Bankanleihen profitieren von Eigenkapitalaufbau

Köln (BoerseGo.de) - Der Bankensektor wendet große Teile seiner operativen Gewinne auf, um Kapital aufzustocken und schlechte Kredite abzuschreiben. „Das geht zwar auf Kosten der Dividende, ist jedoch eine gute Nachricht für Bond-Investoren“, kommentiert Jeremy Smouha von ATLANTICOMNIUM S.A., Fondsmanager des GAM Star Credit Opportunities. Trotz niedrigerer Ausschüttungen seien die Banken so gesund wie lange nicht mehr, und die operativen Gewinne hätten sich äußerst ermutigend entwickelt. „Die Entwicklung ist Folge der stärkeren Regulierungsanforderungen, durch die das Bankensystem insgesamt an Stabilität gewinnt“, analysiert der Experte. Durch die Anpassung sänken die Ausfallwahrscheinlichkeiten und Halter von Bankanleihen profitierten von der steigenden Bonität. Ein Beispiel für gewachsene Eigenkapitalbestände sei die spanische Bank BBVA, die über die letzten sechs Jahre zusätzliche 25 Milliarden Euro Kapital aufgebaut habe.

Für seinen Fonds setzt Smouha vornehmlich auf nachrangige Anleihen. Diese hätten gegenüber dem High-Yield-Sektor in den letzten Jahren weiter an Attraktivität gewonnen. „Die gesunkene Ausfallwahrscheinlichkeit hat zu einer deutlichen Verengung der Spreads bei Hochzinsanleihen geführt“, erklärt der Fondsmanager. „Dadurch liegen die erzielbaren Renditen nun oftmals unter denen nachrangiger Anleihen.“