DAX - Der Index ist eigentlich ein Monster

Wirkt auf den ersten Blick paradox: Deutschlands Wirtschaft dümpelt vor sich hin, Energiepreise steigen wegen der Ölkrise, Industrieverbände jammern, und trotzdem hält sich der DAX erstaunlich gut.

Die großen DAX Konzerne erwirtschaften oft weit mehr als 70% ihres Umsatzes im Ausland. Unternehmen wie SAP, Siemens, Allianz oder Deutsche Telekom hängen nicht primär von der deutschen Konjunktur ab. Wenn Deutschland schwach wächst, die USA, Asien oder andere Märkte aber laufen, können die Gewinne trotzdem steigen.

Hinzu kommt, dass der DAX heute deutlich anders zusammengesetzt ist als vor 20 Jahren. Früher dominierten Autos und klassische Industrie. Heute haben Banken, Versicherungen, Software, Rüstung, Telekom und Gesundheitswerte viel mehr Gewicht. Gerade Finanzwerte haben zuletzt kräftig verdient, weil höhere Zinsen ihre Margen verbessert haben. Laut aktuellen Auswertungen stiegen die operativen Gewinne vieler DAX Unternehmen trotz schwächerer Umsätze weiter an.

Ein weiterer Punkt ist die gigantische Staatsausgabenwelle. Deutschland hat sich faktisch von der alten Sparpolitik verabschiedet. Infrastruktur, Bundeswehr, Energienetze und Digitalisierung bedeuten Hunderte Milliarden Euro zusätzliche Nachfrage. Selbst die Bundesbank sagt inzwischen offen, dass diese Ausgaben derzeit der Hauptgrund sind, warum Deutschland nicht in eine Rezession rutscht.

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Für den Aktienmarkt zählt außerdem die Zukunft, nicht die Gegenwart. Wenn Anleger glauben, dass die deutsche Wirtschaft heute schlecht, aber in 2 Jahren besser sein wird, steigen die Kurse oft lange bevor die Wirtschaftsdaten besser werden. Börsen laufen typischerweise 6 bis 18 Monate vor der Realwirtschaft.

Außerdem darf man die internationale Kapitalbewegung nicht unterschätzen. Viele globale Investoren betrachten europäische Aktien derzeit als günstiger bewertet als US Aktien. Während der S&P 500 historisch hohe Bewertungen aufweist, erscheinen viele DAX Titel vergleichsweise billig. Kapital sucht ständig nach Regionen mit besserem Chance-Risiko-Verhältnis.

Und noch etwas Überraschendes: Die Wirtschaftsdaten sind zwar schwach, aber nicht so katastrophal wie die Schlagzeilen suggerieren. Die Industrie bleibt schwach, aber die Exporte sind zuletzt wieder gestiegen und Deutschland erwirtschaftet weiterhin enorme Handelsüberschüsse.

Der DAX hat bei 24.630 und 25.470 Punkten Barrieren, die das Kursgeschehen deckeln. In diesem Kursbereich pendelt der Index seitwärts. Derzeit noch technisch neutral. Sobald sie über 25.470 Punkten nach ob en passieren können, dürfte der nächste relevante und damit gut handelbare Aufwärtsschub beginnen.

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