Weiteres Potenzial für Brasilien

Anlässlich seines Besuchs in Deutschland im Februar äußerte sich Urban Larson, Fondmanager des Baring Latin America Fund positiv über Brasiliens weiteren Ausblick. Der Baring Latin America Fund belegt den 1. Platz Aktienfonds Lateinamerika in 2005 bei der Bewertung durch Euro und Euro am Sonntag.

Hier die Anmerkungen über Brasilien vom Fondsmanager Urban Larson:

„Das vierte Quartal brachte angesichts rückläufiger Zinsen den Beginn eines Konjunkturaufschwungs. So stieg die Industrieproduktion im Dezember im Vorjahresvergleich um 3,2%. Der Wachstumsausblick für 2006 ist dank sinkender Zinsen, wachsender Beschäftigung und steigender Reallöhne, einer deutlich zunehmenden Vergabe von Verbraucherkrediten und günstiger globaler Bedingungen für Rohstoffe weiterhin positiv. Da sich die Inflationsprognosen immer noch in der Nähe des 4,5%-Ziels bewegen, ist eine weitere Zinssenkung um 200-300 Basispunkte von derzeit 17,25% denkbar. Zudem hat die Regierung das Primärüberschussziel für 2005 sogar überschritten und dürfte die Ausgaben in der ersten Jahreshälfte angesichts der bevorstehenden Wahlen im Oktober erhöhen. Die Exportwirtschaft sollte weiter florieren. Wir erwarten jedoch, dass in diesem Jahr hauptsächlich die Binnenkonjunktur für das Wachstum verantwortlich sein wird.

Amtsinhaber Lula da Silva gilt immer noch als aussichtsreichster Kandidat für die Präsidentschaftswahlen im Oktober, obwohl die mitte-rechts gerichtete PSDB (Partei der brasilianischen Sozialdemokraten) schwere Geschütze auffährt (der Kandidat der Partei wird im März gewählt). Die Wähler werden also zwischen einer Fortsetzung des eingeschlagenen Wegs (Lula) oder einer möglichen Verbesserung (PSDB) entscheiden, so dass dieses Ereignis trotz Wahlkampflärm die Märkte nicht in Mitleidenschaft ziehen wird. Da es der Wirtschaft gut geht, dürfte sich die Bereitschaft der Brasilianer zu radikalen Veränderungen in Grenzen halten.

Ganz gleich ob Lula oder der Kandidat der PSDB das Rennen macht, die neue Regierung wird voraussichtlich an der derzeitigen markfreundlichen Geld- und Fiskalpolitik festhalten. Daher dürfte sich die Inflation weiter im mittleren einstelligen Bereich bewegen, während der Abwärtstrend bei den Zinsen anhält und die Staatsverschuldung weiter zurückgeht. Unter Beibehaltung des aktuellen Kurses wird Brasilien wahrscheinlich 2009 als Investment Grade eingestuft werden, wovon brasilianische Aktien und Anleihen immens profitieren würden. Die Umsetzung dringend erforderlicher Steuer-, Arbeitsmarkt- und Rentenreformen, die nachhaltiges Wirtschaftswachstum fördern würden, wird der PSDB in der Regierungsverantwortung eher zugetraut.

Der brasilianische Markt weist mit einem KGV 2006 von nur 9,3 eine der günstigsten Bewertungen im Emerging Markets-Segment auf, ungeachtet der Tatsache, dass Brasilien zu den wenigen Ländern zählt, in denen gegenwärtig mit Zinssenkungen zu rechnen ist und dass die Wachstumsprognosen für Unternehmensgewinne bei fast 30% in diesem Jahr liegen. Das Marktgeschehen wird derzeit von ausländischen Anlegern und kurzfristigen inländischen Engagements bestimmt. Doch mit dem Absinken der Realzinsen unter 10% dürften lokale institutionelle Anleger, die derzeit nur mit 16% am Aktienmarkt engagiert sind, verstärkt Kapital in Aktien umschichten. Das von brasilianischen Pensionsfonds und Publikumsfonds verwaltete Vermögen liegt derzeit bei USD 450 Mrd., wobei der größte Teil derzeit in Staatspapiere angelegt ist. Eine derartige langfristige strukturelle Veränderung würde nach und nach zu einem weniger volatilen Markt mit höheren Bewertungen führen.“

Quelle: Baring Asset Management

Baring Asset Management ist ein internationales Investmenthaus das mehr als 29,1 Mrd. Euro (Stand: 30.09.2005) für Kunden aus aller Welt verwaltet. das Leistungsspektrum umfasst eine große Palette von international anlegenden Aktien- und Rentenfonds sowie Publikumsfonds und das Management von Spezialfonds. Baring Asset Management gehört seit 1995 zur ING Gruppe.