Warum die Kurse weiter fallen könnten

Die Aktienmärkte haben gestern mit deutlichen Kursverlusten auf die Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit durch die Ratingagentur Fitch reagiert. Ein Vergleich mit dem ersten Downgrade der US-Kreditwürdigkeit im Jahr 2011 zeigt allerdings, dass die Kursverluste bisher eher homöpathisch ausgefallen sind.

Die erste Herunterstufung der US-Kreditwürdigkeit durch eine der großen Ratingagenturen erfolgte am 5. August 2011. Die Ratingagentur S&P Global senkte damals das Bonitätsrating von AAA auf AA+, genau wie jetzt Fitch.

Auf das Downgrade im Jahr 2011 folgte ein Wochenende. Am ersten Handelstag nach der Verkündung der Entscheidung, am 8. August 2011, rutschte der S&P 500 um 6,7 % ab. Der Dow Jones Industrial Average verlor 5,5 % und der Nasdaq 100 6,1 %. Der 8. August 2011 ist im folgenden Chart mit einem Rechteck markiert.

Auffällig ist auch, dass die Kurse bereits in den Tagen vor der Herabstufung 2011 deutlich gefallen waren, obwohl am 2. August die US-Schuldengrenze angehoben wurde und damit eigentlich eine große Unsicherheit für den Markt aus dem Weg geräumt wurde. Möglicherweise war das bevorstehende Downgrade bereits durchgesickert und wurde auch im Kurs vorweggenommen.

Im Vergleich zu den Kursverlusten im Jahr 2011 fiel das gestrige Minus mit gerade einmal 1,4 % im S&P 500, rund einem Prozent im Dow und 2,2 % im Nasdaq-100 deutlich geringer aus. Die Märkte hätten also durchaus noch Potenzial nach unten.

Allerdings war die Situation im Jahr 2011 aus verschiedenen Gründen nicht vergleichbar mit der heutigen. So handelte es sich um das erste US-Downgrade überhaupt und die tatsächlichen Folgen dürften vielen Marktteilnehmern nicht klar gewesen sein. Zudem lief die europäische Staatsschuldenkrise auf Hochtouren und von manchen Beobachtern wurde auch eine Ausdehnung der Schuldenkrise auf weitere Länder, auch außerhalb Europas, befürchtet.

Fazit: Ein Vergleich mit dem ersten Downgrade 2011 zeigt, dass die Kurse an den Aktienmärkten als Reaktion auf die US-Herunterstufung wohl noch deutlich stärker fallen könnten als bisher geschehen. Allerdings ist die Situation aus verschiedenen Gründen nur eingeschränkt mit jener vor 12 Jahren vergleichbar.