Vectis - Die Rolling Turbozertifikate

Die bekannten Rolling Discountzertifikate ermöglichen es dem Anleger, in fast jeder Marktphase attraktive Wertsteigerungen zu erzielen. Die maximale monatliche Wertentwicklung ist durch den Höchstbetrag (Cap) der Rolling Discountzertifikate allerdings begrenzt. In stark steigenden Märkten bleibt die Wertentwicklung von Rolling Discountzertifikaten folglich hinter der des zugrunde liegenden Index zurück. Ganz anders verhalten sich die insbesondere von aktiven Tradern nachgefragten Turbo-Optionsscheine, die einen größeren Hebeleffekt als Standardoptionsscheine aufweisen. Sie verfügen allerdings über eine Knock-out-Schwelle. Berührt oder unter- (Call) bzw. überschreitet (Put) der Kurs des Basiswertes diese Schwelle, verfällt ein Knock-out-Produkt wertlos.
Die neuen Vectis Zertifikate partizipieren an der Kursentwicklung eigens berechneter Indizes, die sich am Dow Jones EURO STOXX 50SM orientieren (Kasten auf Seite 12). Sie kombinieren viele der Anlagechancen von Rolling Discountzertifikaten mit den Vorteilen von Turbo-Call-Optionsscheinen. Vectis Zertifikate vollziehen die Kursbewegungen des Dow Jones EURO STOXX 50SM mit einem Hebeleffekt bis zu einem monatlich angepassten Höchstkurs nach. Dieser Höchstkurs wird jeweils drei Prozent oberhalb des aktuellen Marktniveaus des Dow Jones EURO STOXX 50SM zum Anpassungszeitpunkt festgelegt.

Vectis Zertifikate gewinnen aber auch dann deutlich an Wert, wenn der Kurs des Dow Jones EURO STOXX 50SM seitwärts verläuft. Anleger sollten allerdings die Hebelwirkung, die in fallenden Märkten zu überproportionalen Kursrückgängen der Zertifikate gegenüber dem Dow Jones EURO STOXX 50SM führt, sowie das Knock-out-Risiko und einen damit einhergehenden möglichen Totalverlust des eingesetzten Kapitals beachten. Berührt oder unterschreitet der Kurs des Dow Jones EURO STOXX 50SM im Laufe eines Monats die jeweilige Knock-out-Schwelle der Turbo-Optionen, die in den jeweiligen Indizes enthalten sind, so verfallen Vectis Zertifikate wertlos. Wie unsere historischen Simulationen bis ins Jahr 1992 zeigen, ermöglichen Vectis Zertifikate eine Outperformance des Dow Jones EURO STOXX 50SM in nahezu jeder Marktphase. Ein Knock-out-Event ist in diesen Simulationen nicht vorgekommen.

"Wir wollen Anlegern eine überproportionale Wertentwicklung bei überschaubarem Risiko ohne Laufzeitbegrenzung ermöglichen", äußert sich Dr. Bernd Spendig zufrieden. Er hat die Entwicklung der Vectis Zertifikate bei HSBC Trinkaus & Burkhardt maßgeblich betreut. "Unter diesem Aspekt sind die Vectis Zertifikate eine konsequente Weiterentwicklung und Verbesserung der Rolling Discountzertifikate, die in stark steigenden Märkten nur eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung erzielen".

Anleger partizipieren bis zum Höchstkurs über den Hebeleffekt wesentlich stärker als bei Rolling Discountzertifikaten an steigenden, aber auch an fallenden Kursen. Insbesondere in moderat steigenden Märkten spielen Vectis Zertifikate ihre Stärken aus und können eine deutliche Outperformance gegenüber Rolling Discountzertifikaten und gegenüber Direktinvestments in den Dow Jones EURO STOXX 50SM zeigen. Das beweist die historisch getestete Wertentwicklung des Vectis Deep-Zertifikats. Denn mit einem monatlich angepassten Abstand zwischen aktuellem Marktniveau und Knock-out-Schwelle der in den zugrunde liegenden Index einfließenden Turbo-Optionen (Moneyness) in Höhe von 66 Prozent konnte es in unseren historischen Simulationen überzeugen: Bei einer annualisierten Volatilität des Zertifikats von nur 25,5 Prozent konnte das Vectis Deep-Zertifikat seit 1992 eine jährliche Wertentwicklung von über 21 Prozent erzielen (Stand: 22. März 2004). Im gleichen Zeitraum erzielte der Dow Jones EURO STOXX 50SM gerade einmal eine durchschnittliche jährliche Wertentwicklung von 9,05 Prozent bei einer historischen Volatilität von 20,42 Prozent. Für das monatliche Rollieren der Vectis Zertifikate erhebt HSBC Trinkaus & Burkhardt eine jährliche Managementgebühr von 1,5 Prozent, die automatisch in die Preisberechnung der Vectis Zertifikate einfließt.

Vectis Zertifikate können als Anlageprodukt für spekulative Investoren eingesetzt werden. Risikobewusste Spekulanten könnten am Vectis Dynamic-Zertifikat Gefallen finden, dessen zugrunde liegender Index Turbo-Optionen beinhaltet, deren Knock-out-Schwelle 33 Prozent unter dem aktuellen Marktniveau des Dow Jones EURO STOXX 50SM zum Anpassungszeitpunkt liegt. Das Vectis Dynamic-Zertifikat verfügt in den historischen Simulationen über die beste durchschnittliche jährliche Wertentwicklung unter den drei gerade begebenen Zertifikaten bei dem entsprechend geringsten Puffer gegenüber dem Eintritt eines möglichen Knock-out-Ereignisses. Das Vectis Deep-Zertifikat kommt risikoaversen Anlegern entgegen, da seine Knock-out-Schwelle, wie oben erwähnt, monatlich 66 Prozent unterhalb des aktuellen Marktniveaus am Anpassungszeitpunkt erneuert wird. Das Vectis Medium-Zertifikat stellt mit einer Moneyness von 50 Prozent einen Mittelweg zwischen den beiden genannten Risikoprofilen dar. Anleger sollten sich jedoch bewusst sein, dass der Hebeleffekt auch nach unten wirkt und die Wertentwicklung der Vectis Zertifikate dadurch relativ volatil verläuft. Gleichzeitig sollte die Knock-out-Schwelle, die jeden Monat erneuert wird, beachtet werden.

Durch die regelmäßige Anpassung wird allerdings die Gefahr eines Knock-out-Ereignisses deutlich reduziert. Diese monatliche Anpassung führt aber auch zu einer Anpassung der Hebelwirkung, die auf diese Art jeden Monat neu justiert wird.
Der Zertifikatsinhaber hat das Recht, die Zertifikate jeweils zum dritten Freitag der Monate März, Juni, September und Dezember auszuüben. Die Emittentin behält sich allerdings vor, die theoretisch endlos laufenden Vectis Zertifikate insgesamt, aber nicht teilweise, ab dem 27. September 2004 mit einer Frist von zwölf Monaten zu einem Ausübungstag zu kündigen.

Vectis Zertifikate auf einen Blick
Im Vergleich zu Rolling Discountzertifikaten sind deutlich höhere Kursgewinne möglich.
Auch in seitwärts tendierenden oder leicht fallenden Märkten kann eine positive Wertentwicklung erzielt werden.
Das Produkt hat, vorbehaltlich der Kündigung durch die Emittentin, keine Laufzeitbegrenzung (open end) und kann zu einer langfristigen spekulativen Vermögensanlage eingesetzt werden.
Die Indexparameter werden monatlich dem aktuellen Marktniveau angepasst.
Die Kursverluste können aufgrund der Hebelwirkung unter Umständen deutlich größer sein als bei einem Direktinvestment.
Ein Totalverlust durch ein Eintreten eines Knock-out-Ereignisses kann nicht ausgeschlossen werden.

Wie werden die den Zertifikaten zugrunde liegenden Indizes berechnet?
Die Berechnung der den Vectis Zertifikaten zugrunde liegenden HSBC-TIP VECTIS (Deep, Medium, Dynamic) EURO STOXX 50SM-Indizes beruht auf dem Kurs des Dow Jones EURO STOXX 50SM, den daraus berechneten Preisen einer Down&Out-Kaufoption auf den Dow Jones EURO STOXX 50SM sowie den Preisen von Kaufoptionen auf den Dow Jones EURO STOXX 50SM. Die Basis dieses Index wurde am 24. März 2004 auf 1.000 Indexpunkte festgelegt. Der Hebel und damit der Grad der Partizipation ist in erster Linie von den jeweils gültigen Parametern …
1. Indexstand des Dow Jones EURO STOXX 50SM,
2. Volatilität des Dow Jones EURO STOXX 50SM,
3. Zinsniveau sowie
4. Dividendenrendite des Dow Jones EURO STOXX 50 abhängig.
5. Darüber hinaus gehen die jeweiligen Restlaufzeiten der in den zugrunde liegenden Indizes enthaltenen Optionen mit in die Berechnung ein.

Vectis Medium (WKN: TB8PSK)
Gegenüber der Kursentwicklung des DJ EURO STOXX 50SM gehebelte, rollierende Struktur mit mittlerem Risikopuffer bezogen auf den Eintritt eines Knock-out-Ereignisses.
Knock-out Ereignis, wenn der DJ EURO STOXX 50SM innerhalb eines Monats um 50 % gegenüber seinem Kurs am letzten Anpassungszeitpunkt fällt.

Vectis Deep (WKN: TB8PSJ)
Gegenüber der Kursentwicklung des DJ EURO STOXX 50SM leicht gehebelte, rollierende Struktur mit großem Risikopuffer bezogen auf den Eintritt eines Knock-out-Ereignisses.
Knock-out Ereignis, wenn der DJ EURO STOXX 50SM innerhalb eines Monats um 66 % gegenüber seinem Kurs am letzten Anpassungszeitpunkt fällt.

Vectis Dynamic (WKN:TB8PSL)
Gegenüber der Kursentwicklung des DJ EURO STOXX 50SM aggressiv gehebelte, rollierende Struktur mit geringerem Risikopuffer bezogen auf den Eintritt eines Knock-out-Ereignisses.
Knock-out Ereignis, wenn der DJ EURO STOXX 50SM innerhalb eines Monats um 33 % gegenüber seinem Kurs am letzten Anpassungszeitpunkt fällt.

Heiko Weyand, HSBC Trinkaus