ADESSO – Nachfrage bleibt hoch

• adesso SE - WKN: A0Z23Q - ISIN: DE000A0Z23Q5 - Kurs: 167,200 € (XETRA)

Derweil gönnt sich die Adesso Aktie seit einigen Monaten eine Auszeit und tendiert in einer breiten Spanne seitwärts. Damit schlägt man sich besser als die meisten anderen IT-Aktien, unterlegt diese Performance aber auch heute wieder mit starken Zahlen, auf die wir hier an dieser Stelle nun eingehen möchten.

Umsatzwachstum von 29 %

Satte 29 % auf 209,8 Mio. EUR. legte der Umsatz im ersten Quartal ggü. dem Vorjahr zu. Damit liegt man über dem Durchschnitt der letzten Jahre, der bei ca. 20 % zu verorten ist. Im Gesamtjahr sollen rund 750-800 Mio. EUR durch die Bücher gehen. Die Ziele scheinen gut erreichbar, angesichts dessen, dass meist Richtung Jahresende das Hauptgeschäft in der IT-Branche gemacht wird.

Differenzierter muss man die Ertragsseite betrachten, da hier im Vorjahr ein positiver Sondereffekt für deinen deutlich höheren Wert sorgte. Ohne Sondereffekte legte das EBITDA im ersten Quartal von 18,8 Mio. EUR auf 23,3 Mio. EUR oder 24 % zu. Berücksichtigt man diese Effekte nicht, so halbierte sich das EBITDA von 35,8 Mio. EUR im Vorjahr, auf nunmehr 18,8 Mio. EUR. Hintergrund dieser Entwicklung, war der Verkauf einer Tochterfirma, mit einem außerordentlich hohen Einmalgewinn.

Bewertung erscheint fair

Die Bilanz von Adesso ist weiterhin hochsolide. Trotz relativ häufiger Akquisitionen ist eine Verschuldung quasi nicht vorhanden. Der Goodwill macht rund 30 % des Eigenkapitals aus, was auch moderat erscheint. Die Dividende soll bei 0,60 EUR landen und wie in den Vorjahren zulegen. Man berichtet von einer weiterhin starken Nachfrage und sieht gute Möglichkeiten für die eigenentwickelte Versicherungssoftware in|sure. Da Adesso bislang kaum außerhalb von Deutschland aktiv ist bieten sich zudem noch viele Wachstumschancen im angrenzenden Ausland.

Trotz der Unsicherheiten, wirkt die Jahresprognose mit 750-800 Mio. EUR Umsatz und 90-95 Mio. EUR EBITDA, nach dem starken Jahresstart, nun konservativ. Daher erhöht der Vorstand die Prognose bewusst (vorerst) nicht. Sollte sich die Lage zum Halbjahr klarer gestalten ist eine Prognoseerhöhung aber gut drin.

Die aktuelle Bewertung mit 12,6 x EBITDA auf den Unternehmenswert und einem KGV von um die 30 erscheint trotz des hohen Wachstums derzeit fair. Ich halte es für gut möglich, dass die Aktie noch einige Zeit den Seitwärtstrend fortsetzen wird und sich vielleicht eine etwas längere Auszeit gönnt, um in die Bewertung hineinzuwachsen.

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