AT&S - Starkes Wachstum in Sicht

• AT&S Austria Techn.&Systemt.AG - WKN: 922230 - ISIN: AT0000969985 - Kurs: 29,040 € (XETRA)

Der Konzernumsatz des österreichischen Leiterplattenherstellers stieg um 13 Prozent auf 1,79 (VJ 1,59) Mrd. EUR. Vor allem im ersten Halbjahr trugen die zusätzlichen Kapazitäten für IC-Substrate am chinesischen Standort zum Wachstum bei. Auf die nachlassende Dynamik in diesem Segment und die damit verbundene Prognoseanpassung ging mein Kollege Sascha Gebhard in seinem letzten Artikel bereits ein.

Die Entscheidung, die Anwendungen für mobile Endgeräte zu verbreitern wirkte sich hingegen positiv aus. Auch die Entwicklung im Segment Automotive/Industrial/Medical verlief überdurchschnittlich. Erfreut zeigte sich der Vorstand auf von der Tatsache, dass das Ziel der Erweiterung der Kundenbasis schneller voranschreitet als ursprünglich geplant.

Das EBITDA wurde um 19 Prozent auf 417 (VJ 350) Mio. EUR erhöht. Während Wechselkurseffekte einen positiven Effekt in Höhe von 125 Mio. EUR hatten, belasteten Anlaufkosten in China sowie höhere Preise für Material, Energie und Logistik das Ergebnis. Das bereinigte EBITDA stieg um 24 Prozent auf 470 (VJ 378) Mio. EUR und die Marge verbesserte sich auf 26,2 (VJ 23,8) Prozent.

Beim EBIT war ein Zuwachs um 16 Prozent auf 146 (VJ 126) Mio. EUR zu verzeichnen und das Konzernergebnis expandierte um 32 Prozent auf 137 (VJ 103) Mio. EUR. Das Ergebnis je AT&S-Aktie stellte sich auf 3,03 (VJ 2,39) Euro.

Der operative Cashflow ging um ein Drittel auf 476 (VJ 713) Mio. EUR zurück. Der Zahlungsmittelbestand lag zum Geschäftsjahresende am 31. März bei 0,79 (VJ 1,12) Mrd. EUR. Aufgrund erhöhter Investitionen ging die Eigenkapitalquote auf 27,8 (VJ 33,4) Prozent zurück und fiel damit unter die Zielmarke von 30 Prozent.

Neue Unternehmensstruktur

Für das angelaufene Geschäftsjahr 2023/2024 hat sich AT&S dazu entschieden, die bisherigen Geschäftsbereiche Mobile Devices & Substrates sowie Automotive, Industrial & Medical in die beiden neuen Segmente Electronic Solutions und Microelectronics umzustrukturieren. Dieser Prozess soll zum einen die strategische Führung des Unternehmens unterstützen und zum anderen die Vergleichbarkeit mit anderen börsennotierten Mitbewerbern erleichtern.

Um den aktuellen Marktherausforderungen und dem daraus resultierenden Preis- und Inflationsdruck besser begegnen zu können, wurden Effizienz- und Kostensenkungsprogramme initiiert. Dadurch sollen in den kommenden beiden Jahren insgesamt 440 Mio. EUR an Kosten eingespart werden.

Aufgrund der nach wie vor hohen Lagerbeständen der Notebook-Hersteller bei IC-Substraten wird von dieser Seite weiterhin mit einer schwächeren Nachfrage gerechnet. Gegen Ende des Jahres wird dann von einer Erholung ausgegangen. Bei den mobilen Endgeräten wird aufgrund von 5G weiterhin eine gute Nachfrage erwartet. Im Bereich Automotive wird der Wachstumstrend aufgrund des steigenden Elektronikanteils in den Fahrzeugen weiter anhalten. Auch für bei Medical und Industrial geht AT&S von einer Fortsetzung des positiven Trend aus.

Der Umsatz wird im Geschäftsjahr 2023/2024 bei 1,7 bis 1,9 Mrd. EUR und damit auf dem Vorjahresniveau verortet. Die EBITDA-Marge soll sich auf 25 bis 29 Prozent belaufen. Die Aussichten für 2026/2027 wurden ebenfalls bestätigt. Der Umsatz soll bis dahin auf etwa 3,5 Mrd. EUR steigen bei einer EBITDA-Marge von 27 bis 32 Prozent.

Fazit: AT&S hat die gesenkte Prognose erreicht. 2023/2024 ist als Übergangsjahr zu sehen, in welchem kein großartiges Wachstum zu erwarten ist. Risikobewusste Anleger sollten sich die AT&S-Aktie aber auf jeden Fall genauer anschauen, da die mittel- bis langfristigen Perspektiven intakt sind. Sollten die Prognosen eingehalten werden, wäre die Aktie derzeit ein Schnäppchen.

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