Wie dieser Industriezweig zum profitabelsten der Welt wurde

Das dritte Quartal lief für die US-Techriesen richtig gut. Apple allein erwirtschaftete einen Gewinn in der Höhe von 20 Mrd. Dollar. Microsoft zog gleich. Zusammen mit den anderen hochprofitablen Unternehmen lag der Gewinn insgesamt bei 70 Mrd. Dollar. Der dazugehörige Umsatz lag bei knapp 240 Mrd. und die Gewinnmarge entsprechend bei 29 %.

Einem anderen Sektor geht es noch besser. Dort wurde zwar „nur“ ein Gewinn von 45 Mrd. erwirtschaftet, doch dies bei einer Gewinnmarge von 42 %. Ein Gewinn von 45 Mrd. innerhalb eines Quartals lässt sich nicht verstecken. Trotzdem redet kaum jemand über diese Industrie.

Auch wenn niemand über den Sektor spricht, er berührt jeden. Wer konsumiert, kann ohne diese Industrie nicht. Es geht um die Containerschifffahrt. Schlagzeilen macht die Industrie nur, weil Häfen verstopft sind und die Wartezeiten länger werden. Was das für die Gewinne der Unternehmen bedeutet, wird selten beleuchtet.

Für die Containerschifffahrt ist die Pandemie ein Jahrhundertboom. Einerseits ist die Güternachfrage sehr hoch. Das Transportvolumen ist entsprechend hoch. Das allein lässt die Kassen klingeln. Andererseits hat die Pandemie wegen Lockdowns die Lieferketten durcheinandergewirbelt. Das führt zu einem Effizienzverlust.

Dieser Effizienzverlust äußert sich darin, dass etwa vor dem Hafen von Los Angeles Containerschiffe eine Woche ankern müssen, bevor die Ladung gelöscht werden kann. Ein Schiff, welches untätig wartet, nimmt Kapazität vom Markt. Weil alles etwas länger benötigt, ist die globale verfügbare Kapazität ungefähr 10 % tiefer.

Weniger Kapazität und höhere Nachfrage, das ist ein Fest für denjenigen, der auf der richtigen Seite steht. Die Containerschifffahrt tut genau das. Die Preise für den Transport eines Containers von China in die USA befindet sich auf sehr hohem Niveau. Eine Trendwende ist auszumachen, doch bis die Raten wieder ein Normalniveau erreichen, vergehen viele Quartale.

In diesen Quartalen wird weiter verdient. Das tut auch eines der größten Unternehmen der Branche, Maersk. In den vergangenen vier Quartalen verdiente das Unternehmen so viel wie im gesamten vorherigen Jahrzehnt (Grafik 1). Der Jahresgewinn steuert auf mehr als 20 Mrd. Dollar zu. Damit übersteigt der Gewinn jenen von Unternehmen wie Intel, Toyota, Johnson & Johnson, Walmart, Nestle und reicht an den Gewinn von Samsung heran.

Wie lange dieser Geldregen anhält, weiß niemand genau. Derzeit hält sich der globale Containerumschlag auf hohem Niveau (Grafik 2). Zusätzliche Kapazitäten sind kurzfristig nicht zu erwarten. Erst 2023 kommt nennenswerte neue Kapazität auf die Weltmeere.

Die Frachtkosten werden nicht ewig das aktuelle Niveau halten können. Frachtraten sinken jedoch langsam. Selbst die Finanzkrise schlug sich erst mit Verzögerung und langsam auf die Raten nieder. Anleger denken jedoch schon jetzt an die Zeit danach. Viele Aktien sind mit einem KGV von 5 oder weniger bewertet. Das zeigt, dass von abnehmender Profitabilität ausgegangen wird. Gegen diesen Konsens sollte man nicht investieren.

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