Bei dieser Aktie sieht Warburg 120 % Kurspotenzial

• Adtran Holding - WKN: A3C7M6 - ISIN: US00486H1059 - Kurs: 7,666 € (XETRA)

Die Analysten geben ein Kursziel von satten 17 EUR heraus. Aktuell notieren die Papiere jedoch nur bei 7,50 EUR. Wie kommt es zu diesem gigantischen Potenzial? Das starke mittelfristige Wachstum wird durch kurzfristige Negativ-Effekte derzeit noch überdeckt, meinen die Experten.

Merger verdoppelt den Umsatz

Das amerikanische Unternehmen Adtran fusionierte 2022 mit der deutschen Adva Optical. Das führte dazu, dass sich der Umsatz von 2021 von 563 Mio. USD auf 1,026 Mrd. USD, also um 82 Prozent, im Geschäftsjahr 2022 erhöhte. Für das Jahr 2023 erwarten die Analysten einen Umsatz von 1,25 Mrd. EUR, der sich bis 2025 auf über 1,5 Mrd. USD steigern soll. Kapitalisiert ist das Unternehmen derzeit mit 591 Mio. USD; der Unternehmenswert inkl. Schulden liegt bei knapp über 1 Mrd. USD.

Nach einem Verlust in diesem Jahr, der bei 114 Mio. USD erwartet wird, soll sich der Nettogewinn bis 2025 auf 45 Mio. USD erhöhen. Die EBITDA-Marge soll sodann von -1,7 Prozent auf 11,4 Prozent ansteigen. Das ist mehr als sportlich, denn das Unternehmen operierte zwischen 2019 und 2021 nur nahe am EBITDA-Break-even.

Die Nachfrage nach mehr Bandbreite und strukturelle Nachfragetrends wie Cloud-Computing, Homeoffice und Video Streaming sollen die Nachfrage antreiben. Zudem stützen staatliche Programme in den USA und Europa den Transitionsprozess. Auch vom 5G-Trend profitiert Adtran. Der Ausschluss chinesischer Wettbewerber, wie Huawei, hilft Adtran zusätzlich.

Derzeit hat Adtran noch mit starkem Gegenwind zu kämpfen. Kunden kauften zu viel ein, und die Lagerbestände sind immer noch erhöht. Zudem belasten Einmaleffekte aus der Fusion. Kostenvorteile von 52 Mio. USD sollen künftig ihre Wirkung entfalten. Gleichzeitig belasten Abschreibungen auf den Firmenwert die operativen Ergebnisse. Ab dem Jahr 2026 sollen diese jedoch weitgehend wegfallen. Alleine das treibt den Gewinn an. Der freie Cashflow pro Aktie soll im Geschäftsjahr 2025 bei 2,22 USD liegen. Demnach würde Adtran nur mit einem Free-Cashflow-Multiple von derzeit unter 4 auf dieser Basis gehandelt.

Fazit: Warburg ist superbullisch für die Aktie von Adtran, die in diesem Jahr mächtig an Boden verloren hat. Insbesondere der Cashflow soll sich in den kommenden Jahren stark entwickeln. Die Prognosen sind meiner Meinung nach mit hohen Unsicherheiten behaftet. Anleger sollten zunächst einmal beobachten, ob die Bodenbildung erfolgreich verläuft.

Schätzungen von Warburg Research

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