Volkswagen Vz. - Das glauben Sie nie!

• Volkswagen AG Vz. - WKN: 766403 - ISIN: DE0007664039 - Kurs: 202,40 € (XETRA)

Man mag es kaum glauben, aber können Zahlen lügen? Die Aktie, die derzeit den höchsten Preis im DAX hat, nämlich Volkswagen mit ihrem Kursniveau von über 200 Euro, soll tatsächlich auf 2014er Basis die günstigste Aktie sein? Dies zumindest zeigt ein Vergleich der 2014er KGVs aller DAX Werte und damit eine der klassischsten Kennzahlen für die Bewertung von Aktien. Vor diesem Hintergrund hätte Volkswagen viel aufzuholen, denn der Durchschnitt aller DAX-Werte für 2014 liegt bei einem KGV von 15,38. Ich traue mich gar nicht, Ihnen eine Hochrechnung des VW Kurses auf diesen Durchschnittswert zu präsentieren, denn damit ergäbe sich bei einem rechnerisch genutzten Gewinn je Aktie von ca. 23,50 Euro ein Kursziel bei ca. 360 Euro. Ja, auch ich musste zwei Mal nachrechnen, ob ich mich dabei nicht vertippt habe.

Das heißt natürlich nicht zwangsläufig, dass die Aktie dieses Kursniveau auch erreichen wird. Neben dem Risiko der Gewinnschätzung wäre auch die historische KGV-Bewertung der Aktie interessant. Diese zeigt uns die aus Guidants und dem dortigen Fundamental-Widget entnommene Abbildung 1.

Abbildung 1 - Historische KGVs von Volkswagen

Wie gut zu erkennen, hielten die Marktteilnehmer in den letzten Jahren KGVs von 15 und darüber nur sehr selten für einen fairen Wert der Volkwagen Aktie. Vielmehr pendelten diese Werte sehr stark und aus allen ließe sich ein Durchschnitt von ca. 9 ermitteln. Im Vergleich zum aktuellen KGV 8,81 scheint die Aktie damit durchschnittlich fair bewertet. Schade, es wäre ja auch zu schön um wahr zu sein gewesen, wenn dieser Test unser erstes Ergebnis bestätigt hätte. Aber muss deshalb mit der laufenden Rally jetzt Schluss sein?

Mitnichten. Der mittelfristige Chart von Volkswagen präsentiert sich weiterhin bullisch. Nach dem Hoch bei 205,00 Euro am 02. Januar setzte kurzfristig eine Konsolidierung ein, in der der Unterstützungsbereich bei 196,90 Euro mehrfach getestet wurde. Bisher hat dieser gehalten, womit sich die Käufer die Chance wahren, den Aufwärtstrend relativ direkt wieder aufzunehmen. Ein Ausbruch auf ein neues Hoch oberhalb von 205,00 Euro würde dies bestätigen und ließe weitere Gewinne bis auf 215,00 Euro kurzfristig zu.

Wichtig auf der Gegenseite ist neben dem Bereich um 196,90 Euro vor allem auch die mittelfristige Unterstützung um 187,40 Euro. Diese sollte auch im Rahmen einer ausgedehnteren Korrektur möglichst nicht mehr unterschritten werden, denn erst dann wäre der Bullenmarkt als solches stärker zu hinterfragen.

Kursverlauf vom 19.07.2013 bis 16.01.2014 (log. Kerzendarstellung / 1 Kerze = 1 Tag)

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Fazit: Bringen wir fundamentale und charttechnische Aspekte zusammen, ergibt sich für die Volkswagen Aktie derzeit leider kein harmonisches Bild. Ein intakter Aufwärtstrend steht einer historisch gesehen fairen Bewertung bei aktuellen Kursen konträr gegenüber. Bullen, die auch derzeit noch auf weiter anziehende Notierungen setzen, spekulieren folglich auf zwei Dinge. Erstens, dass die charttechnischen Aspekte überwiegen und zweitens, dass es sich aktuell um eine Phase in Volkswagen handelt, in der eine Übertreibung nach oben stattfindet. Eine solche ließe eben auch mal KGVs deutlich über dem historischen Durchschnitt zu, was für die Aktie weiteres Aufwärtspotential frei machen würde. Persönlich kann ich mich dieser Argumentation durchaus anschließen und folge meinem Kredo: the trend is your friend until it end!

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