ADESSO – IT-Konzern wächst weiter dynamisch

• adesso SE - WKN: A0Z23Q - ISIN: DE000A0Z23Q5 - Kurs: 147,800 € (XETRA)

Dabei ist Adesso insbesondere darauf angewiesen, immer das passende Personal zu finden, dieses anzulernen und dann entsprechend beim Kunden in den Einsatz zu bekommen. Wir reden hier weniger über Skalierung und Software als vielmehr effektives Personalmanagement. Die Adesso-Aktie korrigiert die letzten Monate. Eine Chance für nicht investierte Anleger?

Wachstumskurve flacht nicht ab

In meinem letzten Beitrag zur Aktie sprach ich zuletzt von einer weitgehend fairen Bewertung des Papiers. Ich nahm an, die Aktie benötigt eine Auszeit, nach der Rally der vergangenen Jahre. Bislang passt diese Einschätzung. Rund 12 Prozent tiefer notiert die Aktie mittlerweile.

Zum Halbjahr jedenfalls liegt der Umsatz mit 412 Mio. EUR um 28 Prozent höher als noch im Vorjahr. Das EBITDA hingegen verzeichnet einen scharfen Rückgang um 31 Prozent auf 38 Mio. EUR. Doch was dramatisch klingt ist es nicht. Mit 17,7 Mio. EUR hatte Adesso im Vorjahr einen positiven Sondereffekt aus dem Verkauf von Tochtergesellschaften. Bereinigt man das Ergebnis um diesen Effekt, so liegt es etwa auf Vorjahreshöhe.

Adesso begründet dies mit einer niedrigeren Auslastungsquote durch mehr Präsenzveranstaltungen und weniger Remote-Arbeit. Daher steigen die Aufwendungen beispielsweise für Transportkosten oder Kosten für Mitarbeiter die auf Firmenveranstaltungen verweilen. Im Gesamtjahr soll das EBITDA zwischen 90 Mio. EUR bis 95 Mio. EUR landen. Die Umsatzguidance wurde sogar auf 800 Mio. EUR bis 850 Mio. EUR angehoben.

Fazit: Adesso wächst dynamisch weiter und wird dieses Wachstum wohl auch in den Folgejahren fortsetzen können, wenn auch nicht mit dieser Geschwindigkeit. Bei der Marge hingegen wird es schwieriger. Diese dürfte niedriger als in den Vorjahren ausfallen. Größere Software-Lizenzerlöse könnten hier aber auch für positive Überraschungen sorgen. Angesichts operativ rückläufiger Margen rechne ich aktuell eher mit einer Fortsetzung der Konsolidierung. Die Aktie ist mir persönlich noch nicht "günstig" genug zu haben.

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