AROUNDTOWN – Abgestürzter Immobilienwert mit Zahlen

• Aroundtown SA - WKN: A2DW8Z - ISIN: LU1673108939 - Kurs: 0,904 € (XETRA)

Zudem fliegt die Aktie aus dem MSCI Germany Index. Das bedeutet, die MSCI World Fonds & Co. müssen die Aktie zwangsweise aus den Depots räumen. Das sorgt für zusätzlichen Druck, der aber alsbald auslaufen dürfte.

Zahlen optisch keine Katastrophe

Wie das Unternehmen selbst vermeldet, soll die aktuelle Liquidität von 3 Mrd. EUR ausreichen, um sämtliche Schulden bis Ende 2025 bedienen zu können. Zudem gelang es dem Unternehmen, Immobilien im Gegenwert von 320 Mio. EUR im Jahr 2023 zu veräußern. Seit Anfang 2022 waren es sogar schon rund 2 Mrd. EUR. Zurückgekaufte Anleihen wurden im Schnitt 17 Prozent unterhalb von Pari erworben, was die Schulden zusätzlich drücken soll.

Ein Blick auf die nackten Zahlen eröffnet trotzdem einen leicht ausgeweiteten Schuldenstand per 31. März. 14,86 Mrd. EUR standen als gesamte Finanzverbindlichkeiten aus. Die Immobilien wurden zu 27,86 Mrd. EUR bewertet. Das Eigenkapital liegt, unter Berücksichtigung von 3 Mrd. EUR an Cash, somit bei 17,75 Mrd. EUR. Dem steht eine Marktkapitalisierung von weniger als 1 Mrd. EUR gegenüber. Das zeigt, für Eigenkapitalmaßnahmen ist die Zeit bei Aroundtown langsam aber sicher abgelaufen. Man würde viel zu wenig erlösen, der bekannte Tropfen auf den heißen Stein.

Anleger müssen also darauf hoffen, dass einerseits die Buchwerte nicht zu weit von der Realität entfernt liegen und andererseits, dass der Büromarkt in den großen Städten nicht komplett zusammenbricht. Die Nachfrage nach Büroflächen steht bekanntlich in Konkurrenz zum Home-Office-Trend.

Die Umsatz- und Gewinnzahlen von Aroundtown liegen derweil im Rahmen der Erwartungen. Interessieren dürfte das kaum jemanden. Die Funds from Operations 1 werden weiterhin bei 0,27 bis 0,30 EUR pro Aktie erwartet. Erst vergangene Woche verpasste die Baaderbank der Aktie einen Nackenschlag, als diese die Papiere von 2,5 auf 1,15 EUR im Kursziel abstuften. Die Analysten haben ihre Erwartungen an den FFO um 2 Prozent gesenkt und nehmen an, dass Verkäufe aus dem Portfolio steigende Zinsen und Ausgaben nicht kompensieren können.

Fazit: Aroundtown befindet sich in der Abwärtsspirale. Es ist gut möglich, dass wir erst einmal wieder eine technische Gegenreaktion erleben, wenn die Verkäufe der großen ETFs Ende Mai ausgelaufen sind. Kurzfristige Wunder zeichnen sich aber zunächst keine ab. Die Aktie bleibt eine heiße Wette auf bald wieder sinkende Zinsen.

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