrückte leiten das Irrenhaus

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Der Chef der europäischen Anleihe-Research-Abteilung der Deutschen Bank, Francis Yared, kann es nicht verstehen, dass die Märkte sich nur noch auf die US-Zinswende und die US-Arbeitsmarktdaten konzentrieren würden, aber den Zusammenbruch des Welthandels oder die Entwicklung der Nachfrage in den USA nach Gütern und Dienstleistungen völlig ausblenden.

"Es stellt sich für als ziemlich überraschend dar, dass es einen derart starken Fokus auf US-Arbeitsmarktdaten und die Normalisierung der US-Leitzinsen gibt, unter Ausblendung der Daten zum Welthandel oder der US-Nachfrage geschweige denn der Produktivität. Vielleicht ist das ein Beweis dafür, dass Verrückte jetzt die Leitung des Irrenhauses übernommen haben", schreibt Yared, und fügt hinzu: "Solange Hoffnung unaufhörlich scheint und alle Wachstum erwarten, ist die Verzögerung der US-Notenbank gerechtfertigt und ermöglicht diese erhöhten Marktbewertungen, und auch die Erwartung, dass es noch höher gehen kann." Yared geht davon aus, dass die US-Notenbank niemals zugeben würde, dass das Wachstum nicht so ist wie es eigentlich sein sollte.

Die Deutsche Bank stellt zwei Besorgnis erregende Trends fest.

1. "Der erste ist der überraschende scharfe Einbruch des Welthandels Anfang 2014, auf den eine weitere Abschwächung bis zum Jahresende 2014 folgte. Über dem steht ein Einbruch des Ölpreises." Es sei absolut wichtig, dass das Wachstum sich spätestens zur Jahresmitte erhole, sonst sei eine scharfe Marktbereinigung unausweichlich, heißt es weiter.
2. "Die andere Sorge liegt auf der Nachfrageseite der Vereinigten Staaten selbst. Für eine Weile gab es allgemeine Enttäuschung als Reaktion auf tiefere Ölpreise. Das wird jetzt aber langsam absurd. Die Einzelhandelsdaten im April haben sich auf ein Wachstum von unter einem Prozent zum Vorjahr abgeschwächt, das ist eine Schwäche die zuletzt beim scharfen Einbruch des Wachstums Anfang 2014 und zuvor nur in der Krise selbst zu beobachten war. Wir wissen im Prinzip schon, dass die Sparrate etwas höher ist, das Problem ist aber, wenn die Daten akkurat sind, dann scheint sich hier ein neuer Trend strukturell schwächerer Nachfrage zu etablieren."

Befindet sich die Weltwirtschaft trotz der massiven geldpolitischen Experimente der Zentralbanken wirklich in einer übergeordneten Stagnation? Was wollen die Zentralbanken tun, wenn das Wachstum sich jetzt abschwächt?