Angstmonat September: Dieses Jahr besonders schlimm?

Bei bestimmten Saisonalitäten weiß man nie so genau, was dahintersteckt. So ist es auch mit dem September. Es gibt keine stichhaltigen Argumente, die erahnen lassen, weshalb der September der schwächste Börsenmonat des Jahres ist. Man kann nur sagen, dass es dieses Phänomen gibt und das auch nicht erst seit gestern.

Grafik 1 zeigt alle September Monate seit 1789. Man erkennt sofort, dass der September nicht zwangsläufig im Minus enden muss. Die Wahrscheinlichkeit einer negativen Performance ist allerdings deutlich erhöht. 48 % aller September Monate endet negativ. Im Vergleich zu allen Monaten ist das viel. Dort sind es nämlich nur 40 %.

Trotzdem: 48 % enden negativ. Das heißt, dass 52 % positiv enden. Eigentlich macht es also gar keinen Sinn, im September Aktien zu verkaufen und im Oktober wieder einzusteigen. Das bringt nur Spesen bei einer Wahrscheinlichkeit eines Münzwurfs.

Der Teufel steckt natürlich im Detail. Mehr als die Hälfte der Monate enden zwar im Plus, doch die Durchschnittsperformance ist immer noch negativ. Im September verloren Aktien im Durchschnitt seit dem Zweiten Weltkrieg 0,64 %.

Diese Zahl ist besonders relevant. Den schlechtesten September aller Zeiten gab es während der Großen Depression vor dem Zweiten Weltkrieg. Solche Ausreißer können mitunter die Daten sehr stark in die eine oder andere Richtung verfälschen. Nach dem Zweiten Weltkrieg gab es keinen solchen Ausreißer mehr. Dennoch ist die Performance seit 1946 im September schwächer als in allen Monaten seit 1789 (Grafik 2).

Das Phänomen ist zwar nicht neu, aber es hat sich seit 1946 verstärkt. Auch der 10-Jahresdurchschnitt aus Grafik 1 zeigt, dass der Trend seit dem Zweiten Weltkrieg negative September Monate favorisiert. Im 18. und 19. Jahrhundert war das nicht so ausgeprägt.

Es kommt für Anleger heute sogar noch dicker. War der August schwach und schloss im Minus, ist die Wahrscheinlichkeit für eine negative September-Performance sehr hoch. Sie liegt bei 70 %, also deutlich oberhalb des Durchschnitts aller September Monate (48 %).

Das bedeutet nicht automatisch, dass der September 2017 nun ein besonders schrecklicher Monat werden muss. Grund dafür gäbe es allerdings. Bereits in dieser Woche könnte die EZB ankündigen, wie sie QE beenden möchte. Zusammen mit den nach wie vor großen geopolitischen Spannungen rund um Nordkorea, mäßigen US-Wirtschaftsdaten und dem saisonalen Gegenwind kann es durchaus zu einem Knall kommen.

Clemens Schmale

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