Aktien: Der Markt braucht einen Impfstoff

Anleger nehmen jede Neuigkeit über einen möglichen Impfstoff gegen Covid mit großem Interesse auf. Positive Nachrichten werden mit Kurssprüngen belohnt. Das zeigt wie sehr Anleger auf einen Impfstoff hoffen. Der Markt braucht diesen dringend. In den letzten Monaten wurde der Markt vor allem von einem Sektor getragen: Technologie. Inzwischen ist der Technologiesektor der größte im S&P 500 ( Die Gewichtung erreichte zuletzt fast 30 %. Viele einst große Sektoren wie Energie sind mit weniger als 5 % Anteil nur noch ein Schatten ihrer selbst. Die Gewichtung des Technologiesektors war bereits vor Beginn der Krise groß und hat sich seither nur ausgeweitet. Viele Unternehmen haben von der Krise profitiert. Das ist inzwischen nicht nur eingepreist, sondern vermutlich sogar zu viel belohnt worden. Technologiegiganten steuern auf eine Konsolidierung zu. Trotz hohen Wachstums und einem Ergebnis, das über den Prognosen lag, verlor die Aktie von Microsoft nach Veröffentlichung der Quartalszahlen. Das zeigt: die Luft ist größtenteils raus.

Wenn ein großer Sektor konsolidiert kann der Gesamtmarkt nur mit Mühe steigen, wenn überhaupt. Andere Sektoren können jedoch nicht zum Sprung ansetzen, solange es keinen Impfstoff gibt. Für viele Branchen gibt es immer noch regelmäßige Hiobsbotschaften. Kreuzfahrtunternehmen sehen sich regelmäßig damit konfrontiert, dass Behörden die Wiederaufnahme des Betriebs verschieben.

Vielen Branchen geht es so. Restaurants müssen in einigen US-Bundesstaaten wieder schließen. Hotels sind von eingeschränkter Reisetätigkeit betroffen. Fluglinien operieren immer noch zu 25 % ihrer üblichen Kapazität. Der Ölsektor kann nicht auf höhere Preise hoffen, solange die Nachfrage nach Öl tief bleibt.

Jeder Sektor hat seine eigene Geschichte. Der Finanzsektor, der immerhin 10 % des S&P 500 ausmacht, kämpft mit hohen Rückstellungen für Kredite. Der Sektor ist in den USA allerdings noch profitabel. Das kann man vom europäischen nicht unbedingt behaupten.

Generell lässt sich sagen, dass zu viele Sektoren in Mitleidenschaft gezogen werden. Zudem ist die Technologiekomponente sehr hoch bewertet und die Euphorie über das robuste Geschäftsmodell ist mehr als eingepreist. Ohne Impfstoff dürfte es den meisten Branchen nicht gelingen nach oben auszubrechen.

Das bedeutet letztlich auch für den Markt, dass neue Hochs ohne Impfstoff schwierig sind. Aktuell ist die Nachrichtenlage durchwachsen. Es gibt erste positive Ergebnisse. Das stützt den Markt. Ohne die Hoffnung auf einen Impfstoff würde der Markt vermutlich kippen.

Bis ein Impfstoff wirklich verfügbar ist, dauert es aber noch viele Monate. Keiner weiß genau, wann die Massenproduktion beginnen kann und wie lange es dann dauert bis ein Großteil der Bevölkerung geimpft ist. Im besten Fall können Impfungen Anfang 2021 beginnen, im schlimmsten Fall dauert es mehrere Quartale länger. Bis dahin bleibt dem Markt nur Hoffnung. Aktuell reicht das.

Clemens Schmale

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