AUMOVIO - Der Weg zu höheren Margen bleibt mühsam

• AUMOVIO SE - WKN: AUM0V1 - ISIN: DE000AUM0V10 - Kurs: 38,900 € (XETRA)

Der Pre-Close Call zum zweiten Quartal zeigt: Die Richtung stimmt, aber der Rückenwind kommt bislang vor allem aus eigener Kraft.

Das Marktumfeld bleibt schwierig. Nach Daten von S&P Global Mobility ging die weltweite Produktion leichter Fahrzeuge im zweiten Quartal um 1,8 % gegenüber dem Vorjahr zurück. In Europa sank die Produktion um 3,3 %, in China um 3,1 % und in Nordamerika um 1,4 %. Für AUMOVIO ist diese Schwäche relevant, weil Europa rund die Hälfte des Umsatzes ausmacht und Nordamerika knapp ein Viertel beisteuert. China gewinnt zugleich an Bedeutung, da das Unternehmen dort nach eigenen Angaben weiter Marktanteile hinzugewonnen hat und mit seinen Kunden profitabel wächst.

Finanziell stellt sich AUMOVIO für das zweite Quartal auf eine weitgehend stabile Umsatzentwicklung ein. Die Erlöse sollen in etwa auf dem Niveau des ersten Quartals liegen, als der Konzern 4,4 Mrd. EUR erzielte. Belastet wurde die Umsatzentwicklung weiterhin durch schwächere Produktionsvolumina, Portfolioanpassungen, den Rückzug aus weniger rentablen Geschäften sowie Währungseffekte. Letztere wirkten zwar erneut negativ, allerdings weniger stark als noch im ersten Quartal.

Marge soll steigen, bleibt aber unter Vorjahr

Wichtiger als der Umsatz ist bei AUMOVIO derzeit die Profitabilität. Hier stellte das Unternehmen eine sequenzielle Verbesserung in Aussicht. Die bereinigte EBIT-Marge soll im zweiten Quartal über den 2,4 % des ersten Quartals liegen, aber unter dem Vorjahreswert von 3,5 % bleiben. Der Grund liegt vor allem im zeitlichen Auseinanderfallen von Kostensteigerungen und späteren Ausgleichszahlungen der Kunden.

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Im zweiten Quartal habe sich der Abstand zwischen höheren Kosten und den entsprechenden Kompensationen vergrößert. Während die Mehrkosten bereits in den Ergebnissen sichtbar seien, sollen die Erstattungen erst in den kommenden Quartalen stärker wirksam werden. AUMOVIO verweist dabei auf ein bekanntes Muster im eigenen Geschäft: Üblicherweise verbessern sich die Margen im Jahresverlauf von Quartal zu Quartal, wobei das vierte Quartal wegen Forschungs- und Entwicklungserstattungen traditionell besonders stark ausfällt.

Das vergangene Jahr bildete allerdings eine Ausnahme. Damals war das zweite Quartal ungewöhnlich stark, weil hohe Kundenerstattungen vor allem im Bereich User Experience anfielen. Genau dieser Basiseffekt erschwert nun den Vorjahresvergleich. Operativ sieht das Management die Entwicklung dennoch im Rahmen der Erwartungen und bestätigte den Ausblick für das Gesamtjahr 2026.

Portfolio wird weiter bereinigt

AUMOVIO will nicht jedem Umsatz hinterherlaufen. Das Unternehmen priorisiert Marge vor Volumen und trennt sich weiter von Geschäften, die nicht ausreichend profitabel sind. Im Jahr 2025 wurden Projekte im Umfang von rund 0,5 Mrd. EUR beendet oder nicht fortgeführt. Für das zweite Quartal 2026 deutete AUMOVIO an, dass der Umfang der auslaufenden Projekte etwas höher liegen könnte, ohne bereits eine genaue Zahl zu nennen.

Diese Bereinigung ist aus Investorensicht zweischneidig. Kurzfristig kann sie den Umsatz bremsen. Mittelfristig soll sie aber die Ergebnisqualität verbessern. Genau daran wird der Kapitalmarkt AUMOVIO messen: Nicht die Größe des Umsatzes entscheidet, sondern die Frage, ob der Konzern dauerhaft bessere Margen und einen belastbaren freien Cashflow liefern kann.

Zur Transformation gehört auch der Verkauf der deutschen Standorte Rheinböllen und Karben. Das Management wertet die Transaktionen als Beleg für eine konsequente Umsetzung des Restrukturierungsprogramms. Ziel bleibt es, Komplexität zu reduzieren, Produktivität zu erhöhen und die Kostenbasis wettbewerbsfähiger zu machen.

Forschungsausgaben bleiben ein zentraler Hebel

Ein besonders wichtiger Punkt ist die Forschung und Entwicklung. AUMOVIO will die Netto-F&E-Quote bis 2027 auf unter 10 % des Umsatzes senken. Zu starke Kürzungen könnten die Innovationskraft schwächen, zu hohe Ausgaben belasten die Marge. Das Unternehmen betont daher, die Entwicklungsressourcen stärker auf Technologien mit hohem Wertschöpfungspotenzial zu konzentrieren und mehr mit Partnern im Ökosystem zusammenzuarbeiten.

Auch der Bereich Autonomous Mobility bleibt im Fokus. Das Management sprach von einer leichten Verbesserung gegenüber dem Vorjahr, allerdings von niedriger Basis aus. Ein größerer Ergebnisschub wird erst gegen Ende 2027 erwartet, wenn der Vertrag mit Aurora stärker hochläuft. Für das zweite Quartal sprach AUMOVIO von einer insgesamt stabilisierten Entwicklung.

Auf der Kostenseite bleibt die Lage angespannt. Bei Rohstoffen sieht das Unternehmen weiterhin erhöhte Volatilität, verweist aber auf bestehende Lösungen mit Kunden, um Preisschwankungen über die Zeit abzufedern. Ähnliches gilt für Speicherchips. AUMOVIO zählt nach eigenen Angaben zu den wichtigen Halbleiterkäufern der Branche, ist aber bei Speicherinhalten nicht überdurchschnittlich stark exponiert. Die Versorgung für 2026 sei gesichert, Gespräche über den Bedarf für 2027 liefen bereits.

Cashflow und Kapitalallokation rücken stärker in den Vordergrund

Neben der Marge bleibt der freie Cashflow ein zentrales Thema. AUMOVIO betont, dass die Zahlungsmittelgenerierung 2026 noch durch Restrukturierungs- und Transformationszahlungen belastet wird. Gleichzeitig verbessere sich das zugrunde liegende Cashflow-Profil. Investitionen und sonstige Ausgaben blieben im zweiten Quartal unter strenger Kontrolle, zudem mache das Unternehmen Fortschritte beim Working Capital. Saisonale Belastungen durch Bonuszahlungen im zweiten Quartal bleiben allerdings ein wiederkehrender Effekt.

Für Anleger besonders interessant ist die angekündigte Kapitalallokation. AUMOVIO arbeitet an einem Rahmenwerk, das langfristige Wertschöpfung, finanzielle Flexibilität und Aktionärsrenditen miteinander verbinden soll. Eine Vorstellung im Zuge der Halbjahreszahlen am 6. August ist geplant, aber noch nicht vollständig zugesagt. Das Management machte deutlich, dass dafür noch die Abstimmung mit Aufsichtsrat und weiteren Stakeholdern nötig ist.

Die Zolldebatte scheint für AUMOVIO derzeit beherrschbar. Der direkte Effekt bleibe wegen der regionalisierten Produktion und des operativen Fußabdrucks begrenzt. Belastungen sollen über die Zeit mit Kunden kompensiert werden, zusätzlich prüft das Unternehmen Rückerstattungsmechanismen mit Behörden.

Fazit: Fortschritt ja, Befreiungsschlag noch nicht

Der Pre-Close Call liefert ein gemischtes, aber insgesamt noch stimmiges Bild. AUMOVIO bewegt sich in einem schwierigen Automarkt, kann aber operativ offenbar gegensteuern. Die erwartete Margenverbesserung gegenüber dem ersten Quartal ist ein positives Signal. Dass die Profitabilität noch unter dem Vorjahr bleibt, zeigt jedoch, wie abhängig der Konzern weiterhin von Kostenkompensationen, Kundenerstattungen und saisonalen Effekten ist. Es gibt wohl interessantere Aktien da draußen. Für mich ist die AUMOVIO-Aktie nur eine Kandidat für die erweiterte Watchlist derzeit.

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