VIB VERMÖGEN – Seit der Übernahme durch DIC geht es abwärts

• VIB Vermoegen AG - WKN: A2YPDD - ISIN: DE000A2YPDD0 - Kurs: 24,550 € (XETRA)

Das Unternehmen steigerte den Kurs, den inneren Wert und die Dividende Jahr für Jahr zuverlässig wie ein Uhrwerk. Anleger hatten das gute Gefühl, dass hier echte Profis am Werk sind. Geholfen hat aber sicherlich auch die Tatsache, dass VIB insbesondere im Bereich von Logistikobjekten tätig war. Deren Wert ist im E-Commerce Boom 2020/2021 nochmals richtig durch die Decke geschossen. Die Projekte in diesem Bereich konnten Anleger fast schon mit Gold aufwiegen. Doch vorbei sind diese Zeiten, wie steht es heute um die Aktie von VIB Vermögen?

Fundamental läuft es weiterhin gut

Anfang 2022 brachte DIC Asset, am Hochpunkt des Kurses bei 51 EUR, die Übernahme von VIB unter Dach und Fach und erwarb 60 Prozent aller ausstehenden Aktien. Ausreichend um VIB im Anschluss alleine kontrollieren zu können und die Beschlüsse auf der Hauptversammlung zu bestimmen. Änderungen im Vorstand und Aufsichtsrat folgten.

Soweit so schlecht. Zumindest für die freien Aktionäre. Der Kurs fiel seit dem Übernahmeangebot auf unter 25 EUR zurück. Mehr als eine Halbierung, man könnte meinen, gerade für den Großaktionäre DIC Asset ein Desaster, schließlich wurde die Übernahme auch fremdfinanziert. Doch dem ist nicht so, der Kursverlauf ist sogar relativ irrelevant, denn die Kennzahlen von VIB verbessern sich weiter. Solange die Cashflows und Mieten sprudeln, ist erstmal alles in Ordnung. VIB hat bereits Erfahrung mit Krisen gesammelt. In der Finanzkrise war VIB eines der wenigen Unternehmen, welches keine Mietausfälle zu beklagen hatte. Auch Corona konnte dem Unternehmen nichts anhaben.

Im Halbjahresbericht steigen die Mieten folgerichtig auch weiter an. Das Konzernergebnis wurde aufgrund von Neubewertungen ebenfalls deutlich gesteigert. Die Loan to Value Quote wurde von 44,5 im Vorjahr auf 28,2 Prozent verbessert. Diese Kennzahl gibt die Finanzverschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital an. Auch die Dividende wurde zuletzt weiter auf 0,85 EUR je Aktie gesteigert. Der EPRA-NTA (Wert des materiellen Vermögens) liegt mit 53,25 EUR je Aktie massiv höher als zum 31.12.21, wo er nur bei 26,93 EUR betragen hatte. Hier erkennt der Anleger die deutlich aggressivere Handschrift von DIC Asset, die eine wesentlich höhere Immobilienbewertung bei den Gutachtern durchgedrückt haben.

Fazit: VIB Vermögen ist mehr wert als der aktuelle Kurs ausdrückt. Überhaupt ist das aktuelle Kursniveau sogar lachhaft niedrig. Doch der Kurs drückt auch die Unsicherheit darüber aus, welche „unfreundlichen“ Maßnahmen DIC Asset als Mehrheitsaktionär auf dem Rücken der freien Aktionäre hier austragen könnte. Eine Streichung der Dividende und ein Delisting wären solche Maßnahmen. Das Papier würde dann unattraktiver werden und irgendwo in der Versenkung verschwinden. DIC Asset hat derzeit noch alle Zeit der Welt und eine vollständige Übernahme steht nicht im Raum. Daher rechne ich beim Kurs auch nur mit marginalen Verbesserungen in den kommenden Monaten, wenn überhaupt.

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