BofA-Fondsmanagerumfrage: Anleger zwischen Skepsis und Hoffnung gefangen

Zwischen wachsender Skepsis und anhaltender Risikobereitschaft entsteht ein Spannungsfeld, das die Märkte zunehmend prägt.

Der Stimmungsindikator fällt auf den niedrigsten Stand seit Juni 2025, begleitet von einem markanten Umschwung in den Konjunkturerwartungen. Netto 36 % der befragten Investoren rechnen inzwischen mit einer Abschwächung der Weltwirtschaft, nachdem im Vormonat noch Optimismus überwog. Gleichzeitig wird die Aktienquote deutlich zurückgefahren: Die Netto-Übergewichtung globaler Aktien sinkt von 37 % auf nur noch 13 %. Trotz dieser Bewegung bleibt die Cashquote mit 4,3 % vergleichsweise moderat, ein Zeichen dafür, dass von einer breiten Flucht aus Risikoanlagen noch keine Rede sein kann.

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Stagflation rückt ins Zentrum der Debatte

Makroökonomisch verschiebt sich der Fokus klar in Richtung Stagflation. Rund 76 % der Investoren erwarten ein Umfeld aus schwachem Wachstum und hoher Inflation. Entsprechend steigen auch die Inflationserwartungen deutlich an und erreichen den höchsten Stand seit Mai 2021.

Auffällig ist jedoch die vergleichsweise geringe Angst vor einer klassischen Rezession. Nur 9 % der Befragten rechnen mit einer harten Landung der Konjunktur, während die Mehrheit eine weiche Landung erwartet oder sogar von einer stabilen Entwicklung ausgeht. Diese Diskrepanz deutet auf eine inkonsistente Marktlogik hin: Die Risiken werden erkannt, aber nicht vollständig in ein kohärentes Szenario überführt.

Auch die Erwartungen an die Notenbanken bleiben widersprüchlich. Eine Mehrheit der Investoren geht davon aus, dass die US-Notenbank ihre Zinsen in den kommenden zwölf Monaten senken wird. Gleichzeitig rechnen fast ebenso viele mit weiteren Zinserhöhungen durch die Europäische Zentralbank.

Diese gegenläufigen Einschätzungen spiegeln die Unsicherheit über den weiteren Inflationsverlauf wider. Hinzu kommt, dass die Erwartungen an eine steiler werdende Renditekurve auf den niedrigsten Stand seit 2022 gefallen sind. Der Markt findet derzeit keine klare Linie zwischen Disinflation, Wachstumsschwäche und geldpolitischer Reaktion.

Energie und Geopolitik bestimmen das Risikobild

Die größten Risiken sehen Investoren derzeit außerhalb der klassischen Konjunkturindikatoren. Geopolitische Spannungen werden von 44 % als zentrales Tail-Risiko genannt. Parallel dazu steigen die Erwartungen an den Ölpreis spürbar: Ein Großteil der Anleger rechnet bis Ende 2026 mit Preisen im Bereich von 80 bis 90 USD je Barrel, mit signifikanten Anteilen auch darüber.

Diese Einschätzung spiegelt sich in der Positionierung wider. Long-Positionen in Öl zählen ebenso wie Engagements im Halbleitersektor zu den am stärksten gewichteten Trades. Gleichzeitig nehmen die Sorgen um den Kreditmarkt deutlich zu. Der Indikator für Kreditdefaultrisiken erreicht den höchsten Stand seit 2023, ein klares Signal wachsender Nervosität im Finanzsystem.

In der Asset-Allokation zeigt sich ein vorsichtiger, aber kein radikaler Strategiewechsel. Anleger reduzieren ihre Aktienquote, bauen Liquidität auf und halten gleichzeitig an strukturellen Überzeugungen fest. Besonders deutlich wird dies bei Schwellenländern, die weiterhin stark übergewichtet bleiben. US-Aktien hingegen verlieren an Attraktivität und rutschen in den Bereich der Untergewichtung ab.

Insgesamt entsteht das Bild eines Marktes, der Risiken zunehmend erkennt, aber noch nicht konsequent darauf reagiert. Die Positionierung wirkt wie ein Kompromiss zwischen Vorsicht und Hoffnung und damit potenziell instabil.

Fazit: Die April-Umfrage der Bank of America zeigt eine deutliche Verschlechterung der Stimmung, ohne dass es bereits zu einer echten defensiven Neuausrichtung gekommen ist. Die Widersprüche in Makrobild, Geldpolitik und Positionierung deuten auf die hohe Unsicherheit der Investoren hin. Zwar erwarten viele Fondsmanager bereits ein Ende der Party, doch so richtig nach Hause gehen, möchte auch kaum jemand.

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