VIATRIS: Prognose angehoben – doch die Fabrik in Nashik bremst

Viatris übertrifft im zweiten Quartal die Erwartungen bei Umsatz und bereinigtem Gewinn und hebt die Jahresprognose an. Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion rund 2,6 % höher, während ein Werksproblem in Indien die zweite Jahreshälfte belasten dürfte.

Viatris meldet für das zweite Quartal einen Umsatz von 3,76 Mrd. USD, ein Plus von 5 % gegenüber dem Vorjahresquartal und mehr als die durchschnittliche Analystenschätzung von 3,68 Mrd. USD. Auf operativer Basis, also währungsbereinigt, lag das Wachstum bei 3,5 %. Das bereinigte EPS (Adjusted EPS) klettert von 0,62 USD auf 0,69 USD, ein Plus von 11 % und deutlich über dem Konsens von 0,601 USD. Das GAAP-Ergebnis fällt dagegen negativ aus: Der Nettoverlust liegt bei 118,8 Mio. USD nach einem Verlust von 4,6 Mio. USD im Vorjahresquartal, das verwässerte GAAP-EPS bei minus 0,10 USD.

Der GAAP-Verlust erklärt sich vor allem durch eine nicht zahlungswirksame Abschreibung von 177,8 Mio. USD im Zusammenhang mit dem geplanten Verkauf der Produktrechte an Tyrvaya. Für die Bewertung des operativen Geschäfts ist die bereinigte Basis maßgeblich, denn dort zeigt sich ein klar anderes Bild: Das bereinigte EBITDA steigt um 10 % auf 1,19 Mrd. USD, der freie Cashflow (bereinigt um Transaktions- und Restrukturierungskosten) fast verdoppelt sich von 166,8 Mio. USD auf 329,0 Mio. USD. Das operative Kerngeschäft trägt die Zahlen also solide, die GAAP-Zahl ist ein Sondereffekt und keine Verschlechterung der Substanz.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Viatris. (Quelle: Unternehmensangaben)

Greater China zieht, Nashik bremst

Der stärkste Wachstumstreiber bleibt Greater China mit einem Umsatzplus von 21 % auf 713,8 Mio. USD, währungsbereinigt sogar 16 %. Auch die Marke Brands legt insgesamt um 6 % zu, während Generics um 3 % wächst, gebremst durch Lieferengpässe im ARV-Geschäft in den Emerging Markets. Diese Region selbst verzeichnet einen Rückgang um 2 %.

Belastender für den Ausblick ist die Situation am Werk in Nashik, Indien: Nach einem Brand im Februar und anschließenden FDA-Beanstandungen (Form-483) laufen dort weiterhin Sanierungsmaßnahmen, die zu wiederkehrenden Produktionsunterbrechungen führen. Viatris rechnet deshalb mit einer Belastung des Umsatzes im zweiten Halbjahr von 100 bis 150 Mio. USD. Das ist ein konkreter, benannter Gegenwind, der die sonst positive Dynamik des Quartals relativiert und zeigt, dass operative Risiken im Produktionsnetzwerk trotz laufender Restrukturierung real bleiben.

Kapitalseitig bleibt Viatris auf Kurs: Rund 550 Mio. USD flossen im laufenden Jahr bislang an die Aktionäre zurück, davon etwa 270 Mio. USD über Aktienrückkäufe. Die Bruttoverschuldung sinkt auf das 2,9-fache des bereinigten EBITDA, was innerhalb des selbst gesetzten langfristigen Zielkorridors liegt. Das unterstreicht, dass die Bilanzdisziplin trotz der operativen Störfaktoren nicht aus dem Blick gerät.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Viatris hebt die Mittelwerte seiner Jahresprognose an: Der erwartete Umsatzkorridor steigt von 14,45 bis 14,95 Mrd. USD (Mittelwert 14,70 Mrd. USD) auf 14,55 bis 14,95 Mrd. USD (Mittelwert 14,75 Mrd. USD). Das bereinigte EPS wird von 2,33 bis 2,47 USD (Mittelwert 2,40 USD) auf 2,45 bis 2,59 USD (Mittelwert 2,52 USD) angehoben, das bereinigte EBITDA von 4,15 bis 4,45 Mrd. USD auf 4,30 bis 4,50 Mrd. USD. Die implizite Wachstumsrate der neuen Umsatzprognose bewegt sich damit im Rahmen des zuletzt gezeigten Tempos, eine echte Beschleunigung ist daraus nicht abzulesen, zumal die Belastung aus Nashik im zweiten Halbjahr bereits eingepreist ist.

Das Management spricht von einem "ausgeglicheneren operativen Umfeld" für die zweite Jahreshälfte, was sich als vorsichtige Erwartungshaltung liest: kein Rückfall, aber auch keine Fortsetzung des starken ersten Halbjahrs im gleichen Tempo. Die Anhebung der Guidance stützt sich auf reale operative Verbesserungen, sie kompensiert aber zugleich einen bereits bekannten Gegenwind aus der Lieferkette, was die Prognose insgesamt als solide, aber nicht euphorisch einordnet.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Das Quartal zeigt ein Unternehmen, das operativ liefert: Umsatz und bereinigtes EPS liegen über den Erwartungen, die Jahresprognose steigt bei Umsatz, EBITDA und EPS gleichermaßen. Getrübt wird das Bild durch den GAAP-Verlust infolge der Tyrvaya-Abschreibung und durch die angekündigte Umsatzbelastung von bis zu 150 Mio. USD aus den Produktionsproblemen in Nashik, die im zweiten Halbjahr real spürbar wird. Bei einem KGV von rund 7,2 ist die Bewertung ohnehin niedrig angesetzt, was die soliden bereinigten Zahlen als angemessen erscheinen lässt, ohne dass sich daraus ein neuer Kurstreiber ableiten lässt. Die Story bleibt die eines defensiven Cashflow-Generators mit bekannten operativen Baustellen, nicht die eines Wachstumswerts mit neuer Dynamik.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.