Kommentar
17:17 Uhr, 30.10.2002

Activest Marktausblick Europa

An den Rentenmärkten der Euro-Zone gingen im dritten Quartal des laufenden Jahres die Renditen für zehnjährige Staatsanleihen deutlich zurück. Sie bewegen sich derzeit bei ca. 4,3 Prozent, nach noch knapp 5 Prozent zu Beginn des dritten Quartals. Die Perspektiven der Weltkonjunktur sind im Laufe dieses Sommers schlechter geworden. Viele Daten weisen auf ein nur mäßiges Wirtschaftswachstum im kommenden Jahr hin. Die realwirtschaftliche Verflechtung der Euro-Zone mit den USA ist zwar gering (ca. 18 Prozent der Exporte gehen in die USA), die Entwicklung der Konjunktur kann sich allerdings nicht von dem schlechten dortigen Sentiment in Folge des starken Verfalls der Aktienmärkte abkoppeln. Aufgrund dessen muss im weiteren Jahresverlauf auch mit schlechter als bisher erwarteten Daten gerechnet werden. Die Prognose für das Wirtschaftswachstum in Euroland für das Jahr 2002 haben die Activest Experten deshalb auf 0,7 Prozent und die Prognose für Deutschland auf 0,5 Prozent zurückgenommen.

Die Rentenmärkte haben nach Meinung von Activest auf dem gegenwärtigen Niveau ein zu pessimistisches Konjunkturbild bzw. insbesondere das Abgleiten der US-Wirtschaft in eine erneute Rezession (Double-Dip-Szenario) eingepreist. Activest sieht dagegen keine Gefahr einer erneuten Rezession in den USA und erwartet weiterhin eine schwache aber positive konjunkturelle Dynamik, sowohl in den USA als auch in Euroland. In diesem Umfeld und bei einer Verbesserung des Aktienmarkt-Sentiments ist in den nächsten Monaten analog zu den USA mit einem leichten Anstieg der Renditen zu rechnen. Die Activest Prognose für die richtungsweisenden zehnjährigen Renditen beträgt auf Sicht von drei und sechs Monaten deshalb 4,65 Prozent.

DAX auf neuem Tiefstand

An den europäischen Aktienmärkten waren im September deutliche Kursverluste zu verzeichnen. Der deutsche Aktienindex DAX ging von 3.609 Punkten Anfang September auf 2.845 Punkte Ende September zurück, der DJ Euro Stoxx 50 Index im gleichen Zeitraum von 2.639 Punkten auf 2.194 Punkte. Gründe hierfür waren hauptsächlich die Unsicherheit über die konjunkturelle Entwicklung in den USA und in Europa, sowie die Angst vor einer Eskalation im Irakkonflikt.

Europäische Aktien befinden sich also insgesamt im Spannungsfeld sich verschlechternder volkswirtschaftlicher Fundamentaldaten und günstigen Bewertungen. Die Bewertungen sind sowohl in absoluter Hinsicht, als auch relativ zum Rentenmarkt günstig; allerdings unter der Voraussetzung, dass die Gewinnschätzungen nicht weiter reduziert werden. Die sehr niedrigen Zinsen am langen Ende der Zinsstrukturkurve bieten derzeit zusätzliche Unterstützung für den Aktienmarkt.

Um eine nachhaltige Aufwärtsbewegung am europäischen Aktienmarkt zu erhalten, müssen nach Meinung von Activest charttechnische Widerstände (z.B. 2.900 Punkte beim DJ EURO STOXX 50) überwunden werden. Eine Stabilisierungsphase von drei bis vier Monaten würde vergangenen Mustern entsprechen.

Activest erwartet deshalb in den Monaten Oktober und November eine Seitwärtsbewegung am europäischen Aktienmarkt. Die Activest Prognose auf Sicht von 6 Monaten beträgt für den DJ Euro Stoxx 50 Index 2.650 Punkte, für den DAX 3.600 Punkte.

Quelle: Activest

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