Aktienmarkt: Erholung in Gefahr durch die Notenbank Fed?

Die Notenbank besteht nicht nur aus dem Vorsitzenden, doch ihm kommt eine besondere Rolle zu. Es liegt an ihm, einen Konsens zu finden und zu vertreten. Wie gut Powell das kann, wird er nächste Woche unter Beweis stellen. Anleger hoffen darauf, dass ihm die Aufgabe gut gelingt. Anleger fürchten eine Notenbank, die zukünftig die Zinsen zu aggressiv anhebt.

Schon jetzt ist 2018 eines der volatilsten Jahre der letzten Zeit gewesen. Fast 40 % aller Handelstage zeigten eine Bewegung von mehr als ±1 %. Volatiler war zuletzt das Jahr 2011 (Grafik 1).

Das Jahr ist noch lang und am Ende kann 2018 wieder ganz anders aussehen. Beruhigt sich der Markt und fallen die Tagesschwankungen bis Jahresende nun geringer aus, kann 2018 auch wieder ein sehr moderates Jahr werden. Der Jahresstart allerdings war sehr volatil.

Wie das mit der Bilanzreduktion der Fed zusammenhängt, lässt sich schwer sagen. Grafik 2 zeigt die Summe der Anleihen und Hypothekenpapiere. Die Summe bewegt sich vorhersehbar wie ein Uhrwerk. Bis November 2017 wurden die Bilanzsumme mehr oder minder konstant gehalten. Die Schwankungen kamen aus auslaufenden Anleihen und der Reinvestitionstätigkeit. Jetzt wird weniger reinvestiert. Der Trend zeigt nach unten.

Die bisher größte Reduktion innerhalb einer Woche (20 Mrd.) fiel mit dem Selloff an den Aktienmärkten zusammen. Das wirkt derzeit noch mehr zufällig. Ob das so bleibt, wenn die Notenbank dem Markt erst Monat um Monat 50 Mrd. an Liquidität entzieht, muss man abwarten.

Werden jedoch 50 Mrd. abgezogen und erhöht die Fed die Zinsen aggressiv, wird es für Aktien wohl kritisch. Persönlich sehe ich die Chancen für mehr als drei Zinsschritte nach wie vor als begrenzt an. Der Fed-Chef selbst ist ein Zentrist, keine Taube, kein Falke. Drei Zinsschritte sind weder weich, noch hart.

Unter den Stimmberechtigten gibt es aktuell nur eine richtig ausgeprägte Taube. Lael Brainard steht für niedrige Zinsen wie sonst kaum jemand. Zuletzt äußerte sie sich allerdings durchaus besorgt und könnte unter Umständen in das Lager wechseln, welches sich auch für vier Zinsschritte begeistern kann.

Das Zentrum rund um Powell ist relativ stark. 5 Notenbanker sind von ihrer Einstellung im Zentrum oder taubenhaft. Vier Notenbanker favorisieren eine schnellere Zinswende. Das Stimmverhältnis ist also knapp, doch mit dem Notenbank Chef auf der Seite der Tauben bzw. im Zentrum dürfte den Ausschlag für einen moderaten Weg geben.

Ohne einen merklichen Anstieg der Inflation halte ich es für unwahrscheinlich, dass sich die Zinswende beschleunigt. Insofern sollte das Störfeuer der Notenbank für den Aktienmarkt gering bleiben.

Lernen, traden, gewinnen

– bei Deutschlands größtem edukativen Börsenspiel Trading Masters kannst du dein Börsenwissen spielerisch ausbauen, von professionellen Tradern lernen und ganz nebenbei zahlreiche Preise gewinnen. Stelle deine Trading-Fähigkeiten unter Beweis und sichere dir die Chance auf über 400 exklusive Gewinne!

Jetzt kostenlos teilnehmen!