Analysten sind ein optimistisches Volk

Im konkreten Fall geht es um die Experten, die von der Notenbank regelmäßig befragt werden. Sie geben ihre Prognosen für die Inflationsrate, Arbeitslosenrate und Wirtschaftswachstum ab. Analysiert man die Daten, kommt man zu zwei Erkenntnissen. Erstens: Die meisten Prognosen treffen nie ein. Zweitens: Die Prognosen sind zu optimistisch.

Momentan wird die Wahrscheinlichkeit für eine Rezession als ziemlich klein angegeben. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Wirtschaft im letzten Quartal 2018 schrumpft, wird derzeit auf 11 % taxiert (schwarze Linie in Grafik 1). Die Wahrscheinlichkeit für das gleiche Szenario, nur eben Mitte 2019 (gründe Linie), liegt wenig höher. Hier kommt ein Wert von 15,6 % zustande.

Die Wahrscheinlichkeit für negatives Wachstum steigt kurz vor einer Rezession an. Dies gilt vor allem für die kurzfristigen Wahrscheinlichkeiten, also auf Sicht von 1-2 Quartalen. Wenn es um einen längeren Zeithorizont geht, kommt die Wahrscheinlichkeit kaum vom Fleck.

Grafik 2 zeigt die Wahrscheinlichkeit für eine Rezession vier Quartale nachdem die Prognostiker befragt wurden. Der Wert schwankt zwischen 10 % und 30 %. Noch nie hat sich die Masse getraut, in vier Quartalen einmal eine Rezession bzw. negatives Wachstum zu sehen.

Grafik 2 hat die Prognose zudem vorverlegt, sodass Rezession und die höchste Wahrscheinlichkeit zusammenfallen sollten. Bis 1990 funktioniert das ganz gut. Seither ist die Fehlerquote enorm, wenn man mal davon absieht, dass generell die Gefahr für negatives Wachstum in einem Jahr immer als gering eingestuft wird.

Prognostiker sind vor allem kurzfristig skeptisch und langfristig optimistisch. Das ist schon etwas kurios. Eigentlich würde man das Gegenteil erwarten.

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