"Alles-Blase" geplatzt: Wie sollte man jetzt investieren?

• Coinbase Global Inc - WKN: A2QP7J - ISIN: US19260Q1076 - Kurs: 65,750 $ (Nasdaq)
• iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF USD (Dist) - WKN: A0LEW8 - ISIN: IE00B1FZS350 - Kurs: 19,724 € (L&S)

Nach einer "Alles-Blase", die unter anderem für Exzesse bei Kryptowährungen, SPACs und Meme-Aktien verantwortlich war, sieht der bekannte Value-Investor Seth Klarman nun wieder ein etwas besseres Umfeld für Investitionen.

"Man hatte so übertriebene Bewertungen, eine so geringe Abwärtsvolatilität für die letzte Dekade oder mehr. 2021 war eine Art Blow-Off, 2022 begann die Korrektur. Jetzt sieht man den Beginn einer Erholung von dieser Korrektur, aber ich bin mir nicht sicher, ob sich das fortsetzt", sagte Klarman in einem Interview mit dem Finanzsender CNBC.

"Ich glaube, wir befanden uns in einer Alles-Blase. Es ist viel Geld in alles Mögliche geflossen … und niedrige Zinsen haben das verursacht", sagte Klarman. "Während dieser Blase gab es Spekulation mit allen möglichen Dingen, von Krypto über Meme-Aktien bis hin zu SPACs."

Das aktuelle Umfeld würde er für seinen Investitionsansatz, bei dem er nach fundamental zu günstig bewerteten Vermögenswerten sucht, mit 4 von 10 Punkten bewerten, sagte Klarman. Das Umfeld sei zwar besser als in der Vergangenheit, aber auch weit vom Idealzustand entfernt. Die traditionelle Unterscheidung in Value- und Growth-Aktien sieht Klarman, der sich selbst als Value-Investor versteht, aber skeptisch. Grundsätzlich könnten alle Aktien werthaltig sein, so Klarman. Wachstumsaktien müssten aber anders bewertet werden als Aktien von Unternehmen ohne starkes Wachstum.

Von Kryptowährungen hält Klarman weiter nichts, obwohl er in Wandelanleihen der Kryptobörse Coinbase investiert hat. "Ich habe mich sehr bemüht, die Argumente für Krypto zu verstehen und herauszufinden, warum die Leute so begeistert sind. Ich kann darin keinen Wert erkennen", sagte Klarman. Für die Investition in die Wandelanleihen von Coinbase seien andere Argumente verantwortlich gewesen. "Das Unternehmen verfügt über 5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und hat weniger Schulden. Wir glauben, dass das Unternehmen einige kluge Dinge tut und es erzielt einen positiven Cashflow. Aber das ist kein bullishe Wette auf Coinbase", betonte Klarman.

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Chancen könnte es aktuell im Immobilienbereich geben, deutete Klarman an. Hier gebe es unter anderem erzwungene Verkäufe, weil Menschen ihre Kredite nicht mehr bedienen könnten, was die Preise drücke. "Wir glauben, dass Immobilien ein Bereich mit grundlegenden Herausforderungen sind … es könnte Gelegenheiten zum Kauf geben", sagte Klarman.

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Klarman hat jüngst die Einleitung für die 7. Auflage des Value-Investing-Klassikers "Security Analysis" von Benjamin Graham and David Dodd, das ursprünglich im Jahr 1934 erschienen ist, verfasst. Das Buch hat auch Starinvestor Warren Buffett und seinen Investitionsansatz geprägt. Ein von Seth Klarman selbst verfasstes Buch, "The Margin of Safety", ist unterdessen bereits seit vielen Jahren vergriffen. Für gebrauchte Exemplare werden regelmäßig sehr hohe Preise verlangt.

Die folgende Tabelle zeigt die größten Wertpapierpositionen im Depot der von Seth Klarman gemanagten Baupost Group, anhand von Pflichtmitteilungen (13F/D/G) bei der US-Börsenaufsicht SEC. Die meisten Angaben beziehen sich dabei auf das Ende des ersten Quartals, zum Teil aber auch auf Ende Mai.